科沃斯：業績虛火難掩管理硬傷，掃地龍頭如何守住江山？
在競爭激烈的家電智能硬件賽道，科沃斯一度憑借先發優勢和技術積累，在掃地機器人等家用服務機器人領域占據領先地位。
2024年年報以及2025年一季報數據顯示，科沃斯實現了營收與凈利的雙增長，2024 年營收同比增長6.71%至165.42億元，凈利潤更是同比大增31.70%至8.06億元，扭轉了此前連續兩年的業績下滑頹勢，并在2025年一季度延續漲勢，主營收入同比上升11.06%，歸母凈利潤同比上升59.43%。
然而，資本市場對此卻反應冷淡。4月28日科沃斯股價大跌6.58%，即便后續稍有回升，截至5月20日，股價也僅為59元/股，與2021年年中巔峰時相比，已跌去五分之四，甚至回到剛上市時的股價水平。
這種業績與股價的背離現象，背后暗藏著科沃斯未來發展的諸多隱憂。是行業競爭格局生變，讓科沃斯優勢不再？還是其自身發展策略出現偏差，難以滿足投資者預期？又或是市場對其業績增長的持續性存疑？
財報透露三重困局
科沃斯雖以營收凈利雙增長的業績扭轉了連續兩年的下滑態勢，銷售凈利率與同行業企業對比偏低，陷入產品定價、成本管控與費用管理的三重困局。
財報數據顯示，2024年，科沃斯銷售凈利率僅為4.87%，雖較2023年有小幅回升，但對比2021年15.39%的高位縮水幅度達68.3%。反觀其競爭品牌石頭科技，2024年在實現凈利潤19.77億元的情況下，銷售凈利率高達16.55%。
首先，行業競爭加劇，科沃斯陷入“價格戰”的泥潭，面臨定價權缺失與利潤空間壓縮的雙重壓力。
科沃斯未能及時通過技術創新提升產品附加值，反而通過降價促銷維持市場地位。例如：科沃斯主力機型 T20 系列上市定價較前代產品僅小幅提升，但同期石頭科技 G20 系列憑借激光導航升級與算法優化，實現了 20% 以上的溢價空間。
其次，科沃斯在研發方向上的分散化與商業化能力不足，導致其在成本控制與技術創新之間難以找到平衡點，進一步削弱了盈利能力。據了解，2024 年，科沃斯研發費用率雖達 5.2%，但研發成果轉化率不足 30%，大量投入未能轉化為實際的產品競爭力。
再有，科沃斯過度依賴直播帶貨、明星代言等短期促銷手段導致營銷費用高漲，雖能拉動銷量，卻未能有效提升品牌溢價與用戶粘性。
隨著電商平臺流量成本上漲，科沃斯銷售費用率節節攀升。數據顯示，2019年至2024年科沃斯銷售費用從12.32億元激增至50.17億元，利潤空間不斷被蠶食，且同期研發費用的五倍之巨。
總之，站在行業變革的十字路口，科沃斯的凈利率困境不僅是個體經營問題的縮影，更是整個掃地機器人行業從規模擴張轉向價值競爭的寫照。
先發優勢被“后來者”削弱
在掃地機器人這片曾經屬于科沃斯的“領地”，如今卻硝煙彌漫，面對石頭科技、小米、追覓等后起之秀的攻勢，科沃斯多少有點力不從心。
科沃斯在掃地機器人市場的先發優勢正被后來者逐步削弱。IDC最新報告顯示，2024年全球掃地機器人出貨2060.3萬臺，同比增長11.2%。其中，石頭科技以16%市場份額登頂，出貨量首次超過了iRobot（13.7%），科沃斯則以13.5%的市場份額位居第三，小米、追覓分列四五位。
一來，技術創新失速，核心競爭力被瓦解。科沃斯的先發優勢，源于其在行業初期對技術研發的持續投入與市場布局。然而，當行業進入高速發展期，技術迭代速度呈指數級增長，科沃斯卻陷入了創新瓶頸。
反觀石頭科技，其憑借自研的 LDS 激光導航與算法技術，實現了掃地機器人路徑規劃的精準度飛躍，迅速搶占高端市場。追覓科技同樣以技術突圍，其憑借在高速數字馬達領域的深厚積累，將掃地機器人的吸力提升至行業領先水平，同時在 AI 視覺識別技術上持續突破，實現了對復雜家居環境的智能識別與精準清潔。
二來，品牌戰略滯后，高端市場失守。科沃斯奉行“高性價比”的品牌戰略，試圖通過價格優勢擴大市場份額，這一策略在行業發展初期成效顯著，但隨著消費升級與市場競爭加劇，其弊端逐漸顯現。
石頭科技憑借技術溢價成功塑造高端品牌形象，產品均價穩居4000元以上，用戶忠誠度與品牌溢價能力均呈持續攀升態勢。追覓科技則另辟蹊徑，以 “科技潮品” 的定位吸引年輕消費群體，通過差異化的營銷策略與產品設計，在中高端市場站穩腳跟。
三來，供應鏈與渠道短板，制約市場響應速度。科沃斯依賴代工廠生產，供應鏈的靈活性與成本控制能力不足，在面對市場需求波動時，難以快速調整生產節奏，錯失市場機會；在渠道布局方面，科沃斯傳統的線上線下渠道模式，在流量成本高企的當下，已難以支撐其市場拓展需求。
曾經的先發優勢，在后來者的窮追猛打下，逐漸成為科沃斯的“歷史勛章”。若不能在技術創新、品牌戰略、供應鏈與渠道等方面實現突破，科沃斯在掃地機器人市場的生存空間將被進一步壓縮。
破局之路任重道遠
經過多年的發展，國內掃地機器人市場滲透率已有了一定提升，市場規模的增長速度逐漸放緩，逐漸步入飽和階段。在行業滲透率逼近天花板、增速顯著放緩的背景下，出海探索、業務多元化發展雖被視為破局大方向，科沃斯破局之路任重道遠。
一方面，海外市場雖以低滲透率與高消費力展現出誘人潛力，科沃斯雖取得了一定的成績，但出海之路仍面臨挑戰。2024年科沃斯和添可品牌實現海外收入共計68.08億元，同比增長12.6%，占公司品牌業務收入的 42.2%。目前，添可已進入了歐洲20多個國家超過50個重要的零售渠道。
最大的挑戰是，文化差異與消費習慣的鴻溝。歐美消費者偏好大戶型、地毯清潔場景，對掃地機器人的吸力、續航與地毯識別能力要求極高；而日韓用戶更注重產品的靜音效果與超薄設計。由于缺乏本地化運營團隊與深度渠道合作，科沃斯的產品難以精準觸達海外用戶，面臨擴張挑戰。
另一方面，石頭科技、追覓等品牌紛紛拓展新的業務領域，降低對單一掃地機器人業務的依賴，尋找新的利潤增長點。科沃斯雖投入大量研發資源拓展新業務，但因核心技術同源性不足，難以形成技術協同效應，導致新品競爭力薄弱。
財報顯示，2024 年科沃斯研發費用同比增長 18%，但分攤到各業務線后，單品類研發投入遠低于行業頭部企業。這種“撒胡椒面”式的資源分配，使得科沃斯在掃地機器人業務尚未鞏固技術優勢的情況下，新業務又難以形成差異化競爭力。
總的來說，市場競爭越來越卷，科沃斯若不能在戰略執行中快速調整，昔日的行業巨頭恐將在市場洗牌中被進一步邊緣化。這場關乎生死的突圍戰，考驗的不僅是科沃斯的戰略眼光，更是其快速迭代、破局重生的能力。
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