今日頭條高調融資背后：正式站隊阿里巴巴
6000噸，大約相當于388頭成年大象的重量，也和今日頭條Pre-IPO輪融資之后的最新估值，換算成人民幣現鈔的重量相當。
古印度亞伯格皇帝以300頭大象，就戰勝了堅守在希托安要塞的8000多名士兵。而從估值上看已經超過美團和小米當前市值總和的今日頭條，卻可能將自己陷入更為兇險的戰斗之中。象兵的巨型軀體能夠震懾人類，今日頭條的估值卻虛無縹緲，美團、小米、滴滴在其身后又豈能心甘情愿？
張一鳴腳踩雷軍、王興？老司機微微一笑
脈脈職言區的討論中，實名認證的今日頭條員工也認為750億美元的估值過高，但很快就有網友戳穿“想太多，當初小米說2000億”。正式上市之前，平臺和投資機構聯手推高估值，為在資本市場獲得更高溢價，為前期投資人謀取更大利益已是行業慣例。
不過水滿則溢，即便以高調如小米者，上市前吹噓2000億市值，上市后終究要在資本市場中回歸理性。對比下來，小米三百多億美元、同樣在港上市美團也不到四百億美元，兩家和頭條地位相當的已上市公司，市值加起來都沒有它的估值高，這怎么也說不過去了。
譬如小米，臨近上市之前，其估值調整為540億美元。小米MIUI 2017年的聯網用戶突破3億，手機保有量超過1億，營收超過1000億元，軟硬兼備的生態讓其護城河更深。美團2017年交易用戶數則超過3億，營收超過339億，用戶數接近，營收也達到今日頭條2倍，上市前的估值也沒有今日頭條這樣夸張。
今日頭條在TMD中沒有絕對優勢
江湖叫響BAT多年之后，近年來又將今日頭條、滴滴、美團并稱為TMD，如今只有美團成功上市。滴滴至今深陷輿論和監管雙重漩渦，但在出行領域仍然無可替代，用戶數4.5億與今日頭條接近（單APP比今日頭條系多APP疊加更有質量），然而其收入規模1500億背景下，估值也只有550億美元。
相比而言，今日頭條的收入以廣告變現為主，利潤可能更高，但讓廣告主掏錢顯然比讓消費者在平臺花錢更容易，同時也決定了其營收規模的天花板遠比滴滴、美團、小米更低。千篇一律的內容產品羅列之下，即便今日頭條能夠完成今年所謂500億元的收入目標，規模也依然不夠支撐750億美元的估值。
經濟環境對今日頭條的影響，較之小米、滴滴、美團這樣提供剛需型產品的企業更大。居民消費下降，企業經營頻出狀況，又或者資金從本土市場抽離，會讓今日頭條拓展廣告客戶更為艱難。而在坐等宏觀形勢好轉的時候，缺乏核心技術能力的今日頭條或者抖音，很難說不會被后起之秀取代。
正式站隊阿里，從此陷入“代理人戰爭”？
溫故而知新，前幾個月有傳言稱阿里投資今日頭條時，阿里巴巴市場公關委員會主席王帥回應稱“各自守身如玉”。但今天看來，本輪融資展示今日頭條作為“阿里系”已成事實。
軟銀和阿里巴巴的關系已不用多說，春華資本、KKR也與阿里巴巴關聯緊密。KKR在國內主要投資實體企業，但也曾和阿里巴巴聯合注資生鮮電商易果生鮮，并且是早期參與投資百勝中國談判的機構之一，只是最后被阿里系搶先。買下百勝中國（肯德基）的，正是螞蟻金服和春華資本，更早之前，春華資本連續參與了螞蟻金服的A、B兩輪融資，同時也是菜鳥網絡的首輪投資方之一。
在互聯網女皇報告中給出滴滴560億美元、小米750億美元估值，而今日頭條和美團都只有300億美元估值的時候，馬云的阿里巴巴掌舵生活已開始倒計時。AT爭斗正酣，市場上掃視一圈，這些真正做成了的獨角獸與騰訊的關系更為緊密，只剩今日頭條與自己勾勾搭搭。抖音懟上騰訊讓阿里高興，卻也不能不防張一鳴做“值點”，像拼多多一樣背后突放冷槍。
有人焦慮，交易博弈就容易帶來更大利益，這是今日頭條本輪獲得高估值的底層邏輯。挺過了上半年的監管危機之后，今日頭條站隊阿里打破了獨立發展的歷史，但也等于給自己上了保險。只是從此以后前方不只有雷軍、王興、程維，深度卷入AT之爭恐已不可避免。當微博在和今日頭條的競爭中落于下風之后，阿里以曲線救國的方式，也可以獲得新的帶貨渠道。
只不過，大規模的廣告投放傷害內容平臺用戶體驗人所共知，幾年之后人們還會點外賣、打網約車，而數億人一旦看膩了抖音上只想帶貨的小姐姐，用戶活躍度的下跌將是斷崖式。今日頭條的高估值，并不代表其價值真有美團、小米總和，只不過身在局中不自知，新故事裝的仍是互聯網潮起潮落的舊套路。誰在裸泳，幾年后看！
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