騰訊市值大漲背后：一場(chǎng)投行化的勝利？

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舉報(bào) 2020-06-24

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配圖來(lái)自Canva

2020年年初以來(lái)騰訊股價(jià)持續(xù)飆升，6月23日漲4.89%，收盤價(jià)達(dá)到497.4港元，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。并且離此前大摩和瑞信等投行的目標(biāo)價(jià)“500港元”大關(guān)僅有一步之遙。

如果騰訊股價(jià)達(dá)到500港元，總市值就會(huì)達(dá)到約4.8萬(wàn)億港元，穩(wěn)穩(wěn)超過(guò)阿里現(xiàn)在的4.7萬(wàn)億市值，真正成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司市值冠軍。

其實(shí)騰訊市值超過(guò)阿里并不稀奇，在2018年之前，騰訊市值多次高于阿里。但兩年之后的當(dāng)下，騰訊市值再次超過(guò)阿里，情況已經(jīng)大不相同。

投行化的勝利

2018年5月4日，阿里發(fā)布了表現(xiàn)不俗的2018財(cái)年年報(bào)，財(cái)年總營(yíng)收同比增長(zhǎng)58%，再次有力證明——阿里這頭大象就是能起跳舞，引起業(yè)內(nèi)一片驚嘆。

時(shí)隔一天5月5日，一篇標(biāo)題為《騰訊沒(méi)有夢(mèng)想》的文章橫空出世，文章的核心觀點(diǎn)是“騰訊正在喪失產(chǎn)品能力和創(chuàng)業(yè)精神，變成一家投資公司”。文章觀點(diǎn)反映了當(dāng)時(shí)的投資人對(duì)騰訊的部分共識(shí)，例如騰訊的“投行化”，騰訊的“流量+資本”的公式正在喪失優(yōu)勢(shì)，“賽馬機(jī)制”內(nèi)耗嚴(yán)重，以及騰訊組織架構(gòu)的落后和低效等等。

阿里“大象起舞”對(duì)比騰訊“沒(méi)有夢(mèng)想”，差別明顯，在此之后疊加“版號(hào)風(fēng)波”等事件的影響，阿里和騰訊的市值差距越來(lái)越大。

但時(shí)過(guò)境遷，這次騰訊市值再次超過(guò)阿里，兩年前文章指責(zé)的騰訊“投行化”這一點(diǎn)，卻是起到了不小的作用。

截至2020年年初，騰訊總計(jì)投資企業(yè)超過(guò)800家。今年以來(lái)騰訊再次加快投資步調(diào)，疫情前后的一季度，騰訊投資企業(yè)多達(dá)29家，比去年同期多增3家。

4月以來(lái)騰訊在資本市場(chǎng)中更是大動(dòng)作不斷，增持拼多多、虎牙，收購(gòu)易車網(wǎng)，增持蔚來(lái)，期間騰訊視頻收購(gòu)愛(ài)奇藝的緋聞讓資本市場(chǎng)浮想聯(lián)翩。一系列的資本操作，在股市中反響熱烈，氣氛起來(lái)了，現(xiàn)在騰訊股價(jià)的上漲勢(shì)頭才會(huì)這么猛。

當(dāng)然，騰訊最成功的投資，還是在京東、美團(tuán)、拼多多三大巨頭身上。目前騰訊持有京東17.8%的股權(quán)，高于劉強(qiáng)東，是京東第一大股東；持有美團(tuán)近20%的股權(quán)，騰訊同樣也是美團(tuán)的第一大股東；騰訊還持有拼多多16.5%的股份，低于黃崢，是拼多多第二大股東，第一大機(jī)構(gòu)股東。

近期美團(tuán)、拼多多股價(jià)上漲，京東在港二次上市，和騰訊的股價(jià)上漲已經(jīng)形成了一定的聯(lián)動(dòng)作用。多年堅(jiān)持投資戰(zhàn)略之下，現(xiàn)在的騰訊在資本市場(chǎng)上不再是孤軍奮戰(zhàn)，已經(jīng)可以和一眾合作伙伴協(xié)同作戰(zhàn)。

2018年確實(shí)是騰訊發(fā)展的一個(gè)重要分水嶺，但事實(shí)證明騰訊“不核心、不專業(yè)的項(xiàng)目通過(guò)投資交給其他更合適的團(tuán)隊(duì)去做”這種戰(zhàn)略思路并沒(méi)有錯(cuò)。在這種思路之下，騰訊反而可以在自己核心的、專業(yè)的領(lǐng)域上集中精力、不斷鞏固優(yōu)勢(shì)。

自身業(yè)務(wù)節(jié)節(jié)攀升

在經(jīng)歷過(guò)2018年的“930改革”，進(jìn)行重大組織結(jié)構(gòu)調(diào)整之后，可以看到自2019年以來(lái)，騰訊的網(wǎng)絡(luò)游戲、社交網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)廣告三大核心業(yè)務(wù)，很快就回到了高速增長(zhǎng)的軌道上。

尤其年初疫情來(lái)襲，雖然對(duì)騰訊的部分廣告業(yè)務(wù)帶來(lái)了一定的負(fù)面影響，但其虛擬化、在線化程度更高的網(wǎng)絡(luò)游戲和社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)反而受益，收入增速進(jìn)一步提高。

