雷軍投資的獨(dú)角獸上市了，市值超12億美元

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舉報(bào) 2024-10-09

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文｜章航英

即時(shí)配送賽道又一家明星企業(yè)，正式登陸資本市場(chǎng)。

10月4日，閃送（FLX）正式在美國(guó)納斯達(dá)克上市，此次IPO，閃送公開(kāi)發(fā)行400萬(wàn)股美國(guó)存托股票，美股定價(jià)16.5美元。

上市首日，閃送股價(jià)上漲9.2%，最終高收18.01美元/股，總市值12.79美元（約90億元）。

作為同城即時(shí)配送配送行業(yè)的開(kāi)拓者，閃送定義了“一對(duì)一急送“的業(yè)務(wù)模式。此番上市，即時(shí)配送行業(yè)也迎來(lái)第三家上市公司。前兩家分別是2020年上市的達(dá)達(dá)集團(tuán)，以及2021年上市的順豐同城——前者市值在5.8億美元（約41億元），后者市值在106億港元（96億元）。

“一對(duì)一急送”，每單賺不了一塊錢(qián)

2014年3月18日，一位從外地出差回家忘帶鑰匙的北京用戶(hù)，用閃送從家人處取到鑰匙，成功進(jìn)入了家門(mén)，這是閃送上的第一筆訂單，也打開(kāi)了閃送進(jìn)入即時(shí)配送市場(chǎng)的大門(mén)。

當(dāng)時(shí)，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，創(chuàng)業(yè)熱潮涌動(dòng)，從英國(guó)留學(xué)回國(guó)、已在物流行業(yè)摸爬滾打多年的薛鵬，帶領(lǐng)6人小團(tuán)隊(duì)，在不足40平方米的辦公室驗(yàn)證了即時(shí)配送的模型，就投入了創(chuàng)業(yè)。

從完成第一個(gè)訂單開(kāi)始，在創(chuàng)立之后的18月內(nèi)，閃送訂單量保持著周環(huán)比超過(guò)20%的持續(xù)增長(zhǎng)。

避開(kāi)了競(jìng)爭(zhēng)更為激烈的B2C模式，閃送轉(zhuǎn)而進(jìn)入C2C模式。閃送介紹自身業(yè)務(wù)場(chǎng)景，分為主打?qū)賵?chǎng)景的“禮品遞送”、比如送鮮花、蛋糕、首飾等；主打方便場(chǎng)景的幫賣(mài)幫送，比如排隊(duì)、代辦、掛號(hào)、取藥等；主打安全場(chǎng)景的文件遞送，比如送發(fā)票、文件、合同等；以及主打及時(shí)場(chǎng)景的緊急遞送，比如送鑰匙、證件、汽配等。

閃送官網(wǎng)介紹自身業(yè)務(wù)特色：一對(duì)一急送，專(zhuān)門(mén)送您這一單。“一對(duì)一”的優(yōu)勢(shì)在于，速度更快——平均1小時(shí)送達(dá)全城。此外，服務(wù)更好，安全性更高。

薛鵬認(rèn)為，這種模式一旦形成規(guī)模，就能形成較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑自身的業(yè)務(wù)護(hù)城河。

從2014年開(kāi)始，閃送獲得經(jīng)緯、鼎暉、九鼎投資、天圖資本、SIG海納亞洲創(chuàng)投基金、雷軍旗下順為資本、王思聰旗下普思資本等多輪融資，拿下近3億美元的彈藥。但最后一輪融資，停留在了2021年3月。當(dāng)時(shí)估值約130億美元。資本的退出壓力，或許也是閃送此番上市的重要原因。

2020年已經(jīng)傳出IPO的消息，但直到4年后才真正靴子落地，閃送似乎已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最佳上市時(shí)機(jī)——不僅估值縮水嚴(yán)重，市場(chǎng)混戰(zhàn)，閃送稀缺性及其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)早已不可同日而語(yǔ)。

