海航投資再遭問詢，已有兩個問詢函未回復(fù)，有何隱情？
雷達(dá)財經(jīng)出品 文|張凱旌 編|深海
12月22日，深交所對海航投資下發(fā)關(guān)注函，六問公司近期的經(jīng)營疑點，包括對公司以8.26億元租賃關(guān)聯(lián)方持有的海南康樂園海航度假酒店、杭州華庭云棲度假酒店、昆明皇冠假日酒店和蘇州飯店部分區(qū)域15年的交易等。
深交所12月22日的函件還提及，在多次催促下，海航投資至今仍未回復(fù)深交所于8月和10月發(fā)出的問詢函。
雷達(dá)財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，作為海航集團旗下A股上市公司，海航投資近期屢遭深交所問詢，然而公司也已多次未及時回復(fù)。過去兩年中，海航投資曾數(shù)次收購"問題標(biāo)的"——鐵獅門的多個REITs項目，公司財報中還出現(xiàn)大存大貸等多個疑點。
而在海航投資的背后，則是仍未從7000億債務(wù)危機中脫困的海航集團。盡管不斷變賣旗下資產(chǎn)，但疫情的影響夾雜幾年前的瘋狂并購"后遺癥"，海航集團風(fēng)險尚存。天眼查顯示，2020年海航董事長陳峰9次被限制高消費。
深交所發(fā)函六問海航投資
據(jù)天眼查，將海航集團對外投資向下穿透3層后可知其旗下上市公司加掛牌公司共有37家，包括12家A股上市公司、3家港股上市公司和22家新三板上市公司。海航投資即為A股上市公司的其中之一。
海航投資于12月18日披露的公告顯示，其全資子公司北京養(yǎng)正投資有限公司（下稱"北京養(yǎng)正"）擬與海南興隆溫泉康樂園有限公司（下稱"海南興隆溫泉"）、杭州華庭云棲度假酒店有限公司（下稱"杭州華庭云棲"）、昆明揚子江置業(yè)有限公司（下稱"昆明揚子江置業(yè)"）及蘇州飯店有限責(zé)任公司（下稱"蘇州飯店"）簽訂合同，以8.26億元租賃四家分別持有的海南康樂園海航度假酒店、杭州華庭云棲度假酒店、昆明皇冠假日酒店和蘇州飯店部分區(qū)域15年，租金按年支付，年租金合計5508萬元。
天眼查顯示，北京養(yǎng)正是海航投資旗下養(yǎng)老平臺，成立于2014年，其推出的養(yǎng)老機構(gòu)旗艦項目——北京和悅家國際頤養(yǎng)社區(qū)已于2017年開業(yè)，目前有效入住逾300人。
"公司將憑借自身優(yōu)勢將養(yǎng)老業(yè)務(wù)駛?cè)肟燔嚨溃兄诠疚磥沓掷m(xù)發(fā)展。"海航投資表示。
公告中對四家公司的具體情況作了詳細(xì)披露。其中，海南興隆溫泉截至2020年9月30日未經(jīng)審計資產(chǎn)總額為7.99億元，負(fù)債總額8.15億元，2019年和2020年前三季度凈利潤分別虧損2186.79萬元和1232.61萬元。
杭州華庭云棲截至2020年9月30日未經(jīng)審計資產(chǎn)總額1.59億元，負(fù)債總額2.02億元，2019年和2020年前三季度凈利潤分別虧損82.25萬元、盈利225.85萬元。
昆明揚子江置業(yè)和蘇州飯店雖然并未出現(xiàn)資不抵債的狀況，但兩家公司2019年和2020年前三季度主營業(yè)務(wù)收入均為0萬元，凈利潤分別虧損233.51萬元、48.25萬元和3811.80萬元、878.71萬元。
除公司業(yè)績萎靡外，四家被租賃的酒店還存在部分土地及房產(chǎn)被抵押、查封或凍結(jié)的狀況，其中昆明皇冠假日酒店、蘇州飯店尚未建設(shè)完畢，目前處于停工未開業(yè)狀態(tài)。
海航投資18日發(fā)布的另一則公告顯示，蘇州飯店自2014年6月至評估現(xiàn)場勘探日2020年11月13日，一直處于停工狀態(tài)。
雷達(dá)財經(jīng)嘗試致電蘇州飯店天眼查中顯示電話進(jìn)行核實，但始終無法撥通。
