29號(hào)文靴子落地，我卻看到了陽光下的互金
大浪淘沙、千帆過盡。互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的又一次監(jiān)管大限到來。這次監(jiān)管牽動(dòng)百億市場神經(jīng)，從年前就在傳言。而在這幾天，靴子最終還是落地了。
這次監(jiān)管主要集中在互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理層面。可以說，在未來資管合規(guī)經(jīng)營將會(huì)是大勢所趨。這次監(jiān)管某種意義上表明，未來互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)將越來越難以容下沙子，合規(guī)合法、從嚴(yán)從細(xì)將是主流。
靴子終于落地
3月28日，監(jiān)管部門通過了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（俗稱“資管新規(guī)”），要求按資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行公平的市場準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度消除監(jiān)管套利空間，促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。
5天之后，監(jiān)管部門再次印發(fā)《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知》（即29號(hào)文）。
29號(hào)文指出，未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品（包括但不限于“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”）等方式公開募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動(dòng)，具體可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等。
一周之內(nèi)兩道通知下發(fā)，基本已經(jīng)奠定了行業(yè)的風(fēng)向——互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)無牌照不得代銷資管產(chǎn)品，否則視為非法金融活動(dòng)。
新規(guī)和通知之嚴(yán)厲并沒有給市場留下太多回旋余地。讓一些處于灰色地帶的做法從此再無空間。
比如網(wǎng)貸平臺(tái)有單筆融資限制，個(gè)人在單平臺(tái)借款不能超過20萬，企業(yè)不能超過100萬。但部分網(wǎng)貸平臺(tái)在利益驅(qū)使下，會(huì)通過定向委投等形式來做大額的資金借貸，從而更快地?cái)U(kuò)大平臺(tái)交易規(guī)模，形成更高的收入和利潤。
部分網(wǎng)貸平臺(tái)也試圖用形式上的隔離來達(dá)到表面上的合規(guī)，將資管業(yè)務(wù)獨(dú)立出來運(yùn)作，增強(qiáng)合規(guī)性，但實(shí)際上資管業(yè)務(wù)仍與原業(yè)務(wù)平臺(tái)有資金等方面的往來，通過理財(cái)平臺(tái)為資管業(yè)務(wù)進(jìn)行融資。
網(wǎng)貸之家研究院院長于百程此前接受媒體采訪時(shí)就曾談到，此前整治的重點(diǎn)是在牌照和資質(zhì)管理上，但經(jīng)過一年多的時(shí)間，互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一些新的模式，甚至有些和傳統(tǒng)資產(chǎn)管理方式并不相同，處于監(jiān)管的灰色地帶。此次整治通知更加的明確和細(xì)化，針對(duì)性更強(qiáng)。
這基本意味著，目前市場上除了幾大巨頭之外，絕大部分的互聯(lián)網(wǎng)金融公司都無法再從事利潤豐厚的資管產(chǎn)品了。
當(dāng)然，之所以要做出這一系列的規(guī)定，還是因?yàn)楸O(jiān)要防控金融風(fēng)險(xiǎn)以及由金融風(fēng)險(xiǎn)衍生的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。
合規(guī)將是趨勢
此次備案被認(rèn)為是平臺(tái)未來能否正常運(yùn)營的關(guān)鍵所在。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在聲明中也紛紛強(qiáng)調(diào)，一直堅(jiān)持“合規(guī)”運(yùn)營這一核心宗旨，為用戶提供金融信息中介等服務(wù)。
在29號(hào)文下發(fā)之后，大量平臺(tái)的資管產(chǎn)品均已停發(fā)，如恒大金服、立馬理財(cái)。
可以說，合規(guī)經(jīng)營必然是未來的趨勢。事實(shí)上監(jiān)管部門也留下了合規(guī)出口。
不過，在29號(hào)文中，監(jiān)管部門指出： 平臺(tái)可以申請(qǐng)中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)的牌照。
目前的資管機(jī)構(gòu)與資管產(chǎn)品大多是：銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理、信托、證券、基金、基金子公司、期貨、期貨子公司等等。
業(yè)內(nèi)解讀稱，未來不排除未來監(jiān)管層給互金企業(yè)發(fā)放資管相關(guān)牌照的可能。
金融分析師陳凱歌就提到，29號(hào)文意味著商業(yè)模式更加清晰化，不能做大額、不做非標(biāo)、不做資管，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)刈鰝€(gè)人借款撮合，并滿足小額、分散的業(yè)務(wù)要求，這樣一來，當(dāng)今國內(nèi)，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介撮合模式，也最有可能拿到第一波備案證。
業(yè)內(nèi)甚至解讀，一個(gè)完全以合規(guī)網(wǎng)貸為業(yè)務(wù)的平臺(tái)，只需正常備案即可，不受任何影響。而且在29號(hào)文發(fā)布后，通過備案的網(wǎng)貸平臺(tái)價(jià)值將會(huì)得到明顯的提升。
陽關(guān)下的金融
自2016年8月《網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》發(fā)布以來,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的嚴(yán)監(jiān)管一直在持續(xù)。一批又一批業(yè)務(wù)模式不成熟、發(fā)展不規(guī)范的平臺(tái)遭到淘汰,行業(yè)環(huán)境得到肅清。而受益于此,一些專業(yè)實(shí)力強(qiáng)大、堅(jiān)守合規(guī)底線的平臺(tái)也獲得了更大的市場空間。
過去幾年，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的監(jiān)管一直在收緊，在這種大趨勢試下，也產(chǎn)生了兩種不同做法。
一種企業(yè)是試圖通過各種逃避監(jiān)管的方式在灰色地帶渾水摸魚，逃避監(jiān)管——雖然在一時(shí)之間似乎降低了整改成本，也獲取了市場收益，但是隨著監(jiān)管漸趨嚴(yán)格，最終難以為繼。
另一種企業(yè)則是更多則是通過合規(guī)合法的方式，去順應(yīng)監(jiān)管，提升自身技術(shù)、風(fēng)控能力，尋找新的發(fā)展出路。這類企業(yè)在監(jiān)管部門留下的合規(guī)出口面前，最終還是可以獲得新的發(fā)現(xiàn)。
金融作為涉及國家民生大計(jì)的命脈，一直備受關(guān)注。2018年政府工作報(bào)告就曾提到要強(qiáng)化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全對(duì)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管。
這次29號(hào)文的出臺(tái)，對(duì)合規(guī)合法的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)來說，可能是一次新的機(jī)會(huì)——在陽光下安安心心做金融。
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