紅星二鍋頭曲線上市，迎戰“徒弟”牛欄山，勝算幾何？
雷達財經出品 文丨梁春富 編|深海
又一家老字號企業奔赴在上市路上。
12月7日晚間，大豪科技發布重組預案。公司擬通過現金支付和發行股份兩種方式，收購北京紅星股份有限公司（紅星二鍋頭經營主體，下稱"紅星股份"）100%股權。若此次交易完成，北京城傳統老字號品牌紅星二鍋頭、北冰洋汽水和義利食品將被"打包"注入上市公司，實現曲線上市。
此外，成立于1949年的老牌酒企紅星股份經營業績首次公開：2019年度營收26億元，凈利潤為4.91億元，同比增長48.98%；2020年1-9月，紅星股份營收18.24億元，凈利潤2.54億元。
雷達財經注意到，紅星二鍋頭早在2011年即謀求上市，但最終上市計劃擱淺。
時隔九年，紅星二鍋頭重啟上市計劃。與此同時，江浙地區的張小泉、五芳齋，山東的德州扒雞、云南的瀾滄古茶等等一批老字號企業都踏上了沖刺A股上市之路。不過上市對于老字號來說并非最優解，資本市場也有狗不理、全聚德等老字號企業經營慘淡，無人問津。在市場的聚光燈下，老字號的創新不足、心高氣傲的態度、市場化程度不足，經營模式落伍等問題將被一一暴露出來。
作為紅星二鍋頭曾經的徒弟，牛欄山營收、凈利均已超越紅星二鍋頭。此次曲線上市，紅星二鍋頭前景幾何？
紅星股份與大豪科技業務“風馬牛不相及”
12月7日晚間，大豪科技發布重組預案。據公告，大豪科技擬向北京一輕控股有限責任公司（下稱"一輕控股"）發行股份購買其持有的北京一輕資產經營管理有限責任公司（下稱"資管公司"）100%股權，向北京京泰投資管理中心發行股份（下稱"京泰投資"）購買其持有的紅星股份45%股份，向北京鴻運置業股份有限公司支付現金購買其持有的紅星股份1%股份，并募集配套資金。
本次交易選擇第四屆董事會第三次臨時會議決議公告日前20個交易日的上市公司股票交易均價為市場參考價，本次發行股份及支付現金購買資產的發行價格按照不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%的原則，確定為7.24 元/股。
本次交易發行股份及支付現金購買資產的交易對象為一輕控股、京泰投資和鴻運置業。一輕控股以其持有的資管公司100%股權認購本次發行的股份，京泰投資以其持有的紅星股份45%股份認購本次發行的股份。
另外，公司擬向不超過35名特定投資者非公開發行股票募集配套資。
若交易完成，大豪科技將直接持有資管公司100%股權，直接和間接持有紅星股份100%股權，公司將擁有"紅星"品牌系列白酒、"北冰洋"品牌系列飲料、"義利"品牌系列食品、"星海"品牌系列鋼琴等。
值得一提的是，大豪科技還披露了紅星股份的財務數據。
公告顯示，2019年度，紅星股份的營業收入為26.38億元，同比增長7.47％，凈利潤為4.91億元，同比增長48.98％，經營活動產生的現金流凈額為4.17億元，同比增長13.42％。2020年前三季度，紅星股份營收18.24億元，凈利潤2.54億元，經營活動產生的現金流凈額為5.48億元。截至2020年9月30日，紅星股份的總資產為27.48億元。
據同花順iFinD數據，白酒上市公司2019年度營收規模相近的有伊力特、ST舍得，兩家對應的市值分別為105.3億元、227.3億元（截止至12月8日）。
大豪科技主要業務為各類智能裝備的擁有完全自主知識產權電腦控制系統研發、生產和銷售。公司產品主要配套于縫制及針紡機械設備，是縫制、針紡機械設備的核心零部件。
2019年，該公司營收9.73億元，凈利潤2.55億元，經營活動產生的現金流量凈額為0.67元。截止2020年9月30日，大豪科技資產總額為19.4億元。最新市值88.54億元，市盈率接近50倍。
業內人士認為，這筆交易或將大豪科技從"科技股"轉變為"白酒+食品飲料"概念股，為其帶來上百億的市值。
