美股蹲，美股蹲完A股蹲；A股蹲，A股蹲完美股蹲……

近來由于疫情的影響，兩大股市的情況備受關注。而現在美股和A股處在一個漲上去，另一個又跌下去的循環中，兩大股市的頻繁動蕩，也反應了眾多企業在突如其來的疫情當中日子并不好過。體量大如已經成立二十一年的科大訊飛，在“史上最慘財報季”中也沒有能獨善其身。

近日，科大訊飛發布了2019年年度財報。根據財報數據，科大訊飛在2019年全年實現營收100.79億元人民幣，同比增長27.3%；凈利潤為8.19億元人民幣，同比增長51.12%；扣非后歸母凈利潤為4.89億元人民幣，同比增長達到83.52%。

在這一份2019年的年報中，自2008年上市以來的科大訊飛，首次實現了全年營收突破百億。

但是這并沒有能讓科大訊飛松一口氣，因為其同時發布的2020年第一季度財報中，出現了上市以來的首次虧損。

2020年第一季度財報數據顯示，科大訊飛在2020年第一季度實現了營收14.09億元人民幣，同比下降28.06%；凈利潤為-1.31億元人民幣，同比下降229.02%；扣非后歸母凈利潤為-1.35億元人民幣，同比下降507.42%。

這兩份財報中天差地別的數據，可以說把科大訊飛置于冰與火交織的煎熬中。

科大訊飛董事長劉慶峰在業績說明會上表示，疫情對2020年整體業績影響有限，預計全年業績將能夠保持良好的增長，明年將會是科大訊飛高歌猛進的一年。

在科大訊飛的財報發布之后，其股價出現微漲。而一天之后，科大訊飛股價連續下跌。

財報里的海市蜃樓

科大訊飛的董事長劉慶峰曾經在獲得聯想的投資之后，被聯想掌門人柳傳志詢問，“慶峰你最后的目標是什么？企業要做多大？”

劉慶峰回答，“我要超過聯想?！?/p>

彼時，科大訊飛不過是出山還沒到一年的江湖毛頭小子。

如今，科大訊飛的市值達到約730億元人民幣，聯想的市值為500億港元?？拼笥嶏w可以說已經完全做到，當初董事長劉慶峰“不知天高地厚”的豪言壯語了。

科大訊飛近日發布的2019年年度財報可以說是一如既往的亮眼，根據財報數據，科大訊飛在2019年全年實現營收100.79億元，同比增長27.3%；凈利潤為8.19億元，同比增長51.12%；扣非后歸母凈利潤為4.89億元，同比增長達到83.52%。

但是在科大訊飛財報中一連串的華麗數據之下，同樣存在著問題。

一是，在科大訊飛的百億營收當中有一半是應收賬款。

根據科大訊飛的2019年年度財報數據，其2019年年末的的應收賬款達到50.87億元，比年初的33.39億元增長了17.48億元，在總營收中占比達到50.47%，同時應收賬款在總資產中的比例達到25.31%。

在2016年-2018年間，科大訊飛的應收賬款分別為：17.98億元、25.52億元、33.89億元，占當期的營收比例分別為54.16%、46.87%、42.81%。而在2019年卻直接超過了50%的占比，科大訊飛在財報中解釋為，“主要系本期營業收入增長，應收賬款相應增加所致?！?/p>

同時，科大訊飛的計提的壞賬準備增加至5.72億元，和2018年期末相比增長2.7億元。

二是，凈利潤方面依靠補助占比加劇。

科大訊飛的2019年年度財報數據顯示，其2019年的凈利潤為8.19億元，同比增長達到51.12%。而這當中有4.12億元來自市場補貼，占比達到50.30%

在2016年-2018年間，科大訊飛計入當期損益的政府補助分別為1.28億元、0.77億元、2.76億元，在當期的凈利潤中占比分別為26.45%、17.70%、50.92%?？梢钥吹皆诮鼛啄曛畠?，科大訊飛的凈利潤中補助占的比重都不低，而且在2018年-2019年仍然超過了一半比例，科大訊飛賺錢的能力依然有所不足。

