上海女首富陳金霞的IPO盛宴：年內五家公司上市兩年財富增百億

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舉報 2020-11-30

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雷達財經出品文|李宏晶編|深海

11月27日，胡潤研究院發布了《2020魔介·胡潤女企業家榜》。在眾多房地產、醫藥、制造業女富豪中，從事金融投資的陳金霞顯得非常特別。

這不僅是因為過去一年，陳金霞財富上漲了37%至410億元，被胡潤認定為上海女首富，還因為她是資本圈知名的"涌金系"掌門人。

在各路民營資本大系紛紛銷聲匿跡的今天，"涌金系"依然活躍，并且在一級市場上展現出超強投資能力。不完全統計，今年上半年其投資的公司中有5家登陸資本市場，還有10家處于已申報狀態。

有投資人士表示，注冊制時代的"涌金系"，通過錯綜復雜的合伙基金，大量突擊入股及參與增發，形成了龐大的"類涌金系"企業群。其大多股權控制在5%以內，并在12個月內悄然完成無需披露的減持，低調享受財富盛宴。

陳金霞個人財富也不斷擴張。已從2018年的290億元，增長至2019年的320億，再到今年的410億元。

丈夫跳樓后成為"涌金系"女掌門

2008年4月29日，時年41歲的"涌金系"掌門人魏東當著父母、妻子面，在北京"中海紫金苑"家中突然墜樓而亡。有知情者透露，魏東出事前幾日，曾被有關部門約談，回來之后便情緒低落，很少講話。有關部門對涌金系調查后發現，九芝堂重組和收購國金證券過程中涉嫌國有資產流失。

也有傳聞稱，魏東牽扯到原證監會副主席、國開行副行長王益案，因魏東自殺前接的最后兩個電話之一就是王益打來的。但魏東的縱身一躍，將所有秘密都帶走，也讓曾輝煌一時的"涌金系"帝國日薄西山。

接替魏東職位的是其遺孀陳金霞，由于后者公開露面并不多，外界對其知之甚少。

根據公開資料，陳金霞畢業于上海財經大學，后在知名經濟學家、中國人民大學吳曉求教授的門下深造。陳金霞曾先后在安達信（企業）咨詢有限公司、昆明國際信托投資公司以及魏東老單位中國經濟開發信托投資公司（中經開）從事過會計工作。在中經開時和魏東是同事，兩人也經此認識。

從媒體報道來看，魏東的第一桶金來源于期貨。憑借對政策的敏感和把握，早期的"涌金系"主要從事轉配股、法人股受讓等一些中國資本市場發展特定階段的股權交易。

2000年左右，"涌金系"以VC的方式介入了一些企業，隨后上市的包括軟控股份、北青傳媒等。這期間，陳金霞在上海創辦了上海納米創業投資有限公司（下稱"納米創投"），接手很多公司股份。2001年5月18日，陳金霞還創辦上海匯能投資管理有限公司，出任執行董事，并在其控制期間入股廣匯能源。

陳金霞為數不多曝光的資料中，她曾以涌金實業(集團)有限公司(下稱"涌金實業")副總裁的身份與上海綠地集團董事長張玉良以及上海復星集團董事長郭廣昌等人共同成為上海科普教育發展基金會理事會理事。

2002年1月，涌金系旗下湖南涌金投資(控股)有限公司(下稱"湖南涌金"，系涌金投控前身)花費1.5億元并購了擁有300年歷史的長沙九芝堂集團，并成功控制上市公司九芝堂。同年，湖南涌金以每股4.8元的價格獲得大約753萬千金藥業上市前職工股，搖身一變成為排在株洲市國資局之后的千金藥業第二大股東，后千金藥業于2004年3月上市。

2003年云南國際信托有限公司改制重組，"涌金系"麾下三家公司入股，合計持股55%，成為絕對控股股東。兩年后，"涌金系"旗下九芝堂攜涌金投資，通過增資擴股及受讓老股的方式入股成都證券（現國金證券），合計持股53.32%成為絕對控股股東。據《財經》的一篇報道，魏東當初支付成都國資委的1000萬元現金，國金證券借殼上市后，賬面獲利至少超過90億元。