在此項交易中，海航酒店控股集團自愿為合同下的全部業(yè)務(wù)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保，不過該集團2019年在營收11.99億元的情況下，凈利潤巨虧10.45億元，歸母凈利潤虧損近9億元。
對上述資產(chǎn)被抵押、查封或凍結(jié)；部分酒店處于停工或暫停運營的原因；交易標(biāo)的估值合理性；交易資產(chǎn)存在明顯瑕疵仍簽署長期合同等疑點，深交所悉數(shù)發(fā)問，并要求公司在本月25日前履約披露相關(guān)問題。
對問題標(biāo)的“興趣極濃”，財報現(xiàn)大存大貸
深交所12月22日的函件還提及，在多次催促下，海航投資至今仍未回復(fù)深交所于8月和10月發(fā)出的問詢函。
雷達(dá)財經(jīng)注意到，上述函件中，深交所曾對公司反復(fù)收購前景成謎的鐵獅門項目，以及財報中的大存大貸等多個情況提出質(zhì)疑。
2019年2月，海航投資以海南恒興創(chuàng)展股權(quán)投資基金有限公司（下稱"恒興創(chuàng)展"）100%股權(quán)及6億元債權(quán)置換海投控股所持有的海南海投一號投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱"海投一號"）77.70%有限合伙份額。
公告顯示，恒興創(chuàng)展底層資產(chǎn)為美國紐約曼哈頓哈德遜商圈兩個相鄰地塊，擬建設(shè)商務(wù)寫字樓（下稱"鐵獅門二期"），而海投一號底層資產(chǎn)為紐約市布魯克林梅西百貨商場已有建筑基礎(chǔ)上再加建的一幢10層寫字樓（下稱"鐵獅門三期"）。
據(jù)悉，鐵獅門二、三期均屬于REITs項目，即房地產(chǎn)信托投資基金，其收益主要來源于租金收入和房地產(chǎn)升值。
之所以要用三期置換二期，是海航投資考慮到二期項目工期預(yù)計3年，且簽約時尚未開工，三期則預(yù)計在2019年三季度完工，因此可以"縮短公司項目投資期限、減少投資風(fēng)險。"
然而2019年下半年，鐵獅門方卻稱因租戶擴建裝修需要，將于2020年3月初啟動裝修工作，并要求海投一號額外追加部分租戶裝修補貼及租賃中介費等費用，總計逾2000萬美元，還表示無法明確具體出售的時機。
在要求鐵獅門方答復(fù)無果后，海航投資于2020年3月以欺詐投資方、惡意修改商業(yè)計劃、多次擅自決策事項等為由，正式起訴鐵獅門方。
不到半年后，海航投資再以10.89億元的價格收購海投控股所持海南恒興聚源股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱"恒興聚源"）59%基金份額，該基金底層資產(chǎn)為位于紐約曼哈頓西34街與十大道交接處的土地開發(fā)項目（下稱"鐵獅門一期項目"）。
公告顯示，鐵獅門一期項目于2014年4月取得土地權(quán)，原計劃于2021年完工，受疫情影響，該項目完工時間已延遲至2022年第三季度。
為何在鐵獅門三期項目出現(xiàn)問題、鐵獅門一期項目進(jìn)度不及預(yù)期的情況下，仍將鐵獅門一期注入上市公司？對此，深交所要求公司說明，此舉是否涉嫌損害上市公司利益，并可能包含利益輸送。
雷達(dá)財經(jīng)注意到，海航投資最早提出入主鐵獅門一期項目的時間是2019年9月，彼時鐵獅門三期還未出現(xiàn)變故，但相關(guān)議案被股東大會否決。2020年8月再談收購時，已是三期風(fēng)波后，兩次相比，除時間跨度約一年外，恒興聚源經(jīng)審計的凈資產(chǎn)還從15.02億元升至18.47億元。
