京東、騰訊歷經(jīng)最難Q1

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舉報(bào) 2022-05-23

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以裁員、降本開啟2022的互聯(lián)網(wǎng)大廠們，注定要有一個(gè)不喜人的業(yè)績(jī)開頭。

5月17號(hào)和18號(hào)，京東、騰訊先后發(fā)布2022Q1季報(bào)，拉開了互聯(lián)網(wǎng)大廠今年一季度的業(yè)績(jī)披露帷幕。

在連續(xù)高壓監(jiān)管、宏觀需求受挫等不利因素影響下，外界早已對(duì)大廠們的Q1業(yè)績(jī)降低了預(yù)期，但是真實(shí)業(yè)績(jī)出來(lái)之后，市場(chǎng)還是有不少聲音表示“暴雷了”。京東、騰訊財(cái)報(bào)日后的第一個(gè)交易日股價(jià)下跌，也充分反映了市場(chǎng)的擔(dān)憂。

京東、騰訊的Q1業(yè)績(jī)到底怎么樣，是否真的很差？還是說(shuō)，大家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)大廠期望太高，并低估了大廠們面前的困難？

（配圖來(lái)自Canva可畫）

寒意撲鼻

從少數(shù)核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，京東、騰訊的Q1財(cái)報(bào)的確顯露出不少寒意。

比如京東Q1非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于普通股股東的凈利是40億元，和去年同期持平，沒有增長(zhǎng)；騰訊Q1總營(yíng)收1354.7億元，和去年同期基本持平。

再結(jié)合其他核心數(shù)據(jù)看，業(yè)績(jī)就更不好看了。比如京東Q1營(yíng)收2396.6億元，剔除新計(jì)入的達(dá)達(dá)板塊，營(yíng)收為2389.7億元，同比增長(zhǎng)17.6%，結(jié)合前面的利潤(rùn)來(lái)看，是增收不增利。

而騰訊更難看，Q1非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告凈利潤(rùn)為255.5億元，同比下滑23%，結(jié)合前面營(yíng)收看，是減利不增收。

除了整體性財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)外，在具體業(yè)務(wù)表現(xiàn)上，兩者亦有疲軟之勢(shì)。先看京東，Q1零售、物流、新業(yè)務(wù)三大板塊的營(yíng)收同比增速分別為17.1%、22%、11.8%，而去年Q4增速分別為21.3%、27.6%、45.6%。

騰訊方面，各業(yè)務(wù)的速度也不理想。2022Q1，增值服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告、金融科技及企業(yè)服務(wù)營(yíng)收同比增速分別為0.4%、-17.6%、9.6%，2021Q4分別為7.4%，-12.7%、24.6%。

從業(yè)務(wù)變現(xiàn)角度看，京東、騰訊都慢下來(lái)了，而且是所有業(yè)務(wù)都在變慢。另外，和去年Q4比，京東、騰訊Q1的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更差，表明業(yè)績(jī)疲軟不是單一季度的特殊情況，業(yè)績(jī)向下的趨勢(shì)可能已經(jīng)形成。

不全是壞消息

雖然一些核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但京東、騰訊的這兩份季報(bào)里，也透露了一些業(yè)務(wù)發(fā)展上的亮點(diǎn)。

第一，降本有成效。京東、騰訊此前均被新聞曝出裁員，兩家也均對(duì)燒錢多的業(yè)務(wù)進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，比如京東的京喜、騰訊的在線視頻和云業(yè)務(wù)。

從Q1財(cái)報(bào)看，這些降本措施正在奏效。先看京東，2022Q1營(yíng)銷開支、研發(fā)開支、一般及行政開支分別為87.1億元、43.8億元、24.6億元，分別同比增長(zhǎng)24.4%、-3.3%、11.3%。而去年Q4對(duì)應(yīng)項(xiàng)目的開支增速分別為28.2%、-8.7%、88.9%。

騰訊的優(yōu)化更為顯著，2022Q1銷售及市場(chǎng)推廣開支同比下降6%，環(huán)比下降30.6%。

第二，業(yè)務(wù)有改善趨勢(shì)。京東2022Q1零售業(yè)務(wù)雖然經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增速環(huán)比下降，但是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從2021Q4的2.1%增長(zhǎng)到3.6%，另外，最燒錢的新業(yè)務(wù)上，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增速也有大幅改善，從2021Q4的-232%上升到-4.8%。

