增速失守、對手反撲、利潤蒸發(fā)，拼多多正在經(jīng)歷至暗時刻？

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舉報 2025-06-12

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在電商紅海中，拼多多憑借著獨(dú)特的商業(yè)模式和凌厲的擴(kuò)張態(tài)勢，成為市場矚目的焦點。然而，2025 年第一季度財報，兩項關(guān)鍵數(shù)據(jù)的“雙殺”，讓市場對其發(fā)展前景深深的憂慮。

拼多多2025年第一季度財報顯示，總收入為956.722億元，同比增長10%。營業(yè)利潤為160.856億元，同比下降38%。歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣147.42億元，同比下降47%；非美國通用會計準(zhǔn)則下凈利潤為169.16億元，同比下降45%。

拼多多此次財報數(shù)據(jù)的慘淡表現(xiàn)是內(nèi)外部多重因素交織作用的結(jié)果，其未來能否突破困境，在激烈的市場競爭中重拾增長動力，考驗著管理層的戰(zhàn)略眼光與決策智慧。

利潤和成本的雙重壓力

拼多多曾憑借“砍一刀”的社交裂變玩法與極具誘惑性的低價策略，在下沉市場中成功跑馬圈地，迅速積累起龐大的用戶群體。但隨著用戶基數(shù)逐漸觸及天花板，新用戶增長的步伐愈發(fā)沉重。

在用戶增長趨于平穩(wěn)的背景下，拼多多為了提升平臺競爭力和用戶體驗，主動采取了一系列向商家、消費(fèi)者讓利的舉措，如“千億扶持計劃”“新質(zhì)商家扶持”“百億減免”等。

以“新質(zhì)商家百億扶持”計劃為例，拼多多將在未來一年投入100億資源包，成立專項團(tuán)隊深入100個農(nóng)產(chǎn)區(qū)、產(chǎn)業(yè)帶，優(yōu)選具備產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新能力的新質(zhì)商家，借助平臺的數(shù)字化能力，對新質(zhì)商家進(jìn)行產(chǎn)品、營銷、運(yùn)營及供應(yīng)鏈的全鏈路扶持。

這些舉措雖然著眼于平臺的長期發(fā)展，但短期內(nèi)對拼多多的廣告和傭金收入增長產(chǎn)生了明顯沖擊。

從收入結(jié)構(gòu)來看，在線營銷服務(wù)收入和其他收入為487億元，同比增長15%，交易服務(wù)收入為470億元，同比僅增長6%。交易服務(wù)收入增速尤其緩慢，上季度交易服務(wù)收入同比增長 33%，本季度卻大幅下滑，進(jìn)一步凸顯了拼多多在營收增長方面的困境。

與營收增速放緩形成鮮明對比的是，拼多多的成本在不斷攀升，尤其是銷售和營銷費(fèi)用大幅上漲，壓縮了利潤空間。

財報顯示，拼多多本季度總運(yùn)營費(fèi)用達(dá)到386億元，增長37%，遠(yuǎn)超10%的收入增速。其中，銷售和營銷費(fèi)用為334億元，較去年同期的234億上漲43%，增長100億元。此外，拼多多經(jīng)營活動現(xiàn)金流也同比下降26%至155億元。

從長遠(yuǎn)來看，通過一系列扶持政策優(yōu)化平臺生態(tài)環(huán)境，有助于提升拼多多的平臺競爭力和用戶忠誠度，為其未來的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。然而，在短期內(nèi)，這些戰(zhàn)略舉措無疑給拼多多帶來了巨大的盈利壓力。

老對手防守轉(zhuǎn)為反攻

在電商行業(yè)的腥風(fēng)血雨中，拼多多曾以“價格屠夫”之姿打破格局，在下沉市場撕開一道裂口。然而，當(dāng)老對手阿里巴巴、京東、抖音紛紛放下身段，從防守轉(zhuǎn)為反攻，一場關(guān)乎生存與霸權(quán)的終極較量已然打響。

京東率先亮出“京創(chuàng)雙百計劃”，以內(nèi)容生態(tài)為利刃直插拼多多腹地。當(dāng)京東用流量扶持商家構(gòu)建起全域營銷矩陣，拼多多引以為傲的社交裂變模式正遭遇降維打擊，用戶停留時長與轉(zhuǎn)化率將受到影響。

據(jù)了解，京東2024年通過直播下單的訂單量同比增長近150%，通過短視頻下單的訂單量同比增長160%。還將在2025年投入超百億流量、20億現(xiàn)金，通過短視頻和直播助力10萬個商家成交量同比增長超100%，1萬個商家成交量同比增長超500%。