三是，科大訊飛過高的研發費用資本化率。

相對于一般科技企業30%之內的研發費用資本化率，科大訊飛的研發費用資本化率一直要高于其他企業。年報數據顯示，科大訊飛投入的研發費用為21.4億元，同比增長20.9%。研發費用資本化率達到48.52%，相比上一年增長1.5%。

過高的研發費用資本化率，讓科大訊飛的無形資產增長加劇。截止至2019年，其無形資產就達到了20.51億元，在凈資產中占比17.48%。

在這一份科大訊飛亮眼的年度財報中，隱藏著諸多的細節，百億營收下一片向好前景如同并不牢固的海市蜃樓。而且在2020年疫情黑天鵝的襲擊當中，科大訊飛沒有能夠成功渡劫，2020年第一季度出現的首虧并不容易緩解。

接下來，能否擺脫一季度的慘淡結果，實現其他季度的盈利，都在考驗著科大訊飛各項業務的表現。

B與C同樣不好走

如今光靠B端已經難以支撐起科大訊飛的龐然身軀，在面臨如何更進一步推進自身版圖的抉擇之時，科大訊飛選擇了C端的淘金地。只是想要在B端和C端同時站住腳，科大訊飛需要付出更多的努力，以及要面對加倍的考驗。

1. 重重困境的B端

早期擁有技術以及背靠國企大樹的科大訊飛以B端為切入口，開始在AI賽道上的狂奔之路。

科大訊飛作為試水者，在B端方面占據了一壁江山。

在智慧教育方面，科大訊飛2019年的營收為23.55億元，同比增長16.8%。相關數據表明，科大訊飛智慧教育業務覆蓋范圍達到31省自治區，涵蓋35000所學校上億的師生數量。旗下產品智學網覆蓋全國16000余所學校，年處理過程化學習數據達350億條。

科大訊飛在智慧教育領域的身軀越來越龐大，但是同時也要注意到，其智慧教育業務上面同樣投入了不菲的成本。2019年年度財報數據顯示，在這一項業務上，科大訊飛的營業成本為10.75億元，同比增長達到27.30%，毛利率為54.34%，和上一年同期相比下降3.74%。

而在智慧醫療方面，科大訊飛2019年營收為1.85億元，同比增長為145.5%。在2019年其智醫助理在安徽省50個區縣完成了全覆蓋建設，在浙江、北京、黑龍江等地也正在逐漸展開試點應用，還處于規模推廣的階段。

盡管科大訊飛已經在B端布下了并行的多條線，但是在疫情期間，在線教育、在線醫療等領域的公司在業績上都有所獲益的時候，科大訊飛卻依然沒有能夠挽救2020年第一季度的虧損。

眾所周知B端對成本降低以及效率提高的要求，使B端需求旺盛而且有一定的技術門檻。這些特質讓科大訊飛在B端構建了護城河，但是同時也要注意到B端業務投入的研發規模、時間成本都是巨大的，而且B端業務的盈利周期更長，需要大量資金支持。

這對于B端業務還是占據營收大頭的科大訊飛來說并不輕松，在這種困境之下，其開始往C端發力。

2. 尚未強大的C端

科大訊飛輪值總裁胡郁曾經表示過，“我們不是一個技術服務提供商，我們是一家創新型的IT企業?！痹诳拼笥嶏w“To B+To C”的雙驅動策略下，C端業務成為科大訊飛另一重點布局。

在科大訊飛2019年年度財報中數據顯示，其C端營收為36.25億元，同比增長43.99%，實現毛利達到17.08億元。C端業務的營收在整體營收中占比為35.96%，毛利占比為36.83%。

科大訊飛為了使C端業務挑起大旗，不斷推出一系列面向C端的產品。在2019年5月的新品發布會上推出了6款新品，而其中有4款產品均是針對C端市場制定，分別為訊飛智能錄音筆、訊飛翻譯機3.0、智能辦公本、學習機。同年9月，又發布了錄音筆SR301青春版。

今年科大訊飛更是連續推出了彩色電子墨水屏閱讀器、咪咕訊飛智能筆記本青春版、訊飛智能筆記本LAMY聯名款等新品?？拼笥嶏w正在努力打造由訊飛聽見APP、訊飛智能辦公本、訊飛智能錄音筆、訊飛智能會議系統形成的“AI+辦公”生態。