騰訊方面，一個(gè)是數(shù)字內(nèi)容吸金能力變強(qiáng)，2022Q1付費(fèi)會(huì)員總數(shù)同比仍然增長(zhǎng)了6%，達(dá)到2.39億，比2021Q4多了300萬(wàn)，其中在線音樂付費(fèi)會(huì)員規(guī)模達(dá)到8000萬(wàn)，環(huán)比增加400萬(wàn)。

另一個(gè)是視頻號(hào)變現(xiàn)能力突出。2022Q1視頻號(hào)直播頂住了音樂和游戲直播收入下滑的頹勢(shì)，使得社交網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

第三，現(xiàn)金儲(chǔ)備改善。2022Q1末，京東各類現(xiàn)金（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金）總額為900億元，比2021Q4末增加133億元；騰訊2022Q1末各類現(xiàn)金（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款及其他）總額為3040.7億元，環(huán)比增加227.8億元。

加速觸底

Q1財(cái)報(bào)喜憂參半，但是失速明顯，而且不得不承認(rèn)的一個(gè)事實(shí)是，京東、騰訊的業(yè)績(jī)底大概率還不是一季度，而可能是即將結(jié)束的Q2，甚至是下半年的Q3、Q4。

一、核心業(yè)務(wù)陰云密布

國(guó)內(nèi)最近一輪大范圍疫情發(fā)于4月初，目前仍未結(jié)束，對(duì)消費(fèi)的影響頗為明顯。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月社零總額同比下降11.1%，形勢(shì)比較嚴(yán)峻。

對(duì)京東所處的電商零售行業(yè)來(lái)說(shuō)，宏觀消費(fèi)疲軟是最大的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，而消費(fèi)需求的恢復(fù)并非一蹴而就，而是要看收入預(yù)期及當(dāng)前的消費(fèi)需求，短期來(lái)看，收入預(yù)期受疫情影響不容樂觀，而消費(fèi)需求也受疫情明顯壓制。

騰訊所處的游戲、廣告、企業(yè)服務(wù)行業(yè)，同樣承壓明顯。游戲方面，雖然國(guó)內(nèi)版號(hào)已經(jīng)恢復(fù)發(fā)放，但騰訊在Q1財(cái)報(bào)中提到，海外游戲業(yè)務(wù)受疫情影響處于下行趨勢(shì)，Digital Development Management發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022Q1全球游戲產(chǎn)業(yè)投資總額35億美元，同比下降10.3%。

國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)雖然處于恢復(fù)期，但仍不算樂觀。從上市公司來(lái)看，完美世界Q1營(yíng)收同比下降4.6%，吉比特Q1扣非凈利潤(rùn)同比下降6.1%，三七互娛Q1營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)7.1%。

廣告方面，騰訊在Q1財(cái)報(bào)提到二季度開始，快消品、電商、旅游等行業(yè)廣告主在大幅削減廣告支出，導(dǎo)致廣告業(yè)務(wù)收入疲軟。

Questmobile報(bào)告顯示，2022Q1互聯(lián)網(wǎng)廣告投放規(guī)模同比增長(zhǎng)3.9%，增速明顯放緩。

受疫情沖擊的行業(yè)未來(lái)對(duì)廣告預(yù)算支出會(huì)更加謹(jǐn)慎，一方面源于疫情對(duì)收入、需求壓制未曾結(jié)束，投放效率可能變低，另一方面源于流量越來(lái)越貴，但營(yíng)銷回報(bào)對(duì)他們而言不一定更高。

企業(yè)服務(wù)方面，雖然上云是宏觀大趨勢(shì)，Canalys報(bào)告顯示2022Q1全球云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出559億美元，同比增長(zhǎng)34%，但自2021Q3以來(lái)，增速已連續(xù)三個(gè)季度放緩。

短期來(lái)看，由于疫情對(duì)絕大多數(shù)企業(yè)都帶來(lái)不利影響，在SaaS、PaaS等云服務(wù)的支出和數(shù)字化升級(jí)戰(zhàn)略上，也會(huì)有相應(yīng)的延緩動(dòng)作，尤其是中小商家。

二、收縮優(yōu)化未結(jié)束

互聯(lián)網(wǎng)大廠們普遍由攻轉(zhuǎn)守，主動(dòng)砍掉燒錢或現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)更高的業(yè)務(wù)，目的一是要保證健康的現(xiàn)金流，二是要保住核心業(yè)務(wù)底盤。

