一方?jīng)]錢，一方漲價(jià)，海航當(dāng)當(dāng)據(jù)傳分道揚(yáng)鑣

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舉報(bào) 2018-09-20

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9月17日，就在“山竹”抵達(dá)海南之時(shí)，36氪爆料：海航深陷資金困境，75億元收購(gòu)當(dāng)當(dāng)交易或告吹。不出筆者所料，這筆交易果然面臨終止的結(jié)局。筆者分別聯(lián)系海航和當(dāng)當(dāng)?shù)墓P(guān)人員，雙方均未就此事作出正面回應(yīng)。不過，據(jù)接近交易人士爆料，一方?jīng)]錢買，一方想漲價(jià)，是雙方分道揚(yáng)鑣的主要原因。

75億未必“買貴了”，可能當(dāng)當(dāng)要提價(jià)

該報(bào)道稱： 75億元，是引發(fā)熱議的關(guān)鍵原因。輿論普遍認(rèn)為該價(jià)格遠(yuǎn)高于2016年9月當(dāng)當(dāng)私有化退市的5.56億美元市值，收購(gòu)溢價(jià)過高。

報(bào)道引用的數(shù)字是沒錯(cuò)的，但帳算的不一定對(duì)。畢竟海航收購(gòu)當(dāng)當(dāng)?shù)氖召?gòu)案拖了近一年，一年過去，連香菜都39塊錢一斤了，北京房租也在2個(gè)月漲了1000塊，去年的75億和現(xiàn)在的75億不是一回事了。

實(shí)際上該報(bào)道中已經(jīng)提到，2017年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)注冊(cè)用戶達(dá)到2.3億，同比增長(zhǎng)21.83%，月活躍用戶438萬(wàn)，日均接收訂單近26萬(wàn)份、日接收訂單峰值超過200萬(wàn)份。2018年4月為例，圖書銷售同比增長(zhǎng)20%，百貨零售同比增長(zhǎng)51%。2018年1-4月公司整體增長(zhǎng)率超過2017年同期。根據(jù)這個(gè)數(shù)字估算，2017年當(dāng)當(dāng)?shù)睦麧?rùn)是3.59億人民幣，那么2018年就會(huì)達(dá)到4億。按此計(jì)算，去年年底談成的75億，到今年理應(yīng)變成90億。由此看來(lái)，海航的當(dāng)當(dāng)收購(gòu)案流產(chǎn)的原因，不排除是收購(gòu)?fù)涎訒r(shí)間太長(zhǎng)，當(dāng)當(dāng)加價(jià)了，畢竟算上時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本，被拖了一年的當(dāng)當(dāng)有理直氣壯加價(jià)的底氣。

宣布與海航重組并購(gòu)的消息之后，筆者注意到以往低調(diào)的當(dāng)當(dāng)，2018年以來(lái)在品牌推廣的投入在不斷增加，在一線城市的分眾屏幕上可以不時(shí)看到“買書當(dāng)然是當(dāng)當(dāng)”等瞄準(zhǔn)都市白領(lǐng)的廣告投放，近期開學(xué)季又通過“學(xué)院獎(jiǎng)”瞄準(zhǔn)在校大學(xué)生進(jìn)行品牌營(yíng)銷。

對(duì)于外界比較關(guān)注的當(dāng)當(dāng)現(xiàn)金流和增速問題，筆者聯(lián)系了幾家大型出版社，普遍反映過去一年當(dāng)當(dāng)發(fā)展反而更好了。人民文學(xué)出版社臧社長(zhǎng)回復(fù)說“當(dāng)當(dāng)今年銷售人民文學(xué)出版社的書同比去年有明顯提升。我看到數(shù)據(jù)，人民文學(xué)出版社1-8月在當(dāng)當(dāng)發(fā)貨同比增長(zhǎng)41%，銷售同比增長(zhǎng)24%，回款也很快?！?nbsp;生活·讀書·新知三聯(lián)書店總經(jīng)理路英勇表示，“我們自己有三聯(lián)韜奮書店，我們也驚奇地看到當(dāng)當(dāng)在各地的書店陸續(xù)的開門營(yíng)業(yè)，這是好的現(xiàn)象，當(dāng)當(dāng)對(duì)于閱讀是認(rèn)真的。當(dāng)當(dāng)?shù)牟季盅由?，明顯感覺到當(dāng)當(dāng)對(duì)我們社的進(jìn)貨需求量加大，尤其今年上半年數(shù)據(jù)已體現(xiàn)，我們社和當(dāng)當(dāng)還有很多新玩法的合作，比如小程序。我相信今年銷售要同比17年怎么也要增長(zhǎng)最低25%?！?/p>

