據(jù)彭博社報(bào)道，
知情人士透露，
名創(chuàng)優(yōu)品正考慮拆分旗下潮玩品牌TOP TOY并在中國(guó)香港上市，
籌集資金約3億美金。

目前，名創(chuàng)優(yōu)品官方未對(duì)此消息作出回應(yīng)。

上一次，名創(chuàng)優(yōu)品引起資本市場(chǎng)關(guān)注還是2024年9月23日收購(gòu)永輝超市，彼時(shí)葉國(guó)富斥資62.7億元收購(gòu)永輝超市29.4%股權(quán)，當(dāng)時(shí)交易價(jià)格大約為2.35元/股。此后一周，在多重政策利好下，永輝超市股價(jià)一路上漲至3.63元/股，這比葉國(guó)富交易價(jià)上浮了54%，永輝市值也暴漲125億。如此算下來(lái)，短短一周，葉國(guó)富收購(gòu)永輝超市的賬面財(cái)富就多了30多億元。

其實(shí)，早在2022年7月，名創(chuàng)優(yōu)品在港股二次上市時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富就表示，“非常看好潮玩賽道，希望可以在三年內(nèi)讓TOP TOY實(shí)現(xiàn)單獨(dú)上市”。

《天下網(wǎng)商》從業(yè)內(nèi)知情人士處了解到，2024年底，葉國(guó)富就在籌劃剝離TOP TOY的事宜，當(dāng)時(shí)已經(jīng)在接洽相關(guān)潛在投資人。

如今，三年之期已到，葉國(guó)富正在朝著規(guī)劃方向邁進(jìn)。

從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，潮玩行業(yè)一片向好。據(jù)新華網(wǎng)聯(lián)合中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院發(fā)布的《潮玩產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2023）》顯示，潮玩全球市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2024年達(dá)到448億美元。在中國(guó)，預(yù)計(jì)2022~2026年間行業(yè)復(fù)合年均增長(zhǎng)率將達(dá)24%，2026年零售額將超過(guò)1000億元。

由此來(lái)看，當(dāng)前是TOP TOY獨(dú)立發(fā)展的最佳時(shí)機(jī)。

開(kāi)潮玩集合店，月入近8000萬(wàn)

2020年12月18日，廣州正佳廣場(chǎng)一樓，名創(chuàng)優(yōu)品旗下潮玩品牌TOP TOY在此開(kāi)出首家門(mén)店。這是一個(gè)面積超400㎡，擁有超1200個(gè)SKU，集齊HelloKitty、漫威、迪士尼、火影忍者等全球52個(gè)頂級(jí)IP的潮玩門(mén)店。

開(kāi)業(yè)三天，這家門(mén)店帶來(lái)了超百萬(wàn)銷(xiāo)售額，這堅(jiān)定了名創(chuàng)優(yōu)品加快布局潮玩的速度。

此后，TOP TOY在全國(guó)各地四處開(kāi)店。
截至2024年第三季度，TOP TOY門(mén)店總數(shù)達(dá)到234家，包括29家直營(yíng)和205家合伙人門(mén)店。
相較2023年同期增加112家，較2023年末凈增86家門(mén)店。

從門(mén)店布局看，TOP TOY主要開(kāi)在北京、上海、廣州、深圳、成都等80多座城市的100多個(gè)主要核心商圈，這也是潮玩主要消費(fèi)群體的所在地。

葉國(guó)富的野心不止于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。2024年8月，TOP TOY以店中店的形式入駐名創(chuàng)優(yōu)品印尼雅加達(dá)Central Park旗艦店。同年10月，TOP TOY正式以單店形式在泰國(guó)曼谷開(kāi)出海外首店。

“東南亞市場(chǎng)以其年輕的人口結(jié)構(gòu)、快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和日益增長(zhǎng)的消費(fèi)能力等優(yōu)勢(shì)成為T(mén)OP TOY出海戰(zhàn)略的首要目標(biāo)市場(chǎng)。我們相信，通過(guò)在東南亞市場(chǎng)的深耕，TOP TOY能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長(zhǎng)，并為其全球擴(kuò)張奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”在2024年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，葉國(guó)富強(qiáng)調(diào)。