從京東、騰訊的Q1財(cái)報(bào)來(lái)看，優(yōu)化收縮的確有作用，但是也帶來(lái)一些負(fù)面反饋：第一，變現(xiàn)能力下降；第二，業(yè)務(wù)整合成本增加。

以騰訊為例，其在Q1財(cái)報(bào)提到由于主動(dòng)縮減虧損業(yè)務(wù)和季節(jié)性部署減少，企業(yè)服務(wù)收入環(huán)比下滑。

也就是說(shuō)，優(yōu)化收縮的代價(jià)就是業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)減少甚至抹零。目前，京東、騰訊的收縮優(yōu)化還未有終結(jié)信號(hào)，過去為其貢獻(xiàn)營(yíng)收的一些戰(zhàn)略性虧損業(yè)務(wù)，未來(lái)可能會(huì)全部歸零，也會(huì)持續(xù)抵消整體營(yíng)收的增量部分。

綜上，Q1無(wú)論是從宏觀環(huán)境，還是從企業(yè)戰(zhàn)略來(lái)看，都不是一個(gè)絕對(duì)的拐點(diǎn)，所以京東、騰訊們的業(yè)績(jī)或許還未見底，但和去年Q4相比，好消息是京東、騰訊們的業(yè)績(jī)離真正的底部，可能越來(lái)越近了。

大廠韌性考

雖然部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不太好看，未來(lái)業(yè)績(jī)不確定性仍然存在，但京東、騰訊在第一季度，還是展現(xiàn)出了互聯(lián)網(wǎng)大廠獨(dú)有的韌性。

比如京東在Q1業(yè)績(jī)電話會(huì)中提到了三個(gè)數(shù)據(jù)：一是用戶購(gòu)買頻率和ARPU（單個(gè)用戶平均收入）均在加速增長(zhǎng)，處于或接近歷史高位；二是北京地區(qū)自疫情后，社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)日均GMV和新增用戶規(guī)模幾乎翻倍；三是日用百貨收入同比增長(zhǎng)21%，快于電子和家電類別。

而騰訊微信小程序DAU第一季度成功實(shí)現(xiàn)超5億規(guī)模，視頻號(hào)播放和時(shí)長(zhǎng)均有大幅增長(zhǎng)。

大廠的業(yè)績(jī)韌性，一方面來(lái)自于業(yè)務(wù)布局廣泛，像京東的社區(qū)團(tuán)購(gòu)、騰訊的視頻號(hào)，都是近兩年才開始發(fā)力，但是在疫情特殊時(shí)期，正是這些業(yè)務(wù)的布局，為他們帶來(lái)了額外的增收機(jī)會(huì)。

另一方面則來(lái)自于長(zhǎng)期建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施，像京東的物流和供應(yīng)鏈能力，支撐了所有的零售類別業(yè)務(wù)，也使其在疫情地區(qū)能夠快速調(diào)集運(yùn)力，保證業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)正常，而騰訊以微信和QQ為底的超級(jí)社交基礎(chǔ)設(shè)施，成為其承載小程序、發(fā)揚(yáng)視頻號(hào)，不斷獲得全新變現(xiàn)能力的基石。

可以說(shuō)，疫情出現(xiàn)這兩年多年時(shí)間以來(lái)，大廠們正是靠多元業(yè)務(wù)、穩(wěn)固基礎(chǔ)設(shè)施、內(nèi)生的技術(shù)能力等優(yōu)勢(shì)扛住了一波又一波的考驗(yàn)。

目前來(lái)看，政策正在對(duì)宏觀環(huán)境持續(xù)托底，比如發(fā)放消費(fèi)券、降低企業(yè)融資門檻、加快留抵退稅等等，這有助于改善大廠們所處的行業(yè)環(huán)境。

但大廠們面對(duì)的不確定性還未消失，一季度的零增長(zhǎng)已經(jīng)是這種不確定性在業(yè)績(jī)層面的直接反饋，已經(jīng)過半的二季度，短期內(nèi)可能是大廠們最為險(xiǎn)峻的一個(gè)業(yè)績(jī)周期，所以仍然不能松懈，繼續(xù)執(zhí)行優(yōu)化策略，投入核心業(yè)務(wù)，是必行之事。

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