這反映出，在組織調(diào)整完成之后，騰訊的核心業(yè)務(wù)已經(jīng)得到了充分的鞏固加強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)力明顯進(jìn)一步提高。

分開(kāi)來(lái)看，首先，在騰訊的社交這張王牌上，還有廣闊的商業(yè)化沃土可供挖掘。

舉例來(lái)說(shuō)，微信在廣告變現(xiàn)上一直克制，但從去年開(kāi)始，在不損害用戶體驗(yàn)的前提下，僅僅是稍微開(kāi)放微信廣告，就帶來(lái)了非常大的增量。得益于此，雖然一季度疫情影響了廣告主的需求，但騰訊的社交及其他廣告依然實(shí)現(xiàn)了47%的高速增長(zhǎng)，抵消媒體廣告10%的收入下降。帶動(dòng)騰訊整體廣告在一季度實(shí)現(xiàn)了32.4%的逆勢(shì)上漲。

2020年第二季度，微信朋友圈在3條廣告位的基礎(chǔ)上，開(kāi)放第4條廣告位。廣告位增加帶來(lái)曝光量和填充率持續(xù)提高，大概率可以維持騰訊社交廣告收入進(jìn)一步提高。

其次，游戲業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁高速增長(zhǎng)，是刺激騰訊近期股價(jià)飆升背后的重要原因。

今年可以說(shuō)是騰訊的游戲肥年。《王者榮耀》在防疫期間收入不斷攀升，最近的五月份流水再創(chuàng)新高，《和平精英》收入也在不斷提高，接下來(lái)還有《地下城與勇士》、《龍之谷2》、《英雄聯(lián)盟》、《使命召喚》等經(jīng)典網(wǎng)游的手游版將重磅上線。

再者，雖然近期騰訊收購(gòu)愛(ài)奇藝的傳聞，被百度回應(yīng)指出不實(shí)，但騰訊在泛娛樂(lè)領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)有目共睹。

無(wú)論是騰訊視頻、騰訊音樂(lè)、閱文集團(tuán)還是騰訊漫畫在相關(guān)行業(yè)內(nèi)都擁有了近乎無(wú)法撼動(dòng)的統(tǒng)治力。

騰訊核心業(yè)務(wù)的不斷增長(zhǎng)，才是支持其股價(jià)不斷攀升新高背后，最持久可靠的推力。而在騰訊保持專注的這些核心領(lǐng)域，它已經(jīng)找不到有分量的挑戰(zhàn)者了。

默契對(duì)手

在一個(gè)座談會(huì)上，馬云曾放出過(guò)這樣的豪言：“阿里巴巴國(guó)內(nèi)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我打著望遠(yuǎn)鏡也找不到。”

于是近幾年騰訊不斷加大對(duì)京東、拼多多、美團(tuán)的投資扶持力度，為阿里找了幾個(gè)好對(duì)手，很有幽默感。

近年來(lái)阿里面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一群強(qiáng)手的追擊，已經(jīng)漸漸露出增長(zhǎng)乏力的疲態(tài)。于是在國(guó)內(nèi)全力打造電商直播風(fēng)口，企圖爭(zhēng)奪更多的用戶注意力，挖掘出更多增量；在海外不斷加強(qiáng)物流、支付等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，想在海外線上零售行業(yè)爭(zhēng)奪更多的全球市場(chǎng)份額。

反觀騰訊，卻沒(méi)有阿里這樣的苦惱。在其關(guān)注的核心、專業(yè)領(lǐng)域，騰訊確實(shí)做到了在國(guó)內(nèi)打著望遠(yuǎn)鏡也找不到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在社交領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)并沒(méi)有誕生對(duì)騰訊有足夠分量的挑戰(zhàn)者。一旦出現(xiàn)這樣的苗頭，騰訊也會(huì)盡力去掐滅。阿里的釘釘雖然是在辦公社交領(lǐng)域做得很好，但目前來(lái)看釘釘是重辦公、輕社交。

在游戲領(lǐng)域，依靠頂級(jí)流量渠道疊加常年積累起來(lái)的強(qiáng)悍運(yùn)營(yíng)能力，騰訊在國(guó)內(nèi)的游戲霸主地位越來(lái)越穩(wěn)固。甚至依靠手游方面的優(yōu)勢(shì)，騰訊在全球游戲領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)都越來(lái)越高。再加上重金投入收購(gòu)全球優(yōu)秀游戲工作室，招攬頂級(jí)開(kāi)發(fā)者，騰訊游戲研發(fā)的短板也在被慢慢補(bǔ)齊。

在其他泛娛樂(lè)領(lǐng)域，除了資訊流和短視頻，在長(zhǎng)視頻、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、在線音樂(lè)、在線漫畫這些行業(yè)內(nèi)，騰訊的主導(dǎo)權(quán)在不斷提高。

一邊讓合作伙伴在非核心領(lǐng)域攘外，一邊自己在核心領(lǐng)域安內(nèi)，騰訊兩手都在抓，兩手都很硬。同時(shí)做好攘外安內(nèi)之后，騰訊短時(shí)間內(nèi)確實(shí)找不到有足夠威脅的強(qiáng)敵。

文/金融外參記者程祥，公眾號(hào)ID：jrwaican

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