從主營業務上看，大豪科技與紅星股份毫無關聯，不過這兩家公司的控股股東均為一輕控股，而一輕控股的實際控制人為北京國資委。
值得一提的是，2020年初，北京市國資系統工作會召開，北京市國資委提出要抓好六項重點工作，其中一項是"抓轉型，扎實推動國有企業高質量發展"。大豪科技作為國有控股上市公司，本次重組交易符合北京市國資委的工作導向。
被“徒弟”牛欄山超越
雷達財經梳理發現，北京自古以來就是造酒重鎮，酒類品種多，酒業也相對發達。紅星二鍋頭是北京城老字號，來歷非比尋常，其歷史可以追溯到1949年，其釀造技藝傳承已有數百年。
1949年，中央稅務總局、華北酒業專賣公司在北京召開首屆酒業經營管理會議，決定對酒實行專賣，停止私營，轉為國營，為此，在北京成立了中國第一家國營釀酒廠——華北酒業專賣公司實驗廠，同時全面收編了"源升號"、"龍泉"、"永和成"等12家京城老字號酒作坊，匯集了釀酒技術和人才，全面獨家嫡傳北京二鍋頭傳統釀造技藝。
華北酒業專賣公司實驗廠，即是北京紅星股份有限公司的前身。
1949年9月，我國第一批二鍋頭酒問世，產量20噸，并命名為"紅星二鍋頭"。不同于今日動輒上千過萬的高端白酒，彼時紅星二鍋頭物美價廉，被作為開國大典的獻禮酒，2008年也被評為國家級非物質文化遺產。
1965年，紅星對北京19家郊縣酒廠進行扶持管理，傳授二鍋頭技藝，后者后來紛紛推出自己的二鍋頭產品。1981年，紅星主動放棄"二鍋頭"的全名稱商標注冊，只保留"紅星"作為注冊商標。
很長一段時間里，紅星二鍋頭在北京市場都處于龍頭地位，但前述舉動也為北京地區其他的二鍋頭品牌打開了市場空間，獲得了大發展的機會，而牛欄山二鍋頭就是其中一家。
1952年10月26日，河北省人民政府工業廳酒業生產管理局國營牛欄山制酒廠正式成立，是為牛欄山酒廠的前身。牛欄山酒廠位于北京市順義區北部牛欄山鎮，也是北京二鍋頭的老字號品牌之一。而牛欄山二鍋頭的釀酒技藝和人才最初就是紅星輸送的。
不過青出于藍而勝于藍，紅星二鍋頭雖大有名頭，但二鍋頭這個品類已被牛欄山二鍋頭占據大頭。目前牛欄山隸屬于上市公司順鑫農業，據披露，2019年牛欄山營收已達百億規模，穩壓"老師傅"紅星二鍋頭。
東方證券的研報指出，2015—2019年，牛欄山銷量年均增長25%，而紅星二鍋頭的銷量年均增速分別為-12%。
酒業人士分析認為，紅星二鍋頭作為老牌名酒，自帶光輝歷史，但市場化程度不夠，新品推出等方面都全面落后于競爭對手。況且紅星二鍋頭目前還是局限于北京地區及周邊，全國化進程落后于依附上市公司平臺的牛欄山一大截。
雷達財經注意到，牛欄山的"靠山"上市公司順鑫農業的基本面也優于大豪科技。順鑫農業是一家集農產品生產、加工、物流、銷售為一體的綜合性大型企業集團，主營產品包括白酒、豬肉、茶飲等。2019年，公司營收149億元，同比增長23.4%，凈利8.09億元，比上年同期增長8.73%。其中，白酒產業營業收入102.89億元，同比增長10.91%；豬肉產業營業收入35.60億元，同比增長44.04%。截止2020年9月30日，順鑫農業資產總計195.77億元。
不過，老字號品牌紅星二鍋頭也在努力發展。紅星二鍋頭目前已經全面開通了微博、微信、抖音等媒介渠道，同時跟上直播帶貨的風口。而紅星二鍋頭也在嘗試"迎合"年輕人，在其官方微博上，其貼出了紅星二鍋頭植入年輕人聚集的漫展、動漫周邊作品等相關博文。
同時，紅星二鍋頭也在發力高端。據官網介紹，2019年，紅星推出"紅星高照·宗師1949系列"，定價850元；2020年，紅星再次推出高端清香型白酒"紅星1949·大師傳承"，定價為699元。
不過目前來看，紅星二鍋頭的種種舉動并未濺起太大的水花。
老字號上市是最優解嗎？
紅星二鍋頭上市由來已久。