2020年9月25日，海航投資如法炮制。公司擬重啟對鐵獅門三期項目的收購，且1.13億元的交易價格相比一年前有所提高，這還是在梅西百貨因疫情在2020年已關(guān)閉百家門店，裁員也超萬人的情況下。
值得一提的是，海航投資曾為海投控股提供違規(guī)擔(dān)保。
今年6月底，公司披露大連監(jiān)管局警示函，警示函顯示，2019年，海航投資以質(zhì)押定期存單的方式為受同一實際控制人控制的海投控股向洛陽銀行貸款提供違規(guī)擔(dān)保總計9.12億元。公司董事長朱衛(wèi)軍、時任總經(jīng)理姜杰、總經(jīng)理蒙永濤、財務(wù)總監(jiān)劉騰鍵對上述違規(guī)行為負(fù)有主要責(zé)任。
另外，海航投資半年報顯示，公司期末貨幣資金高達(dá)13.56億元，期末融資余額卻有10.52億元，融資成本為6.95%，融資途徑為"其他"，期限結(jié)構(gòu)為1-2年。
對此，深交所要求海航投資披露貨幣資金受限情況，及公司保持高貨幣資金水平的同時高額舉債的合理性等。深交所還認(rèn)為，公司控股股東或?qū)嵖厝思捌潢P(guān)聯(lián)方可能涉非經(jīng)營性占用公司資金、違規(guī)擔(dān)保等情形。
剛剛被海航控股出售的億城堂庭項目亦存在不少疑點。
2020年12月4日，海航投資全資子公司億城山水與百年人壽保險股份有限公司（下稱"百年人壽"）簽訂協(xié)議，約定由百年人壽購買億城堂庭項目剩余寫字樓、集中商業(yè)、商鋪、酒店式公寓及車位，合同總金額12.73億元。
年報顯示，億城堂庭是公司唯一在售的房地產(chǎn)項目，此前公司已多年無累計土地儲備。該項目去化率已超過三分之二，且存在銷售進(jìn)度及回款不如預(yù)期的情況。
此次交易的對象百年人壽在2017年就曾以11.5億元買下億城山水48.94%的股權(quán)。彼時雙方約定投資期限為5年，每年百年人壽可收取6.95%的固定投資收益，投資到期后，海航投資將無條件回購百年人壽持有的億城山水全部股權(quán)。
然而在交易前，億城堂庭除13套酒店式公寓及1149個車位外，其余各類物業(yè)前期均已抵押給百年人壽；海航投資在支付百年人壽固定投資收益時還曾屢現(xiàn)逾期。
前身從事房地產(chǎn)開發(fā)，海航入主后轉(zhuǎn)型養(yǎng)老
雷達(dá)財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，海航投資的前身是大連億城集團股份有限公司，成立于1993年，并于1996年上市，主營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司營收曾于2009年達(dá)到34.22億元，歸母凈利潤也于2010年達(dá)到5.47億元，均為上市以來最高。然而在海航系入主后，業(yè)績便持續(xù)萎靡至今。
2013年8月6日，億城股份第一大股東乾通實業(yè)將所持的19.98%股份全部轉(zhuǎn)讓予海航資本，轉(zhuǎn)讓價款為16.09億元，折合5.63元/股。交易完成后，海航資本成為億城股份第一大股東。
收購億城后，有分析認(rèn)為，海航系會逐步將旗下的地產(chǎn)資產(chǎn)注入到億城股份。但隨后海航系卻明確，將億城定位為海航系的金融平臺。
2015年1月，億城股份正式更名為海航投資，并于此后開始加速剝離公司旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
2015年6月和11月，海航投資先后將北京億城物業(yè)、北京億城房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、江蘇億城地產(chǎn)有限公司、北京陽光四季花園房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予關(guān)聯(lián)方海航資管集團。
