公司觀察丨粵源建設IPO啟示錄
一家只做建筑幕墻生意的公司，為何敢當前大環境下赴港IPO?一家細分領域的公裝公司，如何在行業普遍面臨市場壓力和需求萎縮的情況下，保持企穩發展?
本期家居新范式【公司觀察】“解碼“一家名為粵源建設的建筑幕墻企業，以探究這樣一家“專精特新”企業，是如何在細分市場以專注深耕踏上資本熱土的?
01以抗風險能力企穩發展、“穿越周期”
根據粵源建設招股書，其營收在2021財年至2024年上半年期間，分別為9.42億元、7.73億元、7.63億元和3.09億元，且凈利連年為正。
盡管2022年和2023年有所下滑，但依然維持在相對企穩的水平，這在行業普遍面臨市場壓力和需求萎縮的情況下，體現了其抗風險能力和對市場變化的靈活適應能力。
毛利率上，2021財年至2024年上半年期間，分別約為13.5%、11.1%、13.9%及15.0%。這種相對平穩的毛利率水平，進一步說明粵源建設的抗風險能力，尤其是在近幾年市場環境大變之下。
關于現金流管理，公司應收賬款占比較高，構成了一定的壓力。
由于幕墻項目周期長、結算復雜，粵源建設的應收賬款占比相對較高。而粵源建設通過合理的信用政策和催收機制，努力優化應收賬款的周轉周期，減少壞賬風險。
從具體數據看，雖然應收賬款余額較大，但粵源建設仍保持了穩定的現金流水平。
對于公裝企業而言，粵源建設的情況也反映了行業普遍面臨的問題：在市場不確定的背景下，如何通過優化現金流和合理調控賬期來確保企業的流動性，避免資金鏈斷裂，保持穿越經濟周期的力量。
02“專精特新”促進發展，技術創新驅動增長
公裝行業正處于一個快速變革的時期，企業無不面臨著前所未有的技術挑戰與市場機遇。
在家居新范式看來，粵源建設的赴港IPO，一大底氣正是其通過專注深耕納米自潔涂層技術、環保材料的應用以及智能化生產流程的優化，成功提升了產品的附加值，鑄就了“專精特新”的競爭優勢。
公裝企業應當借鑒粵源建設的經驗，錨定一個細分領域，向技術創新和附加值的提升要發展。而“專精特新”的企業，不僅能夠通過技術的革新降本增效，還能顯著提高企業的核心競爭力。
據家居新范式了解，早在2017年，粵源建設就在其幕墻產品中采用納米自潔涂層技術，提升產品使用壽命的同時，還有效降低了維護成本。
對于公裝企業而言，也應積極加大研發力度，挖掘切合自身條件的“專精特新”方向。
粵源建設的赴港IPO，還在某種程度上表明，資本市場對公裝市場信心有所提振。企業應提升自身技術、品牌和管理水平，力求吸引資本市場的關注，獲得更多資金支持。這將有助于企業在技術創新、市場營銷和規模化發展中，取得更為顯著的成績，直至成功穿越周期。
03專注深耕，大家居建裝行業的變革“號角”吹響
隨著B端和C端客戶需求的不斷變化，公裝乃至大家居建裝行業正迎來一場深刻的變革。粵源建設的遞表行動，為行業應對周期挑戰提供了新的思路。
在此背景下，企業需要通過技術創新提升競爭力、差異化來滿足市場需求，進而借助資本之手穿越周期。尤其是面對殘酷二八定律下的中小企業，更有必要在自身所擅長的領域專注深耕，才能厚積薄發。
家居新范式認為，哪怕“小而美”，也不能在不確定的環境下，盲目追求“大而全”。
以粵源為例，其毛利率在2022年出現一定下滑，但2023年和2024年上半年毛利率則顯著回升，反映了其通過聚焦幕墻產品的專業化、精細化發展策略，有效提升了綜合競爭力，進而促進了盈利能力的改善。
而專注深耕“專精特新”的落地執行，正是粵源在市場低迷背景下，依然保持盈利和毛利恢復性增長的關鍵。
對于公裝乃至大家居建裝的企業而言，粵源的經驗提供了一個有益的參考：市場環境不確定性加劇時，通過技術創新實現“專精特新”，進而練就一身企穩發展、成功突圍的“真功夫”。
而無論是公裝還是大家居建裝行業企業，只有依靠核心技術、強大的研發能力和完善的市場布局，方才能錘煉自身“專精特新”的差異化競爭力。
“專精特新”并非易事，卻是企業穩健發展的關鍵。
在家居新范式看來，企業無不需要加大研發投入，不斷推出符合市場趨勢的創新產品，以專業深耕某一領域做到以“專精特新”的競爭力，勇立潮頭。
04結語
粵源建設的案例，映照出公裝與大家居建裝行業的風云變幻與生存法則。在這個充滿變數的時代，企業既要腳踏實地專注深耕，又要敢于仰望星空尋求突破。專注與創新將是穿越周期、抵御風險的王道。在這個二八定律愈發凸顯的時代，唯有那些能夠堅守初心、持續精進的企業，才能在市場的浪潮中屹立不倒，成為引領行業前行的燈塔。
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