早在2011年，北京首都酒業有限公司成立，旗下囊括紅星、龍徽、古鐘、六曲香、中華、夜光杯等酒類品牌，該公司也曾將上市作為目標，其表示如果能盡快找到合適的殼資源，其將于2012年借殼上市；如果不能借殼上市，則將在3年內登陸A股市場。
但到了2014年，A股酒類板塊進入調整期，首都酒業上市計劃也由此擱淺。紅星二鍋頭謀求上市，只是老字號試圖擁抱資本市場的一個縮影。
據21財經報道，中華老字號企業涉及A股上市公司共77家，上市比例不足7%。合計總市值超過6萬億元，包括目前A股市場"最貴"的貴州茅臺與新晉"萬億市值俱樂部"的五糧液，以及另外7家千億市值企業。
從2020年前三季度業績來看，15家盈利超10億的上市公司中80%為釀酒醫藥企業。貴州茅臺與五糧液前三季度凈利均超百億。
但也并不是所有上市的老字號企業都過得"滋潤"。天津"狗不理"被新三板摘牌；全聚德近期發布的2019年財報顯示，報告期內，營收15.66億元，同比下降11.87%，歸母凈利潤4462.79萬元，同比下降38.9%，業績已是連續第3年下滑。
據統計，經商務部認定的中華老字號共有1128家，平均每家企業有160多年歷史，有上市想法的老字號企業更是不在少數。
江浙地區的張小泉、五芳齋，山東的德州扒雞、云南的瀾滄古茶等等一批老字號企業都踏上了沖刺A股上市之路。
有行業人士分析，上市并非紅星二鍋頭終點，不是成功上市就萬事大吉，關鍵是提供管理水平和提升產品品質，只有這樣，才有重新超越牛欄山的可能性。
卷入內幕交易風波
值得一提的是，紅星二鍋頭此次借殼上市，還卷入內幕交易風波。
11月24日，因重要事項未公告，大豪科技臨時停牌。當晚公告透露，擬將紅星二鍋頭、北冰洋汽水、義利食品三家老字號品牌納入上市公司體系。
大豪科技表示，這筆交易仍處于籌劃階段，仍存在不確定性。但可以肯定的是，借助著"白酒+消費"的概念，大豪科技很大概率將受到投資者追捧。
12月7日晚間，大豪科技發布重組預案。并且公司將于12月8日復牌。不出所料，12月8日，大豪科技開盤一字板漲停，報收9.56元，總市值為88.54億元。盤面數據顯示，約136.4萬手買單掛在漲停板，換手率僅為0.15%，資金看漲后市。
但市場上也存在不同聲音，不少投資者質疑大豪科技涉嫌內幕交易。
源于在11月24日公告發布的前一天，即11月23日，大豪科技股價提前拉升漲停，成交額達1.03億元，較前一日的2981萬元暴增7319萬元，增幅高達246%。
蹊蹺漲停引發股民質疑。在東財股吧，質疑聲不斷："消息出來當天提前漲停？不是內幕交易誰信？"、"國金國聯合并前漲停就是內幕，那大豪也是內幕！要公平公正"、"是否存在利益輸送？內幕交易要查"……
在發布此次交易預案前，大豪科技股價表現不佳。據了解，大豪科技2015年4月上市，最近三年股價連續下跌，一度跌至谷底6.91元，較歷史高位44.73元跌幅達85%。
在2020年9月18日至11月20日的三個月里，大豪科技股價累計跌幅為18.14%，換手率36%。
大豪科技股價低迷或與業績不佳有關。從2018年開始，大豪科技營收和歸母凈利潤紛紛下滑。2019年，大豪科技營收9.73億元，同比減少9.48%，凈利2.55億元，同比減少31.12%；2020年1-9月，營收5.6億元，同比減少24.36%，凈利1.18億元，同比減少43.46%。
而股價持續低迷的大豪科技，11月23日卻突然漲停，令投資者質疑。
不過面對市場質疑，大豪科技回應媒體稱，經自查沒有發現相關人士透露信息。
值得一提的是，讓股民反映強烈的原因也在于此前國金證券、國聯證券的"合并重組"被監管叫停，因為在相關公告公布的前一天，并購重組的消息已在網上流傳，在停牌前一交易日（9月18日）兩家上市公司股價雙雙漲停，被市場質疑有"內幕交易"之嫌。
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