梅斯健康沖刺港股IPO：去年虧損1.5億，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的故事還好講嗎

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舉報 2022-05-20

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【摘要】針對2021年業(yè)績的由盈轉(zhuǎn)虧，梅斯健康解釋稱，主要是由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值虧損約1.91億元所致。如果將此排除，經(jīng)調(diào)整后利潤為0.4億元，相比往年有所增長。

近日，總部在上海的梅斯健康控股有限公司（下稱“梅斯健康”）向港交所遞交了招股書，計劃主板上市。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年注冊醫(yī)師用戶及平均每月活躍用戶計，梅斯健康旗下平臺是中國最大的在線專業(yè)醫(yī)師平臺之一。

就本次IPO相關(guān)問題，《華夏時報》記者嘗試聯(lián)系梅斯健康總部，其相關(guān)負責人向本報記者表示，目前公司處于上市靜默期階段，不便接受采訪，相關(guān)信息以港交所公告為準。

2021年扭盈轉(zhuǎn)虧

梅斯健康成立于2012年，其主要業(yè)務(wù)包括醫(yī)師平臺解決方案、RWS解決方案、精準全渠道營銷解決方案以及向醫(yī)師、醫(yī)院及非盈利組織推出各種創(chuàng)新的產(chǎn)品及服務(wù)。

財務(wù)方面，招股書顯示，2019年至2021年，梅斯健康營收分別為1.65億元、2.16億元、2.98億元；毛利分別為9591萬元、1.17億元、1.9億元，毛利率分別為58%、54.2%、63.8%。同期，盈利分別為1702萬元、2891萬元、-1.51億元。

針對2021年業(yè)績的由盈轉(zhuǎn)虧，梅斯健康解釋稱，主要是由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值虧損約1.91億元所致。如果將此排除，經(jīng)調(diào)整后利潤為0.4億元，相比往年有所增長。

按照業(yè)務(wù)劃分來看，其中，精準全渠道營銷解決方案是該公司收入的主要來源，2021年該業(yè)務(wù)貢獻營收1.84億元，占比61.8%，且連續(xù)三年占營收比例超6成。其業(yè)務(wù)模式主要是，幫助制藥及醫(yī)療器械公司向目標醫(yī)師群體推送關(guān)于公司產(chǎn)品的學術(shù)醫(yī)療內(nèi)容，進行數(shù)字營銷。

醫(yī)師平臺解決方案是梅斯健康的第二大業(yè)務(wù)，2021年該業(yè)務(wù)收入0.76億元，從數(shù)據(jù)上看，近年來增長有所放緩，占比由2019年的32.8%下滑至2021年的25.7%。此外，RWS解決方案是其又一項主營業(yè)務(wù)，近年來有所增長，2021年貢獻收入0.36億，營收占比從6.5%提升至12.3%。

記者注意到，梅斯健康的醫(yī)師平臺解決方案及RWS解決方案主要依賴醫(yī)師、制藥及醫(yī)療器械公司、醫(yī)院以及其他輔助人員的診斷及研究活動更新并豐富醫(yī)療數(shù)據(jù)。但梅斯健康表示，其無法保證該等數(shù)據(jù)是否準確、優(yōu)質(zhì)和及時。

梅斯健康表示，通常情況下，中國醫(yī)院所作的臨床紀錄是自由格式的自然語言文本。在醫(yī)師平臺解決方案及RWS解決方案能將大量的自由格式文本轉(zhuǎn)換為計算機數(shù)據(jù)的過程中，未能排除若干文本或資料被錯誤識別、錯誤翻譯或錯誤分類的可能性。而任何該等錯誤或差錯均會導致我們的醫(yī)師平臺解決方案及RWS解決方案出現(xiàn)缺陷或偏差，可能導致公司承擔各種責任、失去潛在客戶并有損聲譽、業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績。

在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的熱潮下，梅斯健康也備受資本青睞。2015年，該公司完成了由啟明創(chuàng)投投資的7千萬元A輪融資，2020年完成由啟明創(chuàng)投領(lǐng)投的1億元B輪融資，2021年公司又完成由騰訊投資的3億元C輪融資。據(jù)悉，梅斯健康的的C輪投后估值已經(jīng)達到43億元。招股書顯示，梅斯健康上市前的股東架構(gòu)中，啟明創(chuàng)投持股9.97%，騰訊持股6.98%。

