五個跡象表明通貨膨脹或已散去
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l 最新的通脹數據異常火爆。
l 好消息是，各種跡象表明未來幾個月通脹會有所緩解。
l 許多跡象表明，定價壓力已經消退。
l 這可能會給陷入困境的風險資產價格帶來一些暫時的緩解，但也不是篤定的。
最新的通脹數據異常火爆。勞工統計局(BLS)周三公布2022年6月的最新消費者物價指數(CPI)創下新的周期新高，價格比一年前上漲了9.1%。這一新的高通脹數據迅速激發了美聯儲在7月27日的下一次政策會議上將利率提高整整 100 個基點的呼聲。雖然美聯儲的鷹派態度有據可循，但我認為即使是75個基點在這一點上也可能有點多。因為盡管通脹數據可能在整個夏季仍然不穩定，但越來越多的信號表明通脹壓力正在逐漸消退。
以下是通脹壓力已經明顯減弱的五個跡象。
1. 經濟衰退
最近幾周，關于美國經濟是否已經陷入衰退的問題引起了廣泛的爭論。7 月 28 日星期四，也就是下一次 FOMC 會議結束后的第二天，官方將決定經濟是否已經達到衰退的技術定義，即連續兩個季度 GDP 負增長。但即使我們現在沒有正式陷入衰退，目前的收益率曲線與二十多年來一樣倒掛，這表明衰退在不遠的將來迫在眉睫。
為什么這對通貨膨脹很重要？因為經濟衰退通常會帶來收入的減少，從而減少對正常商品的需求。隨著經濟衰退的到來，未來價格的下降也可能越來越多地鼓勵消費者放棄今天的需求，等待以后以可能更低的價格購買。這兩種力量都會導致需求變化，從而導致價格下降。
2. 核心生產者價格下跌
最新的生產者價格指數 (PPI) 于上周四發布，即 CPI 發布后的第二天。總體 PPI 引起了更大的轟動，6月份同比增長 11.3%，比上個月上升 0.4 個百分點，是當前周期中僅次于 3 月份高點 11.6% 的第二高讀數。一些關于通脹的好消息來自 PPI 讀數減少了食品、能源和貿易服務。 6 月份的核心 PPI 讀數增加了 6.4%。盡管按歷史標準衡量，這仍然是一個高讀數，但比上個月的 6.7% 的讀數又下降了 0.3 個百分點。它也比 3 月份 7.1% 的周期高點讀數低 0.7 個百分點，是自去年 10 月以來的最低核心 PPI 讀數。
簡而言之，在波動較大的食品、能源和貿易服務數據之外，核心生產者價格繼續朝著正確的方向發展。這很重要，因為投入價格是改變供給曲線的關鍵因素。如果核心投入價格開始降溫，這最終將有助于鼓勵增加供應，從而降低價格。
3. 食品價格
讓我們從食品價格開始。以下三個包含主要食品投入價格的圖表清楚地說明了這些。
想想因俄羅斯入侵烏克蘭的消息而飆升的小麥價格。 自 5 月中旬見頂以來，小麥價格已下跌40%，其中大部分價格下跌發生在自 6 月中旬以來的過去一個月。
接下來，可以看到在 6 月中旬達到當前周期最終峰值的玉米價格。從那時起，僅在過去一個月，玉米價格就下跌了近25%。
然后是大豆價格，在一個月前觸及周期高點后，它已經下跌了25%。
這些主要糧食投入品的價格大幅下降可能會在相對較短的時間內導致食品價格下降，特別是如果這些價格在未來幾個月繼續下跌，那么通脹極有可能得到緩解。
4. 能源價格
在 6 月達到最新峰值后，以West Texas Intermediate Crude衡量的油價在此后的一個月內下跌了22%。Brent Crude價格在此期間也出現了類似的下跌。
這對汽油價格產生了深遠的影響，自 6 月初的峰值以來已下跌超過30%。
盡管天然氣價格在 6 月初至 7 月初的一個月內下跌了45% 后最近出現反彈，但仍遠低于一個月前的峰值。
食品和能源投入價格全面大幅下降的這兩個發展表明，總體通脹可能很快就會出現有意義的緩解。如果這些波動的總體通脹驅動因素突然從高通脹轉變為與一年前水平相比幾乎持平，這可能會為美聯儲提供一些回旋余地，以在未來幾個月繼續積極地加息。
5. 金屬價格
其中領先的是銅價，不過在過去幾周中，銅價已經暴跌。 在 6 月初達到4.58 美元的最終峰值后，銅價在過去一個月內下跌了30%，并且同比也下跌了可觀的數量。
然后是木材價格，自今年年初以來，價格的下跌趨勢仍然穩固。即使在過去一個月價格強勁反彈之后，木材價格自 1 月以來仍下跌超過50%，較 2021 年 5 月的峰值下跌超過60%。
持續高通脹的爆發讓全球資本市場在過去一年的大部分時間里手足無措。 盡管在夏季的幾個月里，總體通脹數據仍然一如既往地高漲，但各種跡象表明，通脹熱潮已經在消退。
如果未來幾周和幾個月內經濟進一步疲軟，加上近期投入品價格大幅下跌，可能會在定價方面帶來實質性緩解，這最終可能會鼓勵突然而遲來的鷹派美聯儲放棄其激進的政策收緊立場。
盡管這對全球風險資產來說是一個可喜的發展，但事實仍然是，已經部署的許多央行加息措施仍需要在未來 9 至 18 個月內通過經濟和金融體系發揮作用。
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