賽力斯港股IPO：銷量下滑與負(fù)債高企下的破局之路

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舉報(bào) 2025-05-23

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賽力斯的發(fā)展歷程堪稱一部跌宕起伏的商業(yè)傳奇。回溯往昔，它曾深陷困境，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中艱難求生，一度瀕臨倒閉，前途一片黯淡。彼時(shí)，賽力斯在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)份額以及品牌影響力等多方面，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)，面臨著嚴(yán)峻的生存考驗(yàn)。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2015年，創(chuàng)始人張興海毅然決然地將目光投向新能源汽車領(lǐng)域，開啟了艱難的轉(zhuǎn)型之路。在隨后的幾年里，賽力斯不惜投入重金用于技術(shù)研發(fā)，組建了專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，攻克了諸多技術(shù)難題，在新能源汽車的核心技術(shù)如電池管理系統(tǒng)、電機(jī)控制等方面取得了一定的突破，為后續(xù)的發(fā)展奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。

真正讓賽力斯實(shí)現(xiàn)騰飛的關(guān)鍵，是與華為的深度合作。2021年，雙方攜手推出了AITO問界系列車型，憑借華為在智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)，以及賽力斯自身在整車制造方面的經(jīng)驗(yàn)，問界系列一經(jīng)推出便迅速吸引了市場(chǎng)的目光。

在市場(chǎng)銷量和品牌影響力方面，賽力斯也實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。2024年，賽力斯新能源汽車銷量飆升至426885萬輛，同比增長(zhǎng)幅度高達(dá)182.84%，其中問界M9上市12個(gè)月累計(jì)大定突20萬輛，連續(xù)8個(gè)月蟬聯(lián)50萬及以上豪華車型銷冠，成功打破了國(guó)外品牌在中國(guó)豪車市場(chǎng)長(zhǎng)期以來的壟斷局面。賽力斯的市值也隨之水漲船高，一度突破2000億大關(guān)，成為中國(guó)新能源汽車行業(yè)中不容忽視的重要力量，完成了從瀕臨倒閉到行業(yè)領(lǐng)軍者的華麗轉(zhuǎn)身。

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繁華背后的陰影：銷量與債務(wù)危機(jī)

然而，進(jìn)入2025年，賽力斯卻遭遇了“滑鐵盧”，曾經(jīng)的輝煌似乎正在逐漸褪去。

今年一季度，賽力斯新能源汽車?yán)塾?jì)銷量?jī)H為54552輛，與去年同期相比，下降幅度高達(dá)42.47%，這樣的下滑速度令人咋舌。從單月數(shù)據(jù)來看，1月新能源汽車銷量下滑47%，2月下滑46%，3月下滑45%，連續(xù)三個(gè)月銷量降幅接近腰斬，這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)與其他新勢(shì)力品牌形成了鮮明的反差，賽力斯也因此被擠出了新能源汽車市場(chǎng)的第一梯隊(duì)。

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具體到車型方面，問界系列作為賽力斯的核心產(chǎn)品線，其表現(xiàn)也不盡如人意。3月，問界M7銷售6512輛，同比2024年3月（超1萬輛）大幅下滑。4月份問界M9銷量也回落至10407多輛，同比下降31.26%，問界系列整體銷量全線暴跌。而同期，問界的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手理想汽車卻呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢(shì)，3月銷量達(dá)到36674輛，是問界單月銷量的近3倍，1 - 3月累計(jì)銷量92864輛，超過問界同期銷量的2倍，且銷量仍在保持同比增長(zhǎng)。

銷量的大幅下滑，對(duì)賽力斯的品牌形象和市場(chǎng)地位產(chǎn)生了極為不利的影響。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的新能源汽車市場(chǎng)中，銷量往往是衡量一個(gè)品牌競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)認(rèn)可度的重要指標(biāo)。賽力斯銷量的持續(xù)下滑，不僅使其在市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪中逐漸處于劣勢(shì)，也讓消費(fèi)者對(duì)其品牌的信心受到了一定程度的打擊。