葉國(guó)富對(duì)TOP TOY增長(zhǎng)的信心，來(lái)自于近些年其優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示，
2024年前三季度，TOP TOY的總營(yíng)收為7億元（月均營(yíng)收7800萬(wàn)元左右），
其中第三季度營(yíng)收為2.72億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到50.4%。
更關(guān)鍵的是，TOP TOY已實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)季度盈利。

2024年前三季度TOP TOY營(yíng)收情況（圖源名創(chuàng)優(yōu)品財(cái)報(bào)）

TOP TOY連續(xù)盈利的關(guān)鍵在于銷(xiāo)售毛利更高的產(chǎn)品。從名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布的2024年上半年財(cái)報(bào)可以看到，2024年上半年TOP TOY客單價(jià)為111.2元，低于2023年同期的124.7元。對(duì)此，名創(chuàng)優(yōu)品在財(cái)報(bào)中解釋?zhuān)且驗(yàn)楫a(chǎn)品組合轉(zhuǎn)向盈利能力更高的產(chǎn)品。

雖然TOP TOY表現(xiàn)不錯(cuò)，但從整體營(yíng)收看還是無(wú)法成為營(yíng)收支柱。2024年前三季度，名創(chuàng)優(yōu)品實(shí)現(xiàn)122.8億元營(yíng)收，同期TOP TOY的7億元收入，僅占總營(yíng)收的5.7%。

如果TOP TOY想要獨(dú)立上市，那么無(wú)論是營(yíng)收、利潤(rùn)還是門(mén)店數(shù)，都要繼續(xù)往上拓展，證明其獨(dú)立發(fā)展的潛力與增長(zhǎng)空間，否則終究只是名創(chuàng)優(yōu)品的子品牌。

葉國(guó)富，想搶泡泡瑪特、布魯可的生意

在潮玩市場(chǎng)，泡泡瑪特?zé)o疑是一座難以逾越的大山。

泡泡瑪特2024年半年報(bào)顯示，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.6億元，同比增長(zhǎng)62.0%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)10.2億元，同比增長(zhǎng)90.1%。其中，MOLLY、SKULLPANDA、THE MONSTERS等7個(gè)IP半年?duì)I收均過(guò)億元。

相比之下，TOP TOY更像是知名IP的銷(xiāo)售渠道商。從名創(chuàng)優(yōu)品財(cái)報(bào)可以看到，其旗下?lián)碛械鲜磕帷⑷慂t、寶可夢(mèng)等知名IP。2024年，TOP TOY聚焦核心品類(lèi)推出了迪士尼草莓熊草莓果園系列手辦、三麗鷗繽紛游樂(lè)園系列積木等IP衍生品。

《天下網(wǎng)商》發(fā)現(xiàn)，TOP TOY天貓旗艦店銷(xiāo)量排名前列的產(chǎn)品分別為三麗鷗旗下IP酷洛米魔女的盛典系列手辦、豬豬俠系列盲盒、蛋仔派對(duì)系列積木等產(chǎn)品。這些產(chǎn)品均為T(mén)OP TOY外采的知名IP。

TOP TOY合作庫(kù)洛米IP（圖源TOP TOY官網(wǎng)）

TOP TOY創(chuàng)始人兼CEO孫元文曾在接受采訪時(shí)表示，“我們也會(huì)推出自己的IP，但不變的是堅(jiān)持集合店，未來(lái)70%的IP依然會(huì)靠外采。剩下的30%則會(huì)依靠原創(chuàng)、聯(lián)名、品牌方共創(chuàng)等方式建立護(hù)城河。”

雖然TOP TOY依靠外部IP授權(quán)+自有IP的方式，保證了產(chǎn)品矩陣的豐富性，但這意味著TOP TOY需要付出大量授權(quán)費(fèi)。財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度，名創(chuàng)優(yōu)品IP授權(quán)費(fèi)同比增長(zhǎng)38%，總開(kāi)支同比增速達(dá)54%。

當(dāng)然，IP授權(quán)也是把雙刃劍。雖然短期內(nèi)增加了成本，但長(zhǎng)期來(lái)看多IP策略有效降低了TOP TOY對(duì)單一IP的依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。泡泡瑪特曾經(jīng)就因只有一個(gè)爆款I(lǐng)P——Molly——而被質(zhì)疑后續(xù)開(kāi)發(fā)爆款I(lǐng)P的能力，但這一問(wèn)題顯然不需要TOP TOY擔(dān)心。