2007年3月，九芝堂與千金藥業聯合競標，獲得長沙市財政局所持有的2791萬股交通銀行國有法人股。二者以每股6.05元的價格各獲得1395.5萬股。僅僅在不到兩個月后，交通銀行在A股上市，以2007年5月17日的收盤價13.59元計算，九芝堂和千金藥業的持股市值分別達到1.9億元，賬面盈利達1.05億元。

自此，魏東時代的"涌金系"打造了"醫藥+金融"的資本格局，掌控3家上市公司。另外還通過PE方式參股8家上市公司，包括碧水源、泰勝風能、康得新、大華股份、賽輪股份和東方通，同時還通過二級市場買入的方式，持有科倫藥業和新筑股份。外界推測"涌金系"掌控的資產至少達300億元。

在魏東攻城略地的過程中，陳金霞以合伙人的角色在其身后做了很多工作，比如曾多次出面幫助招攬人才。

魏東跳樓后，陳金霞繼承的股權包括湖南涌金集團66.5%股權以及九芝堂集團26.93%股權，并通過湖南涌金及九芝堂集團，陳金霞合計持有國金證券43.25%的股份；通過九芝堂集團持有九芝堂40.35%的股份。同時，陳金霞通過湖南涌金持有千金藥業17.32%的股份。

陳金霞接棒后，涌金系開始在金融市場上接連失利，其影響力也不斷削弱。先是原國金董事長雷波受王益案件牽連下臺，多位董事辭職，國金證券內部金牌分析師批量跳槽。隨后，九芝堂和千金藥業多名高管也因與陳金霞"理念不合"而相繼離去。

陳金霞主導下的"涌金系"開啟了轉型之路。

轉戰PE投資

后魏東時代，"涌金系"試圖努力擺脫以往激進的資本運作形象，為此陳金霞開始不斷做減法。將所持的交通銀行股份全部套現，運作賣殼九芝堂，退出千金藥業。就在近兩年，"涌金系"二級市場減持的公司就有北青傳媒、岱勒新材、能科股份、日月股份、秦安股份、晶瑞股份等。

截至2020年上半年末，"涌金系"作為大股東的A股平臺僅余國金證券與凱利泰。目前，陳金霞控制的涌金投控為凱利泰第一大股東（持股比例6.93%），由于股權結構相對分散，凱利泰現為無實控人狀態。

在金融領域，國金證券及云南國際信托是"涌金系"核心資產。近期國聯證券和國金證券合并，因核心條款未達成一致而終止，引發市場關注。由于國金證券還同時控股國金期貨與國金通用基金，合并完成后，"涌金系"金融版圖生變，將失去證券、期貨、基金3張牌照。

但種種跡象表明，"涌金系"正在去金融化。11月10日晚，國金證券公告，股東涌金投控已通過二級市場集中競價方式減持公司1.10%的股份。本次權益變動后，涌金投資及其一致行動人長沙涌金合計持有國金證券股份的比例從27.43%降至26.33%。而在今年7月份，云南信托傳出擬引入戰投方的消息。

一些業內人士認為，這或是在民營金控遭遇強監管的背景下，涌金系有意退出持牌金融企業。此前金控新規系列政策出臺，非金融企業投資形成的金融控股公司正式納入監管。而據一家券商合規負責人表示，陳金霞長年滯留海外，主要由職業經理人運營國金證券、云南信托。

另一方面，"涌金系"以通過旗下眾多股權投資平臺進行PE投資，再與資本市場對接來獲取高額收益。這些股權投資平臺包括涌金投資控股、祥禾投資、祥禾泓安、上海泓成投資、涌金中富等，這些股權投資公司出現在大量IPO、重組和定增案例中，實現一、二級市場之間的聯動。