閃送在2016年已經(jīng)宣布盈利，但近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。

根據(jù)招股書(shū)，2021年至2023年和2024年上半年，閃送的總營(yíng)收分別為30.40億元、40.03億元、45.29億元和22.84億元，凈利潤(rùn)分別是-2.91億元、-1.8億元、1.1億元和1.24億元。

2023年扭虧為贏，并不來(lái)自于業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，而更多來(lái)自政府補(bǔ)貼。如若撇去這一部分收入，真實(shí)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為1000多萬(wàn)元。

2024年上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，則來(lái)自訂單量上漲——由2023年上半年的1.25億單，提升至2024上半年的1.38億單，與此同時(shí)，成本下降——騎手薪酬和獎(jiǎng)勵(lì)占總營(yíng)收的比例從2021年的90.5%下降到85.4%。這帶來(lái)了整體毛利率的上升，相比2021年6.2%，2024上半年11.3%的毛利率近乎翻了一倍。

但即使毛利率改善較大，閃送做的依然是一個(gè)勞動(dòng)密集型的苦生意。2024年上半年，平均到每單上的凈利潤(rùn)僅有0.89元。

按照收入除以訂單數(shù)量計(jì)算，騎手平均每單收入呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)——從2021年的19元下降到2024年16元。逐漸下降的收入，也在削弱閃送對(duì)騎手的吸引力。再加上閃送與騎手是眾包關(guān)系，騎手穩(wěn)定性也是個(gè)問(wèn)題。

一位閃送員發(fā)文表示：“閃送很難接到單，打開(kāi)幾個(gè)眾包軟件倒是有一些‘垃圾單’，就是那種走路很遠(yuǎn)或者需要爬樓的。現(xiàn)在的單價(jià)，一個(gè)小時(shí)跑30元都艱難。相比其他平臺(tái)，閃送顯然就更難接單，除非附近用戶(hù)真有同城急件。”

巨頭混戰(zhàn)，閃送難言護(hù)城河

閃送做的是“江湖救急”的生意，更關(guān)注服務(wù)和時(shí)效性，吸引對(duì)時(shí)間更敏感的白領(lǐng)和企業(yè)用戶(hù)。閃送聯(lián)合創(chuàng)始人于紅建認(rèn)為，閃送本質(zhì)是一個(gè)時(shí)間的生意，即為時(shí)間成本高的用戶(hù)可提供花錢(qián)買(mǎi)時(shí)間的渠道。

可見(jiàn)閃送對(duì)自身的定位，也是希望待在更小眾的舒適區(qū)。

在“獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)快遞市場(chǎng)”這一細(xì)分賽道，即每個(gè)訂單由一名配送員單獨(dú)負(fù)責(zé)，從取件到送件一對(duì)一服務(wù)的市場(chǎng)，閃送的市場(chǎng)份額為33.9%，排在第一。

但即時(shí)配送領(lǐng)域最大的蛋糕還是在外賣(mài)場(chǎng)景。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)按需配送市場(chǎng)總市場(chǎng)規(guī)模約為3385億元，而獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)快遞市場(chǎng)的規(guī)模約為156億元，只約占整體市場(chǎng)的4.61%。

小眾的市場(chǎng)，也限制了閃送的天花板。

據(jù)官網(wǎng)披露，閃送目前有近300萬(wàn)騎手，覆蓋290個(gè)城市，積累超過(guò)1億用戶(hù)。事實(shí)上，早在2020年，閃送便已自稱(chēng)其服務(wù)用戶(hù)數(shù)量破億。

目前看來(lái)，閃送與其他即時(shí)配送玩家差距巨大。公開(kāi)信息顯示，2023年，達(dá)達(dá)集團(tuán)活躍騎手為120萬(wàn)，覆蓋超過(guò)2700個(gè)市縣。順豐同城活躍騎手?jǐn)?shù)量約為95萬(wàn)，覆蓋全國(guó)2000多個(gè)市縣。美團(tuán)配送與餓了么蜂鳥(niǎo)即配的活躍騎手規(guī)模分別為745萬(wàn)和300萬(wàn)，覆蓋區(qū)域也超2000個(gè)。