除了銷量下滑這一嚴(yán)峻問題外，賽力斯還面臨著負(fù)債高企的財(cái)務(wù)困境。根據(jù)賽力斯發(fā)布的 2024年年報(bào)顯示，公司負(fù)債率已攀升至87.38%，創(chuàng)下了上市以來的新高，這一負(fù)債率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了行業(yè)平均水平。與此同時(shí)，年末賽力斯應(yīng)付賬款更是高達(dá)685億，同比增長(zhǎng)127%，相比2020年末的109億，增長(zhǎng)幅度超過了6倍，大量占用了供應(yīng)商的資金。

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如此高的負(fù)債率和巨額的應(yīng)付賬款，給賽力斯帶來了巨大的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。一旦市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化，或者公司的銷售情況持續(xù)不佳，導(dǎo)致資金回籠不及時(shí)，賽力斯將難以按時(shí)償還債務(wù)，進(jìn)而引發(fā)一系列嚴(yán)重的連鎖反應(yīng)。

另外，值得一提的是，賽力斯與華為的合作，在成就其輝煌的同時(shí)，也讓它陷入了對(duì)華為的深度依賴。

在合作模式上，賽力斯采用華為智選模式，華為深度參與產(chǎn)品定義、設(shè)計(jì)、營(yíng)銷及銷售，甚至開放手機(jī)門店銷售汽車。從技術(shù)層面看，賽力斯的智能駕駛系統(tǒng)、鴻蒙座艙等核心技術(shù)均來自華為，自身研發(fā)能力相對(duì)薄弱；在銷售渠道上，華為遍布全國(guó)的門店為問界系列的銷售提供了有力支持；品牌方面，“問界”品牌在消費(fèi)者認(rèn)知中與華為緊密相連，華為的品牌背書是問界系列暢銷的重要因素之一。

然而，華為并不滿足于“獨(dú)寵”賽力斯。目前，華為鴻蒙智行已相繼推出享界、尊界、智界、尚界等品牌，與奇瑞、北汽、江淮、上汽等車企展開合作。這使得華為的資源和研發(fā)重心分散，賽力斯在“華為系”內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸減弱。

隨著華為與其他車企合作的深入，未來賽力斯可能無法像以前那樣獲得華為全方位的支持。一旦失去華為的技術(shù)、渠道和品牌加持，賽力斯將面臨產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降、銷售渠道受阻、品牌影響力減弱等多重困境，如何在市場(chǎng)中獨(dú)立生存和發(fā)展，成為擺在賽力斯面前的一大難題。

港股 IPO：是救命稻草還是水中月？

在銷量下滑和負(fù)債高企的雙重壓力之下，賽力斯將目光投向了港股市場(chǎng)，試圖通過IPO來緩解當(dāng)前的困境，這無疑是一場(chǎng)背水一戰(zhàn)。

今年3月31日，賽力斯正式宣布啟動(dòng)H股發(fā)行計(jì)劃，擬赴香港聯(lián)交所主板上市。4月28日晚間，賽力斯發(fā)布公告稱，公司已向港交所遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）并在港交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為中金公司、中國(guó)銀河國(guó)際證券。

賽力斯港股IPO的消息一經(jīng)傳出，便引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，投資者的態(tài)度也成為了衡量此次上市前景的重要指標(biāo)。從股價(jià)表現(xiàn)來看，市場(chǎng)反應(yīng)可謂是喜憂參半。

起初，受港股IPO預(yù)期的提振，股價(jià)一度出現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。今年4月8日，賽力斯發(fā)布公告稱，公司高級(jí)管理人員及骨干團(tuán)隊(duì)計(jì)劃在未來6個(gè)月內(nèi)增持公司股份，擬增持金額不低于1500萬元且不超過3000萬元，受增持計(jì)劃及港股IPO預(yù)期影響，賽力斯股價(jià)當(dāng)日尾盤拉升，漲幅達(dá)7.03%。

然而，這種上漲趨勢(shì)并未持續(xù)太久，隨著市場(chǎng)對(duì)賽力斯當(dāng)前面臨的困境以及港股IPO不確定性的擔(dān)憂逐漸加劇，股價(jià)又開始出現(xiàn)回落。截至5月22日，賽力斯股價(jià)報(bào)87.04元，跌幅1.03%。

