一起教育科技財(cái)報(bào)：造血不易

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舉報(bào) 2023-04-04

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“雙減”不到兩年，整個(gè)教育培訓(xùn)領(lǐng)域就發(fā)生了翻天覆地的變化。頭部機(jī)構(gòu)如新東方等教培企業(yè)在轉(zhuǎn)型直播電商上已取得突破，教培等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在其核心營(yíng)收中的占比已經(jīng)大為下降，其農(nóng)產(chǎn)品電商平臺(tái)的特質(zhì)愈發(fā)凸顯；與此同時(shí)，學(xué)而思、高途等一眾機(jī)構(gòu)也都扎堆進(jìn)入了直播賽道，試圖尋求破局之法。

而在一眾機(jī)構(gòu)中，一起教育科技（以下簡(jiǎn)稱：一起教育）由于業(yè)務(wù)相對(duì)“特殊”，在“雙減”之后經(jīng)過短暫修整，似乎走出了一條全新的發(fā)展軌道，但從財(cái)報(bào)來看“雙減”的影響還依然存在。

（配圖來自Canva可畫）

“雙減”余震猶在

3月28日，一起教育(YQ.US)公布了2022年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，截止到2022年12月31日，一起教育第四季度非K-12在線培訓(xùn)業(yè)務(wù)凈收入從1664萬元增長(zhǎng)至3956萬元，同比增長(zhǎng)137.7%；四季度凈虧損1.031億元，虧損同比擴(kuò)大260.7%，主要受疫情影響招標(biāo)交付嚴(yán)重延誤。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，一起教育第四季度非K12在線培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，無疑是個(gè)很好的信號(hào)。但從大方向來看，曾經(jīng)選擇AII in K12的一起教育，還沒有完全從“雙減”中走出來。

首先，雙減之后營(yíng)收“縮水”的影響仍然十分明顯。財(cái)報(bào)顯示，截至2022年12月31日，該公司四季度營(yíng)收3960萬元，同比下降92.7%，而2022Q1-Q3的營(yíng)收則分別為2.33億元、1.33億元、1.25億元，呈現(xiàn)出環(huán)比下調(diào)的趨勢(shì)。根據(jù)一起教育的官方解釋，這主要是因?yàn)?/p>

2021年底剝離在線K12輔導(dǎo)業(yè)務(wù)所致，考慮到教培行業(yè)存在遞延收入的確認(rèn)影響，這部分影響可能主要來自于此。

另外，由于K12業(yè)務(wù)的剝離，附帶的好處是其虧損也減少了。根據(jù)此前一起教育公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022財(cái)年一季度到三季度其凈虧損分別為：2480萬元、2640萬元、2350萬元，相較去年同期縮窄均在9成以上，前三季度凈虧損7473.4萬元，去年同期凈虧損為14.16億元，同比縮窄94.72%。在K12大幅度剝離之后，公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用也由去年同期3.8億元減少至1.41億元，同比減少62.9%，這成為其減虧的核心因素。

算上四季度的虧損情況，其全年虧損狀況是逐漸“改善”的，不過虧損收窄主要依賴的是費(fèi)用“節(jié)流”而非新業(yè)務(wù)“開源”。具體來看，2022年的一般和行政費(fèi)用為人民幣2.21億元（合3200萬美元），較2021年的人民幣4.454億元同比減少50.4％。其中第四季度的一般和行政費(fèi)用為7160萬元人民幣（1040萬美元），較2021年第四季度的8310萬元人民幣同比下降13.8％。

其次，由于剝離老業(yè)務(wù)開拓新業(yè)務(wù)的需要，其手里的余糧也不多了。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，一起教育的遞延收入為4109萬元，而截至2021年12月30日則為2.44億元。鑒于教培行業(yè)的性質(zhì)，遞延收入的減少很大程度上就反映了其營(yíng)收狀況的好壞，遞延收入下調(diào)或意味著其營(yíng)收將繼續(xù)承壓。

從現(xiàn)金流來看，則會(huì)看的更加直觀一點(diǎn)。截至2022年9月30日，一起教育持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為8.5億元，與2021年12月31日的11.81億元相比，減少了3.3億元。從這些數(shù)據(jù)不難看出，“雙減”帶來的“余震”仍在影響著一起教育現(xiàn)有的業(yè)務(wù)和營(yíng)收。