名創(chuàng)優(yōu)品也在打造自有IP，目前孵化兩個(gè)系列IP——mini family和DUNuniverse，代表形象分別為企鵝PENPEN和DUNDUN雞。但這兩個(gè)系列IP并未在TOP TOY旗艦店售賣(mài)，而是在名創(chuàng)優(yōu)品天貓旗艦店售賣(mài)，其中DUNDUN雞銷(xiāo)量超過(guò)5萬(wàn)單。

TOP TOY的優(yōu)勢(shì)在于名創(chuàng)優(yōu)品跑通的全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，以及知名IP二次開(kāi)發(fā)的能力。TOP TOY官網(wǎng)顯示，旗下產(chǎn)品有盲盒、積木、手辦、拼裝高達(dá)、娃娃模型、獨(dú)家產(chǎn)品等核心品類(lèi)。

相較泡泡瑪特的盲盒標(biāo)簽，TOP TOY擁有更多樣化的產(chǎn)品形態(tài)。從TOP TOY天貓官方旗艦店看到，其“中國(guó)積木”的產(chǎn)品分類(lèi)排名，僅次于核心潮玩盲盒類(lèi)目。產(chǎn)品有庫(kù)洛米積木、HelloKitty積木、航天軍事類(lèi)積木等，前十名產(chǎn)品均有過(guò)千單銷(xiāo)量。

作為對(duì)比，2024年樂(lè)高集團(tuán)全年?duì)I收為743億丹麥克朗（約合788億元人民幣），同比增長(zhǎng)13%，凈利潤(rùn)達(dá)138億丹麥克朗（約合146億元），同比增長(zhǎng)5%。“中國(guó)版樂(lè)高”布魯可2024年上半年?duì)I收為10.46億元，同比增長(zhǎng)237.6%，毛利潤(rùn)為5.54億元，同比增長(zhǎng)306.5%。

從樂(lè)高、布魯可的營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)看，TOP TOY還是有很多想象空間。但TOP TOY所有的想象空間，建立在對(duì)潮玩行業(yè)Z世代這一主要消費(fèi)群體的洞察，以及不斷推出受Z世代歡迎的爆款產(chǎn)品。

簡(jiǎn)而言之，當(dāng)前潮玩行業(yè)的特色是追熱點(diǎn)、做爆款。今年初爆火電影《哪吒2》是典型案例，名創(chuàng)優(yōu)品與《哪吒2》的合作產(chǎn)品僅有哪吒系列的卡片，而反觀泡泡瑪特，與《哪吒2》合作的天生羈絆系列盲盒，剛上線就脫銷(xiāo)，預(yù)售期甚至排到了7月30日。

無(wú)論是泡泡瑪特的盲盒生意，還是樂(lè)高、布魯可的積木市場(chǎng)，葉國(guó)富都沒(méi)那么容易搶走。

卷出來(lái)的新業(yè)務(wù)，闖入千億市場(chǎng)的“幸存者”

1998年，21歲的葉國(guó)富在中專(zhuān)畢業(yè)前夕，由于家中窮得交不上學(xué)費(fèi)，最終未能拿到畢業(yè)證，只能從學(xué)校肄業(yè)，南下前往廣州打工。

但葉國(guó)富的打工生涯并沒(méi)有持續(xù)多久，2002年初他就與后來(lái)的妻子楊云云一起下海創(chuàng)業(yè)，開(kāi)了自己的化妝品店，到2004年創(chuàng)辦“哎呀呀”飾品店，再到2013年創(chuàng)辦名創(chuàng)優(yōu)品，葉國(guó)富靠著做年輕人的生意，成功將名創(chuàng)優(yōu)品送上市。

2020年，名創(chuàng)優(yōu)品在紐交所上市。當(dāng)日收盤(pán)時(shí)，葉國(guó)富個(gè)人財(cái)富超過(guò)46億美元（約合334億元人民幣）。那一年，他也登上福布斯廣州富豪榜第六名。