從投資者的態(tài)度來看，市場(chǎng)上存在著兩種截然不同的觀點(diǎn)。一部分投資者對(duì)賽力斯的港股 IPO 持樂觀態(tài)度，他們認(rèn)為，賽力斯在新能源汽車領(lǐng)域具有一定的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)基礎(chǔ)，與華為的合作也為其發(fā)展提供了強(qiáng)大的助力。通過港股上市，賽力斯能夠獲得更多的資金支持，進(jìn)一步提升技術(shù)研發(fā)能力和市場(chǎng)拓展能力，有望在未來實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的反轉(zhuǎn)，因此對(duì)其未來發(fā)展前景充滿信心。

然而，另一部分投資者則表現(xiàn)出了謹(jǐn)慎的態(tài)度。他們指出，賽力斯當(dāng)前面臨的銷量下滑和負(fù)債高企問題不容忽視，即使成功在港股上市，也難以在短期內(nèi)徹底解決這些問題。此外，港股市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，投資者對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)和前景要求較高，賽力斯能否在港股市場(chǎng)獲得投資者的認(rèn)可，還存在著很大的不確定性。如果上市后業(yè)績(jī)未能達(dá)到預(yù)期，股價(jià)可能會(huì)面臨較大的下行壓力，從而給投資者帶來損失。

與此同時(shí)，港股IPO對(duì)于賽力斯來說，無疑是一次重要的機(jī)遇，但同時(shí)也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

從積極的方面來看，港股IPO若能成功，將為賽力斯帶來多方面的潛在益處。首先，大量的資金注入將有效緩解公司的資金鏈壓力。前文提到，賽力斯計(jì)劃將募集資金凈額的70%投入研發(fā)領(lǐng)域，這將有助于公司加大在新能源汽車核心技術(shù)研發(fā)上的投入，從而吸引更多消費(fèi)者，促進(jìn)銷量的回升。

其次，在品牌形象方面，成功在港股上市將提升賽力斯的國(guó)際知名度和品牌影響力，向全球投資者展示公司的實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Γ鄧?guó)際合作伙伴，進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，為公司的全球化戰(zhàn)略布局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

再者，在市場(chǎng)拓展方面，募集資金中的20% 將用于多元化新營(yíng)銷渠道投入、海外銷售及充電網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，這將有助于賽力斯完善銷售網(wǎng)絡(luò)，提高市場(chǎng)覆蓋率，特別是在海外市場(chǎng)，加強(qiáng)銷售和服務(wù)能力，提升客戶滿意度，進(jìn)而擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

然而，我們也不能忽視其中存在的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。一方面，港股上市的過程并非一帆風(fēng)順，可能會(huì)受到市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策等多種因素的影響，如果上市進(jìn)程受阻，賽力斯將無法及時(shí)獲得所需資金，其發(fā)展計(jì)劃也將受到嚴(yán)重影響。

另一方面，即使成功上市，資金的有效運(yùn)用和業(yè)績(jī)的提升也并非一蹴而就。賽力斯需要合理規(guī)劃募集資金的使用，確保資金能夠真正投入到關(guān)鍵領(lǐng)域，產(chǎn)生實(shí)際的效益。同時(shí)，公司還需要應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)變革等諸多挑戰(zhàn)，制定切實(shí)可行的發(fā)展戰(zhàn)略，提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，否則，即使獲得了資金支持，也難以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

結(jié)語：賽力斯的命運(yùn)懸念

賽力斯的發(fā)展歷程充滿了挑戰(zhàn)與機(jī)遇，從瀕臨倒閉到市值2000億的輝煌，再到如今面臨銷量下滑和負(fù)債高企的困境，其每一步都備受關(guān)注。港股IPO是賽力斯試圖破局的重要舉措，它承載著公司緩解資金壓力、提升技術(shù)實(shí)力和拓展市場(chǎng)的厚望，但同時(shí)也面臨著諸多不確定性。

未來，賽力斯能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍，成功化解當(dāng)前的危機(jī)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，不僅取決于港股IPO的結(jié)果，更取決于公司在技術(shù)研發(fā)、成本控制、產(chǎn)品優(yōu)化以及市場(chǎng)拓展等方面的努力和成效。

作為新能源汽車行業(yè)的重要參與者，賽力斯的命運(yùn)不僅關(guān)乎自身的興衰，也將對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。我們期待賽力斯能夠抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，書寫屬于自己的新篇章，也期待新能源汽車市場(chǎng)在競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新中不斷發(fā)展，為消費(fèi)者帶來更多優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。

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