海航深陷資金困境，拿不出錢

當(dāng)當(dāng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)背后，估值或水漲船高，當(dāng)然有理由加價(jià)，雖然加沒加不知道，但海航卻連最初的75億也拿不出來(lái)。

文中披露，海航系公司早已頻頻傳出大量出售資產(chǎn)、甚至拖欠加油費(fèi)等負(fù)面消息，讓資金鏈的脆弱顯露無(wú)疑。本次收購(gòu)或?qū)⒄坳瑥暮：娇萍歼t遲不肯回復(fù)上海證券交易所《二次問詢函》可見端倪。

據(jù)該文稱，海航為了減輕負(fù)債，在2018年就已經(jīng)處置了超過了170億美元（約合1167億元）的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如與中國(guó)光大集團(tuán)洽談的拋售凱撒旅游、還在談判出售旅業(yè)國(guó)際和東北電氣、為集裝箱租賃公司Seaco尋覓買家、與中國(guó)信達(dá)商談購(gòu)買渤海金控的債券等。實(shí)際上，海航遇到的資金困境恐怕不止于此，自從去年6月，銀監(jiān)會(huì)要求各大銀行排查涉海外并購(gòu)的大型民企的授信及風(fēng)險(xiǎn)致使海航突然陷入流動(dòng)性危機(jī)，25年的高速擴(kuò)張緊踩剎車。身陷困境的海航一改數(shù)年來(lái)大舉收購(gòu)的做法進(jìn)入賣賣賣模式處置多項(xiàng)資產(chǎn)以維持經(jīng)營(yíng)。陸續(xù)將紐約、倫敦、舊金山、悉尼的寫字樓；美國(guó)、西班牙的酒店；香港、大陸的地塊；券商、銀行的股份；海外的公司和股票。包括希爾頓酒店、香港啟德地產(chǎn)項(xiàng)目及部分德意志銀行股權(quán)在內(nèi)的1000多億人民幣的資產(chǎn)全部售出。最新出售清單是：向錦江國(guó)際售出了旗下麗笙酒店集團(tuán)。

另?yè)?jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》9月7日?qǐng)?bào)道，在債務(wù)壓力下，海航已經(jīng)準(zhǔn)備出售海外大部分的資產(chǎn)，以降低其資產(chǎn)負(fù)債表的債務(wù)。報(bào)道引述知情人士稱，海航目前正洽商出售加州英邁公司（Ingram）的資產(chǎn)。此外，還準(zhǔn)備出售瑞士國(guó)際空港服務(wù)有限公司（Swissport）的股份和其在中國(guó)大陸銀行、信托基金和保險(xiǎn)公司所擁有的股份。

由此看來(lái)，海航缺錢到連口袋里的英邁、瑞士空港都想賣出，甚至拖欠加油費(fèi)，要他拿出75億甚至90億收購(gòu)當(dāng)當(dāng)實(shí)在是勉為其難。而海航科技連續(xù)14次延期回復(fù)上海證券交易所《二次問詢函》，說法從“涉及問題中的部分事項(xiàng)需要進(jìn)一步補(bǔ)充、核實(shí)和完善，并需相關(guān)中介機(jī)構(gòu)出具意見”到“目前相關(guān)外部條件發(fā)生變化，繼續(xù)推進(jìn)本次重組面臨較大的不確定因素”就有些言不由衷，實(shí)際上核心問題不是外部條件發(fā)生變化，恰恰是內(nèi)部資金出現(xiàn)問題。

無(wú)論如何，海航與當(dāng)當(dāng)分道揚(yáng)鑣的結(jié)局，看來(lái)已經(jīng)注定。雖然當(dāng)當(dāng)是好標(biāo)的，但海航恐怕真的沒有錢了。資本市場(chǎng)現(xiàn)金為王的道理，還是顛撲不破。

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