鷹瞳科技半年報虧損擴大，醫療AI的故事講不通了？
9月5日，2024騰訊全球數字生態大會在深圳國際會展中心舉行。根據騰訊健康信息披露：醫療AI及相關產品已落地超過1300家機構，涵蓋醫院、藥械企業、科研院校、醫療科技企業等。
醫療AI的風自口罩時代以來吹的愈烈，不僅在開發端兼顧醫療影像、AI原生工具鏈、大模型底座及研發等技術，也逐漸下沉到患者服務、臨床輔助、基因組學、智慧營銷等具體場景賦能。
盡管當下醫療AI的風口正盛，但有著“醫療AI第一股”之稱的鷹瞳科技卻不怎么好過，近日發布的半年報數據中凈利潤虧損8050.2萬元，較上年同期虧損增加4353.2萬元；基本每股虧損0.79元。
鷹瞳科技怎么了？新半年報成績出了什么問題？
AI醫療科技股，“叫好”容易“叫座”難
倘若只看營業收入的話，鷹瞳科技半年報的數據還是不錯的，截至2024年6月30日，鷹瞳科技2024年上半財年取得收入9371萬元，同比增加13.59%；但同時凈利潤虧損8050萬元，同比增加117.75%。
鷹瞳科技是虧損常客了，回看近幾年財報數據，2022年虧了1.8億、2023年虧了1.33億，只不過去年好不容易縮減了些虧損程度，今年上半年較同期又一下拉大了。
虧損之外，二級市場表現也令人唏噓。
2021年11月鷹瞳科技香港上市之初，發行價為75.1港元，募集資金15.66億港元，市值超過70億港元，一時間風光無二，而截止至2024年9月6日收盤只剩了11.00港元。
長坡厚雪的醫療AI行業固然不能只看當下，但半年報數據中，技術導向的核心——研發支出上卻不斷減少。
根據半年報數據顯示，報告期內鷹瞳科技研發開支費用為4898.60萬元，同比減少了13.33%，這一數據在去年也是下降的，根據2023年鷹瞳科技財報數據顯示，2023年鷹瞳科技研發開支為1.12億，同比減少了11.11%。
與之相對的是，2023年鷹瞳科技行政開支為1.02億，同比上漲了26.81%，2024年上半年行政開支為4198.80萬元，同比上漲了3.43%。
在上市之初，張大磊在接受《艾問人物》的專訪時表示：六年的公司就像一個六歲的孩子，需要“上學”來接受更好的規范。對鷹瞳而言，隨著團隊和業務的不斷擴張，鷹瞳需要更加規范的治理結構，也需要來自市場方面的認知，而不僅僅局限在自己的小圈子里。
但從2023年以來，鷹瞳科技的財報數據上看到的是不斷增加的行政開支與逐漸減少的研發開支，這種結構對于以技術為核心驅動的企業而言是非常不利好的。
投資終歸還是要看底層邏輯。
AI醫療雖然是朝陽產業，能看到更多的成長與活力，有市盈率成長空間，但目前而言缺乏場景落地與用戶感知，對鷹瞳科技這樣的企業來說，若選擇押注未來，應更沉入研發端，連研發端都不能持續發力，又怎么給市場看到未來的潛力？
根據雪球2024年9月6日數據顯示，如今鷹瞳科技總市值為11.39億，而根據半年報數據顯示，鷹瞳科技如今凈資產為14.72億，同比下降了11.62%，凈資產比市值還高不少，足以見得市場如今對鷹瞳科技的態度。
對于鷹瞳科技而言，當下可以為了研發、布局的考量有一些虧損，但不能讓市場減少對自己未來前景的信任，看向遠方的同時也不能被腳下絆倒。虧損不是問題，問題是要找到自己的支出結構的平衡點，讓市場看到自己的長期價值。
除開第二增長曲線外，鷹瞳還需找到自己破局的三駕馬車