用戶數(shù)量不具優(yōu)勢

與傳統(tǒng)面對患者端的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺不同的是，梅斯醫(yī)學的核心用戶是專業(yè)醫(yī)師。招股書顯示，梅斯醫(yī)學平臺的注冊用戶數(shù)由2019年的290萬上升至2021年的400萬，復合年增長率約為17%；注冊醫(yī)師用戶數(shù)量則由200萬增加至260萬，復合年增長率約為14%。

梅斯健康在招股書中表示，2020年每名注冊醫(yī)師向公司及另外一家同業(yè)公司作出的平均收益貢獻分別約為94元及89元。同時，2020年日本及美國的領(lǐng)先醫(yī)師平臺服務(wù)提供商的每名注冊醫(yī)生平均收益貢獻分別為1735元及793元。中國的醫(yī)師平臺有足夠空間進一步發(fā)展及商業(yè)化，中國注冊醫(yī)師的平均收益貢獻有望進一步增長。

記者了解到，梅斯醫(yī)學的業(yè)務(wù)模式與已在港股上市的醫(yī)脈通，以及于今年年初同樣遞表港交所的華醫(yī)網(wǎng)相類似，但從用戶規(guī)模上來看，梅斯健康在用戶數(shù)量與兩者還有一定差距。醫(yī)脈通年報顯示，2021年，平臺注冊醫(yī)生用戶為310萬，較2020年的240萬增長29.17%；2021年第四季度醫(yī)脈通平均月活用戶達161萬，同比增長56%。而華醫(yī)網(wǎng)招股書則顯示，截至2021年前三季度，其在線注冊醫(yī)療專業(yè)用戶達1000萬。

值得注意的是，近年來互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺在資本市場的熱度逐漸冷卻，相關(guān)個股股價紛紛腰斬，表現(xiàn)令人擔憂。以醫(yī)脈通為例，發(fā)行價為27.2港元，上市后曾一路走高，但從2021年底便開始持續(xù)下跌。截至2022年5月19日，醫(yī)脈通股價為8.73港元，距離最高價47港元已經(jīng)下跌了81%。

面對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺的走低，海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東向《華夏時報》記者表示，一方面是受到國內(nèi)外市場暴跌影響牽連，但更主要的是表明市場對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)預期已悄然改變，正在回歸到理性投資狀態(tài)。

鄧之東表示，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)競爭激烈，但商業(yè)模式趨同，都是千篇一律的“賣藥掙錢”。目前看來，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭仍然只是在醫(yī)療外圍打轉(zhuǎn)，并沒有真正建成互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)的閉環(huán)體系，業(yè)務(wù)生態(tài)上的脆弱，使互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療變成了互聯(lián)網(wǎng)電商，而缺失“醫(yī)療”的基本內(nèi)核。在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療復雜的底層運營邏輯里，純靠資本燒錢引流加持而沒有突出的醫(yī)療服務(wù)品類，肯定是難以持久。

“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療經(jīng)過近些年的資本青睞和行業(yè)熱推，從爆發(fā)式增長局面回歸理性增長，行業(yè)將逐漸規(guī)范化，行業(yè)洗牌也將在所難免。”中國文化管理協(xié)會鄉(xiāng)村振興建設(shè)委員會副秘書長、數(shù)字化，信息化領(lǐng)域?qū)＜以瑤浵颉度A夏時報》記者表示。

對接下來的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展，袁帥認為，要加強垂直領(lǐng)域發(fā)展和延伸產(chǎn)品服務(wù)體系。我覺得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在垂直領(lǐng)域上是存在著巨大的發(fā)展空間的，互聯(lián)網(wǎng)的介入，可以改善多個垂直健康服務(wù)行業(yè)獲客難、成本高的痛點的，另外也將推進行業(yè)規(guī)范化、透明化、健康化發(fā)展。（以上來源：華夏時報記者趙奕胡金華上海報道）