阿里巴巴則上演“以彼之道還施彼身”的戲碼。不僅，廢除“僅退款”制度直擊拼多多商家生態(tài)的痛點，還明確提出優(yōu)化平臺規(guī)則、強(qiáng)化惠商政策、深化誠信體系三大方面，扶持優(yōu)質(zhì)品牌和商家，尤其中小品牌。

據(jù)了解，2025年，淘寶天貓將投入超百億，在各行業(yè)直接助力商家生意增長；與此同時，阿里媽媽推出新客禮包、成交保障、持續(xù)活躍成長及營銷返點激勵等扶持政策，惠及超300萬商家。

抖音電商更是攜 135 億元補(bǔ)貼強(qiáng)勢入局，9 條扶持政策劍指商家成本與效率痛點。免傭、返還推廣費(fèi)、降低保證金等組合拳，直接削弱拼多多的低價優(yōu)勢。

作為短視頻流量巨頭，抖音憑借算法推薦的精準(zhǔn)性與內(nèi)容種草的強(qiáng)轉(zhuǎn)化力，正將“興趣電商”的模式推向新高度。當(dāng)用戶在刷視頻的過程中自然產(chǎn)生購物需求，拼多多依賴的“低價促銷 + 社交分享”模式，顯得愈發(fā)被動與機(jī)械。

當(dāng)對手們用更精準(zhǔn)的扶持政策、更優(yōu)質(zhì)的生態(tài)服務(wù)爭奪商家與用戶，單純的價格戰(zhàn)已無法構(gòu)筑護(hù)城河。此外，拼多多引以為傲的下沉市場，也正被京東的“鄉(xiāng)鎮(zhèn)家電計劃”、阿里的“淘特”以及抖音的縣域達(dá)人矩陣步步蠶食。

這場電商巨頭的攻防戰(zhàn)，本質(zhì)上是商業(yè)模式與生態(tài)體系的全面較量。

拼多多若想破局，需擺脫對低價補(bǔ)貼的路徑依賴，在商家賦能、內(nèi)容建設(shè)與技術(shù)創(chuàng)新上實現(xiàn)突圍。但留給它的時間已然不多，老對手們以“扶持商家”為矛，以“生態(tài)建設(shè)”為盾，發(fā)起全方位反攻，拼多多的下一個十年，或許就藏在這場生死博弈的勝負(fù)之間。

探索可持續(xù)的增長路徑

在電商行業(yè)的激烈角逐中，拼多多的處境愈發(fā)艱難。拼多多需要在支持商家成長和追求盈利之間找到最優(yōu)解，同時提升技術(shù)投入，以應(yīng)對行業(yè)巨頭的圍攻的不確定性。

在商家扶持與盈利平衡方面，不能盲目地全面投入，而是要利用大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，精準(zhǔn)識別出具有發(fā)展?jié)摿蛣?chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)商家，進(jìn)行重點扶持。

對于這些商家，在提供資源支持的同時，也可以探索更為靈活的合作模式，例如根據(jù)商家的發(fā)展階段和業(yè)績表現(xiàn)，動態(tài)調(diào)整費(fèi)用收取標(biāo)準(zhǔn)，既能保障商家的成長，又能在一定程度上確保平臺的收入。

在技術(shù)投入上，要明確投入重點，集中資源在關(guān)鍵領(lǐng)域取得突破。如進(jìn)一步深化 AI 技術(shù)在電商領(lǐng)域的應(yīng)用，不僅用于個性化推薦，還可拓展到智能客服、智能選品等多個環(huán)節(jié)。同時，加強(qiáng)與科研機(jī)構(gòu)、高校的合作，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和人才，提升自身的技術(shù)研發(fā)實力。

此外，拼多多還需重新審視自身的市場定位和競爭優(yōu)勢。

在下沉市場，繼續(xù)鞏固低價策略的同時，通過提升商品品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量，增強(qiáng)用戶粘性。在中高端市場，借助“百億補(bǔ)貼”等活動，引入更多優(yōu)質(zhì)品牌，提升平臺形象。但要注意避免策略沖突，確保在不同市場定位之間找到平衡。

在電商行業(yè)競爭白熱化的當(dāng)下，拼多多能否在商家生態(tài)培育與盈利目標(biāo)達(dá)成之間探索出可持續(xù)的平衡路徑，能否依托技術(shù)投入的持續(xù)深化在巨頭環(huán)伺的競爭格局中實現(xiàn)突圍，將直接決定其未來發(fā)展的生死存亡。

這一命題的解答，不僅考驗著拼多多管理層的戰(zhàn)略智慧與決策定力，更將對整個電商行業(yè)未來的競爭格局演變產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

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