快遞小哥創業8年虧了幾十億，如今一年入賬38億沖擊IPO
全球最大的快遞柜公司，要上市了。
不久前，豐巢控股有限公司向港交所遞交了IPO招股說明書，或將成為“中國快遞柜第一股”。
豐巢的創業靈感，源自一位快遞小哥的一線洞察。其創始人徐育斌是廣東梅州人，早年曾是順豐快遞員，后一路躍升為區域倉庫經理。他從日常工作中敏銳捕捉到快遞配送“最后一公里”的痛點，萌發了做快遞柜的點子。
徐育斌的創業想法，得到了順豐創始人王衛的鼎力支持。2015年，順豐聯合申通、中通、韻達等五家物流公司共同投資5億元，成立豐巢，徐育斌被任命為董事長、CEO。
據招股書顯示，順豐創始人、董事長王衛及其全資持股的明德控股為豐巢的控股股東，王衛持股36.54%，徐育斌持股2.21%，擔任豐巢董事長、執行董事兼首席執行官。
目前，王衛已控制了四家上市公司（順豐控股、順豐房托基金、順豐同城、嘉里物流），覆蓋快遞物流、物流地產、即時配送和國際物流，他本人身家超過1150億元，若豐巢此次IPO闖關成功，將成為王衛第五家上市公司。
招股書稱，豐巢在智能快遞柜行業是全球第一，2023年實現收入38億元，雖然過去三年累計虧損超過37億元，但在2024年前五個月，豐巢實現首次盈利，凈利潤7160萬元，經調整凈利潤為2.19億元。
在強勢的規模擴張后，豐巢終于在今年扭虧為盈，連年增長的電商退貨率，又為其“逆向生意”撕開了一道希望的口子，贏得上市的窗口期。而擁有33萬組快遞柜的豐巢，想做的生意，不止于送快遞。
連虧8年，首次賺錢的豐巢闖關IPO
在順豐一線工作時，徐育斌曾發現，“最后一公里”配送的業務高峰時段是早上九點到下午一點，但是消費者偏好的取件時段卻大多集中在下午六點到晚上八點，這種“供需錯配”引起了他的興趣。
2015年，徐育斌創立豐巢，從末端配送服務起家，希望通過智能快遞柜，改善消費者收快遞的體驗。
招股書顯示，2021年至2023年，豐巢分別實現收入25.26億元、28.91億元和38.12億元，并在快遞末端配送服基礎上，衍生出消費者智能交付服務、增值服務共三大業務板塊。
第一大類“快遞末端配送服務”仍是豐巢的支柱型業務，其模式是向每件存入快遞柜的包裹收取服務費，客戶主要是快遞員，其次是快遞公司。這項業務近三年來分別占據總營收的57.6％、58.3％、48.2％。
第二大類“消費者智能交付服務”是豐巢的高增長業務，近三年來分別占據總營收的5.9％、10.7％、26.8％，并在今年前五個月繼續增長到36.3%，增速明顯提高。這部分業務的客戶以個人消費者為主，有兩類服務場景，一是電商退換貨，二是個人散單寄件，消費者都可以提前把包裹投到快遞柜，供快遞員隨時取件，解決“不在場”的難題。
第三大類“增值服務”，包括暢存、互動媒體服務、洗護服務和到家服務等，近三年來分別占據總營收的36.5％、31％、25％，占比逐年下滑。
自成立以來，豐巢為了快速占領市場，開啟粗放式擴張，快遞柜的建設和運營成本居高不下。截至今年5月底，豐巢在全國31個省擁有超33萬組智能快遞柜，據業內人士透露，一臺智能快遞柜每年的投入、運營和維護成本高達10萬元左右。
從盈利情況看，豐巢已經連續八年處于虧損狀態，過去三年累計虧損超37億元。
虧損焦慮，迫使豐巢在2020年開啟保管收費模式，這一舉措提升了豐巢的格口周轉率，從2022年的65.7%，上升到2024年前5個月的74.6%。但是今年6月某上海法學生上訴豐巢，要求退還1元保管費引發巨大爭議，現已整改為自愿打賞形式。
而豐巢能在2024年扭虧為盈，核心原因或與其覆蓋率和使用頻次提高有關。
近10年擴張后，豐巢在快遞柜數量上位居行業第一。華東和華南是其重點市場，其中華東地區占全部智能柜43.9%。這些地方人口密集、人均可支配收入更高，電商購物和快遞柜使用頻次也更高。
受運費險與跨店滿減等平臺規則變化影響，電商購物的退貨率逐年走高，出于對靈活度與便捷性的需求，越來越多的消費者在使用智能快遞柜寄件。
據招股書，豐巢目前和12個電商平臺達成退換貨服務合作，消費者在申請退換貨時可以直接選擇豐巢，這部分需求場景的激增，使得豐巢柜子的使用頻次不斷增長，“消費者智能交付”業務板塊迎來營收擴張——單位成本下降了，邊際收益自然提升了。
在效率至上的社會，遍布全國20萬個社區的豐巢快遞柜，仍在努力提升自身的使用頻次。
搞副業的豐巢：賣廣告、洗衣服、上門修家電
除了與寄件取件相關的主業，豐巢也在忙著“搞副業”，也就是提供各類增值服務。