進(jìn)校SaaS承壓

值得注意的是，2022年四季度一起教育的非K12類業(yè)務(wù)得到急速發(fā)展，這部分營(yíng)收成為推動(dòng)整體營(yíng)收增長(zhǎng)的重要組成部分，而這部分營(yíng)收中很大部分來自進(jìn)校SaaS業(yè)務(wù)，其主要圍繞作業(yè)等核心教學(xué)應(yīng)用場(chǎng)景的SaaS服務(wù)展開。總體來看，這部分營(yíng)收有希望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，但挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)同樣值得關(guān)注。

在“雙減”之前，一起教育主要為學(xué)校和家長(zhǎng)、學(xué)生提供教學(xué)、學(xué)習(xí)和測(cè)評(píng)應(yīng)用，長(zhǎng)期致力于建立家校共育的“一起學(xué)”家庭教育平臺(tái)，后期隨著在線輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的發(fā)展，后者在其總體營(yíng)收中占比開始不斷上升（最高達(dá)到了93%），由此其業(yè)務(wù)模式逐漸轉(zhuǎn)變成“校內(nèi)+課后”雙輪驅(qū)動(dòng)的模式，課后輔導(dǎo)的占比和影響漸漸處于主導(dǎo)地位。

不過，隨著雙減的落地，迫于轉(zhuǎn)型壓力一起教育開始重新回歸校內(nèi)市場(chǎng)，并開始取得新的進(jìn)展。去年7月份，一起教育科技聯(lián)合上海閔行正式推出“閔智作業(yè)”和“閔曉數(shù)”智慧筆，目前“閔智作業(yè)”系統(tǒng)已經(jīng)覆蓋閔行區(qū)超150所中小學(xué)校。此外，一起教育也在全國(guó)范圍內(nèi)推進(jìn)進(jìn)校業(yè)務(wù)，旗下“一教一學(xué)”平臺(tái)已經(jīng)在上海閔行區(qū)、北京市西城區(qū)、深圳羅湖區(qū)多地投入使用。

與之對(duì)應(yīng)的是，這部分業(yè)務(wù)收入保持了較高的增長(zhǎng)，但絕對(duì)數(shù)仍占比較低，還尚未扛起“創(chuàng)收”大旗。從業(yè)務(wù)角度來看，校內(nèi)業(yè)務(wù)本身也不好干。

一方面，基于校內(nèi)業(yè)務(wù)本身的性質(zhì)，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和交付周期與純粹的教育培訓(xùn)有顯著差別。具體來說，進(jìn)校業(yè)務(wù)的主要客戶為學(xué)校和教育機(jī)構(gòu)，雖然獲客穩(wěn)但進(jìn)校SaaS依賴技術(shù)研發(fā)，同時(shí)存在毛利低、回款慢的特點(diǎn)，這就使其與教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了巨大的差別。畢竟，教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)是采取“先付款”模式的，企業(yè)的現(xiàn)金流比較好，回款方面遠(yuǎn)比面向機(jī)構(gòu)來的更具有確定性。

另一方面，由于校內(nèi)業(yè)務(wù)存在較長(zhǎng)時(shí)間的招投標(biāo)和產(chǎn)品交付過程，也使其收入確認(rèn)進(jìn)度隨季度波動(dòng)的情況大大增加。如前文所述，一起教育由于此前疫情期間的“延誤”，而導(dǎo)致其季度虧損擴(kuò)大，這正體現(xiàn)了這種交付模式的風(fēng)險(xiǎn)性，與之相匹配的是其收入同樣存在類似的波動(dòng)性。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，其進(jìn)校SaaS業(yè)務(wù)的發(fā)展同樣存在諸多壓力。

外部也有挑戰(zhàn)

值得注意的是，伴隨著業(yè)績(jī)的大幅下滑，在線教育風(fēng)口的“墜落”，一起教育面臨的外部轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)也在增多。

首先，隨著“雙減”落地，一起教育的增長(zhǎng)故事失去了說服力，繼續(xù)融資面臨挑戰(zhàn)。招股書顯示，在2020年前三季度，公司的凈收入為8.08億元，同比大增277%。單月份來看，2020年10月份的收入為1.32億元，主要來自K12課外輔導(dǎo)服務(wù)。2020年前十一個(gè)月的正價(jià)課報(bào)名人數(shù)在194.1萬，幾乎是2019年同期的2.8倍。課外輔導(dǎo)的高成長(zhǎng)性，吸引了諸多資本大佬紛紛入局。