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

中國文化管理協(xié)會鄉(xiāng)村振興建設(shè)委員會副秘書長袁帥表示，健康醫(yī)療行業(yè)以其獨特的互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢在抗擊疫情中發(fā)揮了重要作用，大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢向好，居民逐步提高對健康的關(guān)注度。特別是2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)，以醫(yī)用口罩、血氧儀、體溫計為主的醫(yī)療器械需求急速擴大，以及如慢病患者、輕癥流感患者等非新冠患者就醫(yī)困難，公立醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)也加速上線，第三方互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺迎來紅利，在醫(yī)療資源緊缺的情況下，普遍開展義診緩解線下診療壓力，進一步提升互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)滲透率。

行業(yè)的快速發(fā)展離不開政策的推動。近幾年，國家發(fā)布了一系列加速發(fā)展及普及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)的有利政策。例如，新冠肺炎疫情期間，國家將互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療支出納入政府醫(yī)保，制定統(tǒng)一的醫(yī)療標準并推動在線咨詢。政策支持下，中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療得以快速發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療覆蓋了以互聯(lián)網(wǎng)為載體和技術(shù)手段支持的各個細分醫(yī)療領(lǐng)域，新技術(shù)和商業(yè)模式的滲透，使產(chǎn)業(yè)鏈價值重新得到分配。從患者角度，在線輕問診、疾病搜索、醫(yī)患交流、慢病管理等可以解決很多基礎(chǔ)健康問題。而在線平臺從預約掛號、導診候診到最后報告查詢等各個環(huán)節(jié)，能有效節(jié)省時間，提高看病就醫(yī)的效率。在醫(yī)生角度，可以借助互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療提高工作效率，學術(shù)交流有助于對知識的獲取提供幫助，在線咨詢和點評服務(wù)有利于提高知名度和收入。而對于醫(yī)院方面，一方面有助于建設(shè)醫(yī)院系統(tǒng)信息化，提高運行效率，另一方面，開放網(wǎng)上醫(yī)院，能擴大服務(wù)范圍，極大的提高品牌影響力。

目前雖然布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的數(shù)量增長了很多，但實現(xiàn)良好運營的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院并不多，這與實體醫(yī)院自身的水平，包括醫(yī)生資源供給、醫(yī)療服務(wù)價格制定、醫(yī)保覆蓋以及后續(xù)藥品配送、硬件設(shè)備水平、運營經(jīng)驗等方面都有著一定的關(guān)系。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療雖然發(fā)展前景廣闊，但企業(yè)想要分羹市場還需規(guī)范化經(jīng)營。在我個人看來，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療經(jīng)過近些年的資本青睞和行業(yè)熱推，從爆發(fā)式增長局面將回歸理性增長，行業(yè)將逐漸規(guī)范化，而帶來的連鎖效應(yīng)，行業(yè)洗牌也將在所難免。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康規(guī)范化發(fā)展已成趨勢，2021年10月份，國家衛(wèi)健委發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細則(征求意見稿)》，其中明確指出互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展過程中存在的問題，包括AI開方、先買藥后補方、藥品回扣等，也劃清醫(yī)療、醫(yī)藥和技術(shù)服務(wù)之間的邊界，明確要求互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最大程度地與實體診療“同質(zhì)量、同監(jiān)管”。

對接下來的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展，我認為要加強垂直領(lǐng)域發(fā)展和延伸產(chǎn)品服務(wù)體系。我覺得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在垂直領(lǐng)域上是存在著巨大的發(fā)展空間的，互聯(lián)網(wǎng)的介入，可以改善多個垂直健康服務(wù)行業(yè)獲客難、成本高的痛點的，另外也將推進行業(yè)規(guī)范化、透明化、健康化發(fā)展。另外互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療要加快醫(yī)療數(shù)字化進程，近年來，國家鼓勵支持各方加大5G、大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代信息技術(shù)在醫(yī)療行業(yè)的布局，這將有助于推動醫(yī)療服務(wù)平臺化、就醫(yī)流程便捷化、醫(yī)療設(shè)備智能化發(fā)展，通過構(gòu)建以個人健康醫(yī)療信息為核心的醫(yī)療大數(shù)據(jù)平臺，促進醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)保三醫(yī)聯(lián)動體系建設(shè)。

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