招股書解釋，這些增值服務包括暢存服務、互動媒體服務、洗護服務及到家服務、銷售定制智能柜及其他電商相關服務。
它們可以分為兩大類：
第一類，是依托豐巢快遞柜衍生的服務，比如暢存、互動媒體、洗護服務，同時瞄準B端和C端，將柜子的使用率與經濟價值最大化。
暢存，就是為用戶提供存包裹的服務，豐巢還借此推出會員計劃，按月、季度、年訂購費分別為5元、15元及55元。不過從2021年到2023年，這些暢存包裹只占據豐巢包裹總數的6.9%、7.9%、8.0%，波動微小，預計對營收的貢獻也較小。
互動媒體服務，主要是將快遞柜當作廣告展示牌。豐巢選址多位于公司、小區樓下等人流高密度區域，可見性高，類似于電梯、公交站牌等戶外廣告渠道——稍顯不同的是，除了用柜體和顯示屏吸引注意力，廣告主還能借由快遞柜分發派樣產品，具備一些互動性。
洗護服務，是面向消費者提供的“衣服寄洗”解決方案。用戶在線上下單后，可選擇將衣服寄存在快遞柜，再由豐巢寄送到洗護工廠，最后寄送回來。招股書顯示，豐巢目前僅在廣東有一家自營洗護工廠，其他135家合作工廠分別位于全國25個省份。洗護訂單數量由2022年約6.9萬份增加至2023年約54.8萬份，今年前五個月更是猛漲到了96.2萬份。
第二類，是基于豐巢線上陣地衍生的服務，包括到家服務、品牌廣告等，核心邏輯是流量變現。
比如到家服務，涉及保潔、家電清洗、上門維修等。豐巢在其中更多是扮演一個渠道角色，由第三方或外包公司履約訂單，目前覆蓋全國14個城市，還在持續擴張中。
盡管副業做得五花八門，但整體來看，增值業務在豐巢近三年的營收規模都在9億元左右，未見顯著突破，占比則由于“消費者智能交付”業務的崛起，呈現出下降趨勢。
究其原因，豐巢在洗護、到家服務等市場的差異化價值顯得不足。而這些領域多已盤踞成熟玩家，美團、餓了么、58同城、京東到家等本地生活平臺深耕多年，垂類與跨界選手也層出不窮，豐巢的突圍難度可想而知。
背靠順豐的百億獨角獸
胡潤研究院發布的《2024全球獨角獸榜》顯示，豐巢估值250億元，位列榜單第270名。
走至IPO分水嶺的豐巢成功扭虧為盈，但想要持續擴張和賺錢，仍面臨不小的挑戰：
由于“末端配送服務”處于產業鏈下游，業務模式依仗多方合作伙伴，導致豐巢的抗風險能力較弱。
作為占比五成左右的核心業務，豐巢的“末端配送”業績受制于消費趨勢、電商平臺、物流公司、小區物業等多維因素，任何層面變化都有可能引發波動。
以物業為例，在豐巢的“進場”和“存續”方面擁有話語權，此前有新聞爆出，多地小區物業曾發出豐巢撤柜通知，或將柜機拆至最小尺寸，原因是“快遞柜使用率過低”。
快遞公司更是豐巢高度依賴的角色，作為控股股東之一，順豐就同時扮演“最大客戶+最大供應商”的角色：作為客戶，順豐向豐巢采購個人散單的寄件服務；作為供應商，順豐又為豐巢提供電商退換貨的綜合物流服務。2021年—2023年，豐巢順豐的收入分別為6180萬元、7260萬元、1.53億元，而豐巢自順豐的采購額分別為1.19億元、2.45億元、9.17億元。
“最后一公里”爭奪加劇，背靠順豐的豐巢，需要直面巨頭的競爭。
據招股書，豐巢擁有行業第一的快遞柜數量，但從市占率看，位居第一的豐巢僅占6.1％，第二名菜鳥、第三名京東物流緊跟其后，分別占據4％、2.5％，差距較小。
2015年，豐巢的創始股東包括順豐、申通、中通、韻達及普洛斯，順豐持股35%，申通、中通、韻達各持股20%。2018年，“兩通一達”從豐巢退股。而據招股書，新股東名單中多了中國郵政，兩者既是戰略投資關系，也是業務合作關系。
不容忽視的是，相較快遞柜自取，仍有大批消費者更青睞驛站取件或送貨上門的配送方式。
新版《快遞市場管理辦法》提出：“快遞企業在投遞快件時，不得擅自將快件投遞到智能快件箱或服務站。”這給豐巢業務流程增加難度的同時，也無疑將更大的選擇權交回到用戶手中。
豐巢的兩大業務擴張策略或帶來額外的成本壓力。
招股書稱，IPO募集的資金將主要用于擴展智能柜網絡、加強增值服務，主副業并行擴張的策略，可能對豐巢的成本支出、資源分配和盈利水平造成壓力。截至今年6月，豐巢的流動負債已高達66.18億元。
擺在這家百億獨角獸面前的課題，或許不僅是通過上市緩解財務壓力，更應是如何通過業務結構與模式的優化，減少外部風險因子，維持好增長與盈利的確定性。
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