"涌金系"早期設置的多個核心平臺實際已簡化為涌金實業、涌金投控兩大主要平臺，陳金霞分別持有兩家公司50%、66.5%的股份。另外，陳金霞直接控股的平臺公司還有納米創投，為"涌金系"金融信托投資平臺和PE投資平臺之一。

現階段"涌金系"綜合金融板塊主要由三部分組成：金融服務產業、私募股權投資和其他金融投資。在其大金融版圖中，私募股權投資業務主要由涌金實業旗下涌鏵投資負責。涌鏵投資為涌金實業持股92%、納米創投持股8%的二級投資平臺，實控人陳金霞間接持有涌鏵投資52%的股權。

值得一提的是，陳金霞本人先后直接出資成為蘇州夏啟寶壽九鼎醫藥投資中心（有限合伙）、杭州險峰投資合伙企業（有限合伙）、深圳安信乾能股權投資基金合伙企業（有限合伙）的股東，分別與九鼎投資等投資界企業合作。

低調享受IPO盛宴

科創板、創業板注冊制相繼推出，讓一級市場的投資者更容易退出。在這輪IPO盛宴中，"涌金系"展示出了高超的投資能力。

掌門人陳金霞參與了多支基金的投資，其作為LP的基金投資的項目涵蓋了包括醫療、教育、芯片、高端裝備制造、汽車零部件、通信等高科技行業企業。

根據證券時報統計，僅2020年以來，"涌金系"被投企業中至少有5家已經上市，其中4家登陸科創板，按上市先后順序依次為東方生物、寒武紀-U、盟升電子和安必平。此外，"涌金系"參投的聚杰微纖也已在創業板上市。

而被其投資的已申報科創板和主板擬上市企業，已有福立旺、亞香股份、超捷股份、天能股份和大業工業等數10家。

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在過往投資中，嗅覺靈敏的"涌金系"有多項突擊入股案例。2017年5月，主營膠帶研發的永冠新材正式申報IPO，而在半年之前的2016年11月，"涌金系"才增資入股。最終永冠新材于2019年3月26日成功上市。

2017年7月，國茂股份正式上報IPO申請。就在IPO申請的前夕2016年12月19日，國茂股份進行增資擴股，祥禾涌安以貨幣出資3000萬元認繳公司股份812.03萬股，每股均作價3.69元。截至上市后鎖定期滿一年的2020年6月15日，國茂股份收盤價13.12元，投資收益3.6倍。

嚴牌股份于今年1月2日向證監會提交IPO申請，"涌金系"旗下投資公司祥禾涌原持股4.53%。根據招股書，在2019年6月，嚴牌股份通過增資方式引入了4名外部投資者，其中之一祥禾涌原入場3828萬，持股580萬股，平均每股6.6元。

除了偏好科技類企業投資，"涌金系"對其他金融機構也有所涉獵，如涌金投控參股了前海微眾銀行、長城人壽保險等。

但在互聯網金融領域的下注，"涌金系"則不太成功。其投資標的包括理享家、農分期、薩摩耶金服、微佳普惠等。其中，P2P鑫聚財非法吸收公眾存款，存在虛假項目、自融自用情況，實控人在19年末被刑事拘留；理享家曾被爆旗下財富平臺因自融遭調查后被股東辟謠，目前顯示為財富管理科技平臺、提供海外資產產品咨詢支持服務；省唄主體薩摩耶金服則遭央視315曝光，產品"探針盒子"采集個人信息，薩摩耶金服數月后撤回IPO申請，赴美上市未果。9月份，薩摩耶金服品牌更名為薩摩耶數科。

有投資人士表示，現在的"涌金系"，通過錯綜復雜的合伙基金，大量突擊入股及參與增發，形成了龐大的"類涌金系"企業群。此外，涌金系在歷次投資過程中大多將股權控制在5%以內，并在12個月內悄然完成無需披露的減持，神不知鬼不覺地快進快出，已然成為其特定的投資風格。

陳金霞按這套成熟方法不斷擴張“涌金系”的投資帝國，其個人財富從2018年的290億元，增長至2019年的320億，再到今年的410億元。

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