即使在“獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)快遞市場(chǎng)”這一細(xì)分賽道，也與第二名的UU跑腿相比難言?xún)?yōu)勢(shì)，目前UU跑腿進(jìn)駐全國(guó)200余座城市，擁有超800萬(wàn)騎手、6000萬(wàn)用戶(hù)。

雖然閃送在C2C配送領(lǐng)域占據(jù)一定消費(fèi)者心智，但并沒(méi)有如薛鵬期待的那樣建立起護(hù)城河。

更多互聯(lián)網(wǎng)巨頭也開(kāi)始盯上這一塊蛋糕。劉強(qiáng)東定下2024年三大必贏之戰(zhàn)，其一就是即時(shí)零售。今年5月，京東將旗下即時(shí)零售品牌“小時(shí)達(dá)”升級(jí)為“秒送”，最近還推出了奶茶業(yè)務(wù)。9月17日，京東還增持了達(dá)達(dá)集團(tuán)的股份，持股比例提升至63.2%，顯示了在即時(shí)配送領(lǐng)域的野心。

7月，淘寶新增了一級(jí)流量入口“小時(shí)達(dá)”，開(kāi)出1小時(shí)達(dá)旗艦店，提速是早晚問(wèn)題。而坐擁740萬(wàn)騎手的美團(tuán)，也早就推出了“跑腿”業(yè)務(wù)，并在APP首頁(yè)顯示。

一方面，業(yè)務(wù)領(lǐng)域更廣泛多元的綜合平臺(tái)掌握了流量入口，如若閃送的品牌心智無(wú)法有效傳播和占據(jù)，可能會(huì)陷入“高頻打低頻”的被動(dòng)局面。另一方面，綜合性平臺(tái)建立起規(guī)模優(yōu)勢(shì)，就能攤薄成本，效率更高。

閃送的投資方之一五岳資本曾分析閃送的投資價(jià)值——不再是簡(jiǎn)單的物流基礎(chǔ)設(shè)施，而是深入到C端的消費(fèi)品牌。也就是說(shuō)，資本看中的是其品牌影響力。

但這種影響力能否維持仍是問(wèn)號(hào)。閃送所標(biāo)榜的服務(wù)品質(zhì)，在越來(lái)越卷的即使零售市場(chǎng)中，事實(shí)上和其他平臺(tái)拉不開(kāi)太大差距。

另一方面，由于閃送面對(duì)的是用戶(hù)緊急需求，相比電商快遞、外賣(mài)等業(yè)務(wù)頻率更低，因此用戶(hù)粘性更弱，進(jìn)一步限制了其天花板。

零售電商行業(yè)專(zhuān)家、百聯(lián)咨詢(xún)創(chuàng)始人莊帥向《天下網(wǎng)商》介紹，即時(shí)配送市場(chǎng)已進(jìn)入紅海競(jìng)爭(zhēng)。閃送能做到這個(gè)規(guī)模，肯定有一定的市場(chǎng)需求，他想去做更大的發(fā)展，也有一些機(jī)會(huì)——一是迎合很多商家想做自己的線(xiàn)上商城的需求，他們需要借助第三方服務(wù)商，閃送會(huì)是他們的選擇之一，像抖音拓展即時(shí)零售，也會(huì)和第三方的配送服務(wù)商合作，閃送也是一個(gè)選擇。另外一個(gè)方向，出海去做自己的平臺(tái)。

巨頭押注，即時(shí)配送市場(chǎng)戰(zhàn)火再起。上市也并不意味著高枕無(wú)憂(yōu)，閃送成立多年來(lái)一直保持著較為單一的業(yè)務(wù)模式，在強(qiáng)敵環(huán)伺的市場(chǎng)中，它的前路依然險(xiǎn)峻。

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