身價(jià)百億的葉國(guó)富，也一直在努力跟上年輕人的潮流。據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，葉國(guó)富脫下了西裝+領(lǐng)帶+襯衫+皮鞋的“大老板四件套”，取而代之的是白色短T、Lululemon慢跑褲、Adidas或 NIKE運(yùn)動(dòng)鞋，手表也從50萬(wàn)的百達(dá)翡麗換成不到3000元的華為智能手表 GT2 Pro。

葉國(guó)富的改變來(lái)自于業(yè)務(wù)的變化，他一直做年輕人的生意，但近些年的名創(chuàng)優(yōu)品也有關(guān)卡要過(guò)。一個(gè)數(shù)據(jù)是，2018年之前，名創(chuàng)優(yōu)品每年都是將近3倍的增長(zhǎng)，之后就趨于平穩(wěn)。

為此，葉國(guó)富一直在開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，
例如2015年創(chuàng)辦了JU快時(shí)尚內(nèi)衣，同年推出了對(duì)標(biāo)宜家的線下家居集合店 Mini Home；
2016年推出了對(duì)標(biāo)網(wǎng)易嚴(yán)選的電商網(wǎng)站199全球購(gòu)；
2019年，看到潮玩興起后啟動(dòng)了潮玩品牌TOP TOY項(xiàng)目……

由此可見(jiàn)，TOP TOY的誕生，是葉國(guó)富不斷探索新方向的過(guò)程中挖掘到的，而不是他一開(kāi)始對(duì)潮玩市場(chǎng)有多么堅(jiān)定地看好。

潮玩市場(chǎng)的興盛，或許也出乎了葉國(guó)富的預(yù)料。

《潮玩產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2023）》顯示，2026年中國(guó)潮流玩具行業(yè)零售額將達(dá)到1101億元。中國(guó)潮流玩具付費(fèi)消費(fèi)者數(shù)量預(yù)計(jì)在2025和2030年將分別達(dá)到0.40億和0.49億。潮玩消費(fèi)者在潮流玩具上的月消費(fèi)額預(yù)計(jì)在2025年和2030年將達(dá)到194元和254元。

受益于潮玩大市場(chǎng)的欣欣向榮，葉國(guó)富暫時(shí)成功了。這個(gè)被“卷”出來(lái)的潮玩品牌TOP TOY，不僅因?yàn)楸憩F(xiàn)不錯(cuò)納入上市體系，如今還可能擁有自己的“獨(dú)立身份”。

TOP TOY合作的三麗鷗家族產(chǎn)品（圖源TOP TOY官方微博）

潮玩市場(chǎng)發(fā)展好，但留給TOP TOY的空間有多少？作為定位為“全球潮玩集合平臺(tái)”的TOP TOY，不僅面臨泡泡瑪特、布魯可等頭部品牌的壓力，還有眾多新興品牌如52TOYS、十二棟文化等同樣在強(qiáng)勢(shì)崛起。換句話說(shuō)，國(guó)內(nèi)潮玩市場(chǎng)擠滿(mǎn)了玩家，搶奪市場(chǎng)不易。

或許是看到了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，TOP TOY早早就選擇出海。TOP TOY創(chuàng)始人孫文元曾公開(kāi)透露，2024年的戰(zhàn)略部署就是在海外5至6個(gè)國(guó)家開(kāi)設(shè)門(mén)店。

但出海并非那么簡(jiǎn)單，尤其是在潮玩領(lǐng)域，地域、文化、民俗，以及當(dāng)?shù)啬贻p人的喜好都有較大差異，爆火IP既需要自身實(shí)力慢慢積累，也要貼合當(dāng)?shù)匚幕龆ㄏ虍a(chǎn)品，還可能需要一些運(yùn)氣。

TOP TOY的分拆獨(dú)立，是名創(chuàng)優(yōu)品向資本市場(chǎng)講出的新故事。
而靠量取勝的IP數(shù)量或許能幫助TOP TOY短暫贏得資本市場(chǎng)熱捧，但或許IP的厚度才能決定終局。
千億市場(chǎng)是否容得下第二個(gè)“泡泡瑪特”，第二個(gè)“泡泡瑪特”又是否會(huì)是TOP TOY？
關(guān)鍵或許在于TOP TOY能否開(kāi)啟自己的“Molly”時(shí)刻。