財報解讀：優(yōu)信能否憑“純在線”東山再起？

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舉報 2020-12-21

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九年奮斗一場空，現在的優(yōu)信，迫切需要有更多的希望和資本，來支撐它繼續(xù)走下去。

2010年之前國內二手車市場并不大，所以成立于2011年的優(yōu)信，絕對算是二手車電商行業(yè)內的老資格。而在2C賽道中，優(yōu)信更可謂是“出道即巔峰”。2015年3月，優(yōu)信進入B2C二手車市場，艾瑞咨詢發(fā)布報告顯示，2015年下半年，優(yōu)信二手車的成交量占二手車電商B2C模式成交量的90.5%，占2C市場整體成交量的78.1%。

但是好景不長，從2016年起，優(yōu)信在媒體報道中負面頻現，營收增長表現不佳，虧損持續(xù)擴大。到2019年底，優(yōu)信累計融資超過10億美元，累計凈虧損超過75億元，這些年融到的錢幾乎全部被虧光。

今年優(yōu)信的處境更加艱難，年初的疫情，成為壓垮駱駝的最后一根稻草。而從最新一季度的財報表現來看，優(yōu)信仍然沒有走出低谷，甚至也可以說，其業(yè)績已經進一步跌至冰點。

圖片來自Canva

業(yè)績跌至冰點

近日，優(yōu)信發(fā)布了截至2020年9月30日的2021財年第二季度未經審計的財務業(yè)績報告。

財報顯示，2021財年第二季度，優(yōu)信集團總營收為7640萬元，而上年同期為3.97億元，同比下降80.76%；凈虧損為2.59億元，而去年同期為2.02億元，同比擴大28.22%；不按美國通用會計準則，凈虧損為2.75億元，而去年同期為2.04億元，同比擴大34.8%。

營收同比大幅下滑，虧損進一步擴大，優(yōu)信的這份新財報無疑非常令人失望。因此在財報發(fā)布當天，優(yōu)信股價應聲大跌20.71%，向退市邊緣更近一步。退市與否并不是關鍵，關鍵是優(yōu)信失去大部分投資者的信任，想從資本市場拿到融資就會變得異常艱難。

融資難，盈利更難。在截至9月30日的新一財季，優(yōu)信毛利率為負22.4%，盡管這已經比上一財季的負28.4%有所改善。但若持續(xù)保持這樣的趨勢，可以預見，優(yōu)信要想在短期內實現正向盈利，注定將成為一種奢望。

優(yōu)信已經接近“彈盡糧絕”。截至2020年9月30日，優(yōu)信擁有現金及現金等價物2.19億元。而融資、盈利兩頭受困的它，面對這種情況實際上也沒有太多的辦法。

瘋狂瘦身

面臨資金短缺問題，優(yōu)信之前直接使出過兩大極限措施。

其一，降薪裁員。2018年上市后不久，優(yōu)信就啟動了一波大規(guī)模裁員。爆發(fā)于2019年的裁員潮，更是讓戴琨曾寄予厚望的優(yōu)信大學直接停辦。年初抗疫期間，經過進一步調整，優(yōu)信只剩下6000多名員工。降薪裁員有效為優(yōu)信節(jié)省了大筆開支，但也難免讓外界對優(yōu)信的未來發(fā)展更加不看好。

經歷過幾波裁員之后，現在優(yōu)信內部的“優(yōu)化空間”已經不大。并且降薪裁員有利于“節(jié)流”卻不利于“開源”，顯然并不是解決優(yōu)信眼下資金短缺問題的最佳方案。

其二，出售B端、金融業(yè)務。除降薪裁員之外，2019年以來，優(yōu)信一方面重點聚焦全國購業(yè)務，全面收縮業(yè)務線，另一方面把全國購之外的其他業(yè)務陸續(xù)剝離、出售以換取彈藥。

2019年7月，優(yōu)信將二手車金融業(yè)務線Golden Pacer賣給了58集團控股的汽車金融相關企業(yè)，獲得1億美元現金；今年1月，優(yōu)信以3.3億元人民幣的價格，剝離旗下事故車拍賣業(yè)務“豐順路寶”出售給博車網，并承諾未來五年內將不再從事事故車拍賣業(yè)；3月，又將B2B二手車拍賣業(yè)務賣給58同城獲得1.05億美元現金。