科大訊飛在C端業務的推進之上，可以說是不余遺力。但是這一條路上，科大訊飛要面對的阻礙只會比B端有增無減。

在智能錄音筆方面，2019年8月搜狗發布的智能錄音筆炫彩版，比科大訊飛之后發布的錄音筆SR301青春版更有價格上的優勢。同時搜狗推出的產品，還要比紐曼、索尼等智能錄音筆傳統廠商的價格更低。

而就筆記本方面也有著聯想、戴爾、蘋果等巨頭把守，而且還有一個已經具有成熟產品生態鏈的小米殺入戰局，實力雄厚的華為同樣想要在這個領域里分走一塊蛋糕?？拼笥嶏w在一眾對手面前，優勢不太明顯。

科大訊飛在同質產品上競爭勝算不高的結果，就是會對其C端智能產品生態的形成有一定影響。沒有形成產品生態鏈，光靠訊飛翻譯機、智能錄音筆撐場，科大訊飛想要在C端取得進一步的成果就變得舉步維艱。

這樣的局面之下，科大訊飛副總裁江濤所期望的“To C業務未來能占比80%”將會需要更久的時間來推進，而且在其前方的并不是一條好走的路。

AI難題圍困巨頭

被譽為“AI第一股”的科大訊飛面對AI應用也不能得心應手。

往日的“同傳造假”事件風波，讓科大訊飛的市值直接從最高點的1565億元蒸發至600億元左右，將近蒸發1000億元。而后的“拿地門”事件更是讓科大訊飛陷入輿論的風口浪尖，“AI第一股”是名副其實還是徒有虛名出現爭論。

AI概念落地是眾多AI公司的首要問題，這一點對于科大訊飛也不例外。科大訊飛董事長劉慶峰在2019年新品發布會上談到過，“有人說，2019年開始大量人工智能創業企業倒閉，大潮退去，泡沫破滅，而科大訊飛說，2019年開始是人工智能的應用紅利兌現年。”

同時其還強調掌握核心技術，實現應用落地才是硬道理。而AI應用背后，離不開技術支持，但目前國內AI技術人才仍然十分及緊缺。

波士頓咨詢公司（BCG）2019年發布的《中國互聯網經濟白皮書2.0》的數據顯示，中國有63%左右的企業認為在AI技術方面的主要挑戰在于吸引和培養人才。中國AI人才數量稀少，總數在5萬人左右，僅為美國的十七分之一。

高盛的《全球人工智能產業分布》表明，中國AI人才的缺口超過500萬，而人才分布不均勻也是一大問題，目前我國高影響力的學者主要集中在京津冀、南部、東部等沿海地區，中西部人才分布較少。

面對人才缺口，各大急于在AI產業站穩腳的企業開始了各種搶人大戰。早在2010年，百度就率先把谷歌中國工程研究院副院長王津拉入陣營，2014年力邀AI領域的元老級人物吳恩達擔任其首席科學家。

作為BAT當中的騰訊也在2016年搭建AI lab，阿里也緊跟其后成立達摩院，當中將近有70名國內外專家。

但是在AI人才緊缺的關口，科大訊飛的研發人員數量卻出現了減少現象。在其2019年年報中，數據表明2019末年科大訊飛的研發人員數量為6404人，較同比減少7.22%。在研發人員減少的同時，科大訊飛的研發費用卻一如既往的增長。財報數據顯示，2019年科大訊飛的研發費用為21.43億元，同比增長21%。

科大訊飛董事長則在業績說明會上表示，2020年將會繼續控制人員編制，保持員工數量微增長，但是會在關鍵崗位上進行人才抄底。

一邊是研發人員數量的減少，一邊進行人才抄底，科大訊飛落棋確實讓人迷惑。AI技術人才的多少是一個AI公司硬實力衡量的重要標準，缺乏人才也就意味著缺少了有力的競爭?！叭瞬懦住庇媱澞軌蛟趽寠Z人才激烈的AI行業里，給科大訊飛帶來多少作用目前還不得而知。但是擺在科大訊飛眼前危機已經到來，AI行業里正在涌現越來越多強有力的競爭對手。