與此同時，海航投資開始在養(yǎng)老領(lǐng)域發(fā)力。2016年，其在北京的石景山養(yǎng)老項目正式開業(yè)，并創(chuàng)立了自有養(yǎng)老品牌"和悅家"。年末，海航投資還與歐洲最大、世界第二的養(yǎng)老康復(fù)集團法國歐葆庭旗下子公司簽署了《合作備忘錄》，以在中高端養(yǎng)老領(lǐng)域謀求發(fā)展。
然而踏入養(yǎng)老賽道的海航投資的經(jīng)營業(yè)績并未有明顯改善。
2013年到2017年，海航投資的營收由25.92億元降至9670.73萬元；歸母凈利潤由2.14億元減至1253.63萬元，其中2016年還曾虧損4.34億元。
2018年5月，海航投資將持有的上海前灘一處地塊轉(zhuǎn)讓后，據(jù)當(dāng)年年報，公司體內(nèi)存量房地產(chǎn)項目僅剩天津億城堂庭。
而在12月4日完成與百年人壽的交易后，海航投資旗下房地產(chǎn)項目已盡數(shù)清空。
與此同時，海航投資公告稱，公司已與中融人壽簽署《戰(zhàn)略合作意向書》，雙方將在基金、保險、養(yǎng)老、大健康等領(lǐng)域展開緊密合作。
2020年年中報顯示，海航投資基金管理費及養(yǎng)老服務(wù)收入占總營收的比例已超60%，而在2019年年報中，這項數(shù)值僅為不到20%。
截至12月22日收盤，海航投資股價為2.55元/股。三季報顯示，海航資本持股比例與7年前入股時持平，同為19.98%。若以此計算，再加上海航投資近年來的分紅，7年半以來海航投資持有股票市值浮虧8.62億元。
海航集團危機仍未解除 累計被列為被執(zhí)行人164次
海航投資的疑點和困境，只是海航集團的一個縮影。
據(jù)媒體報道，多年前海航集團為擴大旗下公司版圖曾在2年內(nèi)豪擲5600億元進(jìn)行收購，但在政府發(fā)布限制國內(nèi)企業(yè)盲目對外投資的新規(guī)后，海航集團被列入風(fēng)險名單中。此后集團不得不低價拋售諸多公司，其債務(wù)最高時曾達(dá)到7500億元。
同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，海航集團總資產(chǎn)9806億元，總負(fù)債7067億元，資產(chǎn)負(fù)債率72%；流動負(fù)債3098億元，其中短期借款951億元。
為緩解償債壓力，海航集團不斷地變賣旗下資產(chǎn)。
2019年，海航集團先后出售英國的路透社總部大樓、香港國際建投69.54%股權(quán)、在英國的多個地產(chǎn)項目、海南佳緣農(nóng)業(yè)、海航地產(chǎn)控股等。
2020年2月23日，海航集團旗下渤海租賃子公司以7.26億美元向第三方出售21架飛機。
12月9日，海航科技以58.26億美元（折合人民幣近400億元）出售旗下最大資產(chǎn)——全球最大的IT分銷商英邁國際。年報顯示，英邁國際的營收占海航集團的55%以上，而僅就買入與賣出的差價來看，海航就虧損了1.6億美元。有媒體報道稱，如果算上資金成本，總體虧損約20億美元。
據(jù)天眼查，海航集團共涉802起法律訴訟，累計被列為被執(zhí)行人164次，僅2020年就有154次，被執(zhí)行標(biāo)的總金額達(dá)23.45億元。
而海航集團與其董事長陳峰在今年更是9次被北京、無錫、臨湘、西安等多地法院予以限制消費。
2020年新年時，陳峰曾發(fā)表獻(xiàn)詞，并將2020年描述為"海航化解流動性風(fēng)險的決勝之年"。
如今，2020年已近尾聲，海航的流動性風(fēng)險化解了幾成呢？
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