相比裁員降薪只是單純的“節(jié)流”，對優(yōu)信而言，剝離、出售這些業(yè)務是既“開源”又“節(jié)流”，是一種更理想的瘦身方式。

全力押寶純在線模式

而在優(yōu)信2019年以來的降薪裁員和出售B端、金融業(yè)務的一系列動作背后，除了想要緩解資金短缺問題，還貫穿了一個比較明顯的戰(zhàn)略思路——去金融化。

優(yōu)信自2014年上線Golden Pacer金融業(yè)務以來，其B端和C端的所有業(yè)務和金融業(yè)務的關聯越來越深，2017年推出“優(yōu)信新車一成購”業(yè)務，標志著優(yōu)信已經進入到了過度金融化的階段。

金融化不僅給優(yōu)信帶來了業(yè)務的高速增長，同時也讓其深陷金融風險，和由不當金融操作帶來的一系列負面指責?？梢悦黠@看到，優(yōu)信近期裁員重點集中于金融業(yè)務，出售也是率先賣出金融業(yè)務線，優(yōu)信去金融化的意圖，已經昭然若揭。

優(yōu)信去金融化的戰(zhàn)略并不是孤立的，與之相伴的還有全面聚焦純在線二手車交易模式。

這一戰(zhàn)略轉型在2019年被不斷推進，今年年初抗疫期間又大大向前邁出一步，到今年7月份，優(yōu)信與Golden Pacer及其他資方達成的一系列協議，不再承擔任何歷史助貸業(yè)務的擔保責任和風險，自此，優(yōu)信徹底完成去金融化，完全轉變?yōu)榧冊诰€購車模式。

這樣的轉型軌跡在財報中也有所體現。在截至2020年3月31日的季度財報中，戴琨首先附上了一封解釋轉型的致股東信。當季優(yōu)信總收入從去年同期的3.36億元下降至1.04億元。在截至2020年6月30日的季度中，優(yōu)信實現總收入6220萬元，而去年同期為3.89億元。從業(yè)績表現來看，轉型并沒有帶來收入方面的改善，反而造成了收入的明顯下滑。

轉型純在線模式造成的收入銳減，和去金融化帶來的金融風險降低、口碑提升，這兩者同時發(fā)生，讓優(yōu)信此次轉型的前景一時間變得撲朔迷離。

優(yōu)信能否靠“純在線”翻盤？

對比優(yōu)信2021財年第一財季（截至6月30日）和第二財季的業(yè)績表現，可以看到完成轉型之后的優(yōu)信，收入情況已經有了一定的改善。

（數據來自優(yōu)信財報）

另外優(yōu)信口碑的改善非常明顯。優(yōu)信大數據研究院數據顯示，優(yōu)信的消費者推薦指數NPS從上個季度的10%，大幅增長到本季度30%。7月達到32.2%，9月該推薦指數已經超過45%。截至10月底，NPS推薦者占比高達52%，為全行業(yè)第一，也就是說，每100個在優(yōu)信購車的消費者就有52個用戶愿意向自己的親朋好友推薦在優(yōu)信購車。

隨著優(yōu)信口碑的持續(xù)改善，其在線2C交易量已經實現了非常顯著的增長，本季度為2653量，環(huán)比增長超過56%。這種建立在口碑基礎上的交易量增長，給優(yōu)信堅持轉型戰(zhàn)略帶來了巨大的信心。優(yōu)信預計，在截至2020年12月31日的季度內，其總營收將達到2.75億元至2.90億元，較本季度收入實現環(huán)比2.6到2.8倍的高速增長。

但是很可惜的是，口碑和盈利這兩者很難并行不悖?？紤]到優(yōu)信接連兩個財季-28.4%和-22.4%的毛利率表現，收入的增長顯然并不能直接轉化為可觀的利潤增長，或許之后“增收不增利”將會繼續(xù)成為困擾優(yōu)信的長期難題。

而現在依然被資金短缺難題困擾著的優(yōu)信，其實并沒有多少底氣一直燒錢換口碑。所以轉型了一圈，問題回到了原點，歸根結底優(yōu)信還是缺錢，而盈利能力的不足，讓它只能寄希望于獲取外部資金幫助。這涉及到另一個關鍵問題——優(yōu)信這個以“口碑”為底色的純在線新故事，到底能夠打動多少投資者？

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