AI賽道上的征伐

AI作為備受關注的技術之一，而在被新基建翻牌之后，AI戰局里更是刀光劍影。

《2019年人工智能產業白皮書》中數據顯示，我國目前的AI產業規模正在逐步的擴大，增速要高于全球平均水平。截止至2019年6月，國內的人工智能企業數量達到2939家左右，排行全球第二。2018年我國的人工智能市場規模已經達到415.5億元，在2015年-2018年間復合平均增長率達到54.6%。在2020年，預計我國人工智能市場規模將會達到990億元。

在如此龐大的淘金地面前，科大訊飛作為老一輩的AI企業面臨著四伏的危機。

“AI四小龍”商湯、曠視、云從、依圖的存在不容忽視。號稱“融資機器”的商湯在五年之內的融資金額達到30億美元，估值超過75億美元，其背后的資本有阿里巴巴集團、軟銀集團以及高通等。同時商湯也是“只能視覺國家新一代人工智能開放創新平臺”當中的一員。

而在2019年8月20日在港交所遞交招股書的曠視，一時之間更是被重點關注。盡管曠視推遲了上市時間，但依然是科大訊飛不能忽略的存在。在B端市場，VIVO、OPPO等手機品牌的爆款機型基本都搭載了曠視的手機認證技術。

“AI四小龍”來勢洶洶，而國內互聯網巨頭的BAT組合自然也不會甘愿放過AI這個前景大好的產業。如今的BAT從科大訊飛曾經的客戶，搖身一變成了對手。

在BAT里，百度是早早的就下了水的那一個，在《2019年人工智能發展白皮書》里的全球人工智能企業TOP20榜單里面，微軟、谷歌、臉書分別位列第三，而百度則排到了全球第四，領跑國內。

百度Apollo是全球首個自動駕駛開源平臺，目前已經覆蓋了智能公交、自動駕駛、智能車聯等多個領域，在全球有超過36000萬的開發者使用者百度Apollo的開源代碼。

而阿里巴巴借著電商、支付的天然流量優勢，建立了阿里云、達摩院和平頭哥來完善其在AI上的布局，其人工智能的調用規模每天超過1萬億次，在全球服務人數達到10億。騰訊的社交優勢讓其在醫療、金融等方面的AI布局取得了一定的成果，在2月27日，騰訊還與終南山院士團隊，宣布合作成立大數據及人工智能聯合實驗室。

在BAT這樣擁有天然流量優勢的網絡巨頭面前，科大訊飛想要在流量爭奪戰中取勝，實在太難。BAT圍繞著原本的流量生態，布下的AI產業生態鏈，也要比在C端剛剛起步的科大訊飛更加的成熟。同時對于AI這一場燒錢戰爭，BAT有著更加充足的資金以及人才儲備。

在《2019年中國人工智能產業投融資白皮書》中數據顯示，2014年-2018年間，AI行業融資事件以及規模都保持著增勢，而在2019年卻首次出現回落，2019年前三季度的總體融資規模僅有577億元，在2018年為1189億元。對于AI產業投資熱情，明顯有冷卻。

一邊是激烈競爭的大環境，另一邊大眾對于AI行業的更加理智與清醒。科大訊飛想要在浪潮退去之后，不出現裸泳的局面，面對競爭者的全面擠壓，其需要作出更多的努力來說明“AI第一股”的實力。

總結

“AI第一股”科大訊飛在2019年的表現可以說是一如既往的亮眼，但是在2020年開春卻出現了滑鐵盧。科大訊飛在教育領域、在線醫療甚至AI辦公等大熱的領域均有涉及，但是卻沒有形成充足抵御風險的能力。

“To B+To C”雙驅動的科大訊飛想要大而全，但“大而全”背后是巨額的資本投入。對于目前依舊增收不增利的科大訊飛來說，這無疑一項嚴峻的考驗。同時競爭激烈的AI戰場里，科大訊飛不再是一枝獨立，其作為早期試水者的優勢正在逐步消失。作為前輩的科大訊飛，能夠切實吃到AI應用的紅利，才能真正擔得起“AI第一股”的名頭。

文/金融外參記者林亞帆，公眾號ID：jrwaican