在一起教育的股東名單上，不乏真格基金、順為資本、老虎基金以及中信產(chǎn)業(yè)基金、淡馬錫等一眾明星機(jī)構(gòu)。但在“雙減”落地后，盡管已經(jīng)提前釋放轉(zhuǎn)型信號(hào)，但一起教育的股價(jià)，還是一路從上市首日10.5美元/股，一路下滑到了1美元/股，下降了九成，顯然資本已經(jīng)全線抽離了，一起教育的融資不再像從前那樣容易了。對(duì)于需要巨額研發(fā)投入的進(jìn)校業(yè)務(wù)投入不足，或許正說明了其面臨的現(xiàn)金流窘境。

其次，進(jìn)校業(yè)務(wù)如同其他業(yè)務(wù)一樣，同樣存在不少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。比如同樣面向進(jìn)校業(yè)務(wù)，云思智學(xué)推出了作業(yè)解決方案、智慧課堂、課后服務(wù)等多場(chǎng)景進(jìn)校產(chǎn)品。一起教育重點(diǎn)發(fā)力的作業(yè)場(chǎng)景，也有松鼠AI、字節(jié)跳動(dòng)旗下的極課大數(shù)據(jù)以及騰訊作業(yè)君等眾多平臺(tái)參與，目前都已經(jīng)進(jìn)入校內(nèi)市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)了。

從這個(gè)角度來看，盡管一起教育試水校內(nèi)業(yè)務(wù)較早，貌似有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但由于尚處于市場(chǎng)開拓初期、增長(zhǎng)點(diǎn)較為單一，因此未來還需要在這方面下大功夫。

自我造血愈加迫切

結(jié)合整個(gè)行業(yè)的情況來看，教培機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，要么是開拓其他培訓(xùn)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型（比如高途做職業(yè)教育），要么是發(fā)揮機(jī)構(gòu)老師的“口舌之利”做線上業(yè)務(wù)延伸（比如東方甄選），技術(shù)性比較強(qiáng)的教育培訓(xùn)公司還可以轉(zhuǎn)型做技術(shù)服務(wù)商。總的來看，不論是那種方式，最終都還是要通過轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)重塑、自我造血，這放在一起教育上也是一樣。

首先，從行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，教培機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型自救需要自我造血能力。拿近兩年轉(zhuǎn)型已有成績(jī)的新東方在線來說，其通過轉(zhuǎn)型直播電商，在去年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了季度盈利，隨之其股價(jià)也從低位一路上漲，甚至一度創(chuàng)下了歷史新高，重新引發(fā)了外部機(jī)構(gòu)對(duì)其的關(guān)注，逐步改善了融資環(huán)境。

而在此前其股價(jià)一度低迷，機(jī)構(gòu)和外部股東紛紛“用腳投票”借助各種方式“出逃”，融資環(huán)境并不友好。

可見，對(duì)于處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期的教培機(jī)構(gòu)而言，要想順利破局還得是“打鐵還需自身硬”，唯有通過基本面改善才能重新贏得生機(jī)。

其次，從一起教育的自身情況來看，其減虧主要是來自“節(jié)流”而非“開源”，從業(yè)務(wù)持續(xù)性角度來說加速“開源”也是迫在眉睫。如前文所述，一起教育的校內(nèi)業(yè)務(wù)毛利低、周期長(zhǎng)、回款慢，而且目前占比還比較低，老業(yè)務(wù)因?yàn)椤半p減”的緣故“營(yíng)收大幅下滑”，其要想有所突破實(shí)現(xiàn)自我造血，還需要去開拓其他的高毛利業(yè)務(wù)，以彌補(bǔ)總體造血能力不足的困境。

更遑論一直虎視眈眈的一眾對(duì)手，不是背靠巨頭就是實(shí)力相近，這種情況下“造血”更是增強(qiáng)自身防御力的關(guān)鍵。總而言之，無論是出于那方面的考慮，一起教育接下來的重心都將在于快速恢復(fù)自身能力上和造血上。

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