數讀家居 | 定制家居行業：凈利負增長但高毛利，掙扎中奮力前行！

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舉報 2024-09-03

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自2017年前后定制家居公司集中上市以來,該行業從來沒有像今天這樣——變動劇烈。

在家居新范式統計的10家上市公司2024年中報業績情況里,歷史性地出現10家凈利潤全部下滑、8家營收齊齊負增長、7家銷售費用均下滑的局面,有企業近8年以來首次出現虧損。好消息是,行業的毛利率平均超過30%,7家企業的ROE保持正收益、絕大多數企業的應收賬款管控較強。

2024年上半年具體發展情況如何?家居新范式本期【數讀家居】【財報進行時】欄目一一解讀:

“強者恒強”,頭部領跑

結合營收以及歸母凈利潤來看,可以發現,定制家居行業呈現明顯的“強者恒強”頭部定律。在10家上市公司(含掛牌)中,營收規模超過10億元的共計有五家,其中超過80億規模的為排名第一的歐派家居;40~50億區間的有索菲亞;15~23億區間的有三家,分別是志邦家居、尚品宅配、金牌家居。同時,歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌家居、我樂家居分別為歸母凈利潤的前五。

營收入:8家負增長,一二線梯隊涇渭分明

從家居新范式統計數據來看,10家公司中,營收都沒有出現虧損,但有8家呈現負增長,瑪格家居受到的影響最大,同比下降23.03%;索菲亞、金牌家居成為唯二兩家營收正增長的公司,但具體從數據來看,增速很慢。

歸母凈利潤:全部下滑,7家保持正收益

在營收沒有虧損的情況下,10家公司中7家保持著正收益,兩大頭部歐派家居、索菲亞依然穩坐釣魚臺,并且索菲亞是唯一一家保持穩定增長的公司,實現歸母凈利潤5.65億元,同比增長13%。

3家增收不增利,分別是瑪格家居、頂固集創、尚品宅配。值得注意的是,今年3月成功掛牌新三板的瑪格家居,歸母凈利潤下滑較為嚴重,一口氣同比下降101.15%。

盈利能力強,股東回報偏弱

毛利率:平均超過30%,大有可為

根據家居新范式統計,10家定制家居上市公司(含掛牌)中,毛利率最高者我樂家居達到46.02%,最低者仍能保持22.00%。

定制家居行業屬于資金勞動力密集的制造業,盡管行業屬性不同,但對比機械制造業、汽車制造業、鋼鐵制造業等其他資金勞動力密集制造業的平均毛利率可以看到,在經濟下行以及房地產低迷的宏觀背景下,這是非常難得的。數據顯示,上述制造業2023年A股上市公司平均毛利率分別為23.80%、15.53%、4.3%,而從下圖數據測算,10家定制家居公司的平均毛利超過30%。

盡管增速方面,有7家公司同比下降,但幅度并不大,并且我樂家居、歐派家居、索菲亞3家均保持了小幅的同比上升。數據再一次直觀說明,定制家居行業依然大有可為,保持著強勁的生命力。

ROE:7家保持正收益,兩極分化明顯

從股東回報角度來看,頭部企業也遠高于其他家,這直觀地表現在ROE(凈資產收益率)上。索菲亞以8.00%的收益率居于第一,歐派家居憑借5.32%緊隨其后。志邦家居、我樂家居、金牌家居、好萊客、皮阿諾均保持了正收益率,但瑪格家居、頂固集創、尚品宅配則走向負收益率。

進入門檻低,但競爭門檻高

定制家居行業進入門檻較低,中低端產品同質化現象嚴重,但需要注意的是,基于定制家居上市公司規?；?該行業競爭門檻很高。

固定資產:6成規模超10億元,整體水平健康

比如固定資產方面,頭部和二線梯隊的定制家居公司隨著經營投入都在同比增長,并且6成企業都保持在超10億元規模。

本報告期中,10家公司中,8家呈現同比正增長,固定資產規模最大的依然由歐派家居、索菲亞領銜;增速最快的是我樂家居達17.59%,只是它占總資產的比例已經超過40%,需要優化;盡管好萊客、瑪格家居呈現同比負增長,但除我樂家居外,其他家在總資產占比上整體呈現較為健康水平。

銷售費用:與營收掛鉤,7家同比下滑

再從銷售費用來看,頭部企業經年投入的品牌影響力已經形成,這直接體現在該項費用上。有意思的是,營收前四的企業直接領跑該板塊的投入,并且費用規模遠遠甩掉后端營收落后的企業。

其中,歐派家居龍頭效應凸顯,費用投入和增速成為之最,2024上半年銷售費用達到9.79億元,同比增長10.93%。整體情況上,除歐派家居、索菲亞、志邦家居依然在同比增加銷售費用,其余7家均同比縮減以降低成本,尚品宅配的反應最大,同比減少18.43%。

應收賬款:4家管控較強,管理水平參差

應收賬款方面,歐派家居、索菲亞分別以13.99億元、10.79億元直接拉開與其他梯隊企業的距離。但從占總資產比例來看,10家公司中大多數對此管控較為謹慎,將其控制在個位數占比,并且都準備了足夠覆蓋應收賬款的貨幣資金,應對風險水平較強。

結語

作為一個季節性周期性較強的行業,定制家居行業今年上半年交出了一份差強人意的答卷,下半年是否將逆轉歸母凈利潤負增長的局面,家居新范式將持續關注。

后記

接下來,家居新范式【數讀家居】【財報進行時】欄目系列文章,還將持續聚焦定制家居、軟體家居、廚電、地板、家紡、建材、照明、陶瓷衛浴、門窗幕墻、家居賣場、裝飾裝修、成品家具及其他行業的財報情況,涉及企業將包括:歐派家居、索菲亞、志邦家居、尚品宅配、金牌廚柜、好萊客、我樂家居、皮阿諾、頂固集創;顧家家居、敏華控股、喜臨門、夢百合、慕思股份、麒盛科技、匠心家居、中源家居、大自然床墊、趣睡科技;浙江永強、恒林股份、致歐家居、曲美家居、樂歌股份、美克家居、永藝股份、浙江正特、豪江智能、皇朝家居、匯森家居;紅星美凱龍、居然之家、富森美;金螳螂、江河集團、亞夏股份、東易日盛、瑞和股份、鄭中設計、全筑股份、廣田集團、中天精裝、寶鷹股份、華立股份、杰恩設計、名雕股份、齊家網(齊屹科技);科達制造、箭牌家居、東鵬控股、蒙娜麗莎、建霖家居、帝歐家居、惠達衛浴、海鷗住工、松霖科技、瑞爾特、奧普家居、華瓷股份、悅心健康;海螺新材、豪美新材、江山歐派、王力安防、夢天家居、森鷹窗業、玉馬遮陽、嘉寓股份;大亞圣象、德爾未來、菲林格爾、愛麗家居、海象新材;東方雨虹、科順股份、三棵樹、中國聯塑、豐林集團、友邦吊頂、日豐股份、天安新材、北新建材、偉星新材、揚子新材、法獅龍;老板電器、萬和電氣、華帝股份、火星人、浙江美大、億田智能、帥豐電器;孚日股份、羅萊生活、水星家紡、富安娜、夢潔股份、真愛美家;歐普照明、佛山照明、三雄極光、雷曼光電、得邦照明、陽光照明、木林森、立達信;好太太、云米、兔寶寶等等。敬請期待~

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