如今看來，鷹瞳科技除了老生常談的第二增長曲線——診療一體化外，還需要找到自己破局的三駕馬車。
第一駕馬車是增長前景。
虧損對于互聯網醫療股從來都不是問題，包括像平安好醫生、阿里健康、京東健康等巨頭，也是常年的虧損大戶。比鷹瞳科技晚一年上市的叮當健康，2023年財報顯示也虧了2.26億元。
回看鷹瞳科技這兩年的財報，其營收能力是有的，但有些“偏科”。
半年報數據顯示，鷹瞳科技通過SaMD 和健康風險評估解決方案共計服務了296 萬病例，活躍網點數達到5950 個，同比增長了78.6%。核心產品Airdoc-AIFUNDUS（1.0）覆蓋的醫院網點數達244 家，同比增長70.6%。
但放眼院外市場市場就不是這么回事了。
根據鷹瞳科技半年報數據顯示，如今鷹瞳科技院外端表現不佳，在鷹瞳醫療與鷹瞳眼健康業務收入同比增長的態勢下，鷹瞳健康的收入僅為1930萬元，同比減少了11.1%。這也就意味著在與零售藥房和保險公司的合作出現了波動。
業務增長與營收能力是如今鷹瞳科技在投資市場的核心底氣之一，想要得到更多投資市場的信任，需要的是研發投入的進一步重視與業務能力的查漏補缺，達到營收板塊的全面穩定增長。
第二駕馬車是C端消費
AI醫療的使命與前景是打破如今資源分配不平均的醫療市場現狀，張大磊此前也表示“未來希望鷹瞳的產品像空氣一樣，讓優質的健康服務能夠隨時隨地圍繞在每個人的身邊”。
但放眼如今鷹瞳科技的產品端，還是聚焦在toB領域，別說具體服務到個體用戶，連院外市場的藥房和保險都未能增長。
而鷹瞳科技的業務里，除了醫療器械軟件，醫療硬件設備外，有可能實現“隨時隨地圍繞在每個人的身邊”的就是鷹瞳萬語大模型了，但該智能助手可能并沒有真正實現toC落地，所謂的醫學知識問答功能用戶感知度并不高。
而反觀競爭者們，在8月28日“2024預防醫學創新峰會”上，由美年健康、華為云與潤達醫療三方合作研發的健康管理AI機器人——“健康小美”數智健管師已經正式上線。
C端消費對于技術股而言重點不在于短期營收，而在于打破技術突破與用戶實際體驗感之間的壁壘。技術的突破并不是“春江水暖”那樣直接讓用戶所感知的，一味的強調技術與概念很容易讓C端失去信心。
就像蘿卜快跑一般，以往自動駕駛對大多數C端而言只是概念，但它集中突破在武漢的落地行動，才真正讓用戶感知到技術的“水溫”，掀起一波討論熱潮，搶占用戶認知陣地。
第三駕馬車就是出海歐洲。
海外市場始終是需求增長的“大保底”。
尤其是有著不少“全民醫保”的歐洲地區，根據英格蘭衛生部（Public Health England, PHE）2023年6月8日發布的英國公立醫療系統數據顯示，截至2023年4月底有超過742萬人長期排隊等待而得不到醫治，等待時長中位數為13.8周。
醫療資源是平均了，但醫療效率與資源總量就成了他們掣肘的點，而這恰恰是鷹瞳科技的醫療AI體系能夠發芽的優質土壤。
如今雖然鷹瞳科技拿到了歐盟醫療器械法規(CEMDR)的認證，能夠進入歐洲醫療市場，但就目前而言，鷹瞳科技在海外和核心布局仍在東南亞地區，能否成功開辟歐洲市場也是未來鷹瞳科技增加營收的重要考驗。
總之，醫療AI是個萬億級賽道，要想在未來的AI醫療賽道占據優勢，如今的鷹瞳科技顯然需要更多的增長能力。
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