數(shù)讀家居 | 真實的陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)：在保守中穩(wěn)健前行！

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舉報 2024-05-16

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傳統(tǒng)的不能再傳統(tǒng)的陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)，時不時總會被傳出裁員、工廠倒閉、放長假等消息，但真實情況如何？今天，家居新范式對13家上市陶衛(wèi)企業(yè)的2023年財報抽絲剝繭發(fā)現(xiàn)，看似千瘡百孔的陶衛(wèi)，在這些年顫顫巍巍的發(fā)展中，其實已然學會了在保守中穩(wěn)健前行。比如，他們的經(jīng)營性現(xiàn)金流連年增長，保持著良好的毛利率和資產(chǎn)負債率，裁員不及員工總數(shù)的4%，2023年業(yè)績普喜居多，奧普家居、悅心健康、蒙娜麗莎的人均產(chǎn)值皆過百萬……詳細數(shù)讀如下：

業(yè)績不容樂觀但整體復蘇向好

根據(jù)家居新范式盤點的陶衛(wèi)行業(yè)上市公司2023年財報數(shù)據(jù)統(tǒng)計所知，13家上市企業(yè)總營收為553.13億元，營收減少平均數(shù)為0.38%，凈利潤減少平均數(shù)為19.77%。雖然雙降，且在家居新范式統(tǒng)計的13大行業(yè)（具體參見文章《13大行業(yè)、108家公司！上市家居企業(yè)2023年業(yè)績榜全覽》）中業(yè)績表現(xiàn)一般，但對比2022年的陶衛(wèi)市場情況，降幅已經(jīng)大幅縮窄，好轉(zhuǎn)跡象明顯。

且從外圍數(shù)據(jù)看來，2023建筑陶瓷規(guī)模以上企業(yè)1022家，較2022年僅減少了4家——相較于前些年動輒十幾家甚至幾十家的淘汰企業(yè)數(shù)量而言，行業(yè)整體趨勢正在持續(xù)向好。

上市陣營普喜多于普憂

從家居新范式統(tǒng)計的2023年業(yè)績看來，13家上市公司中，7家營收同比增長，8家凈利潤同比增長，增長的企業(yè)數(shù)多于下滑的企業(yè)數(shù)。

東鵬控股、瑞爾特分列營收增長冠亞軍，也是唯一增長超過10%的兩家企業(yè)；科達制造、蒙娜麗莎、帝歐家居、松霖科技、海鷗住工、華瓷股份出現(xiàn)營收下滑。

東鵬控股成盈利增長之冠，海鷗住工凈利下滑最大。

人均坪效PK，奧普家居奪雙冠

從人均坪效看來，家居新范式驚喜發(fā)現(xiàn)，奧普家居去年的人均產(chǎn)值和人均利潤都最高，人均產(chǎn)值逼近200萬/人，人均利潤超過30萬/人。悅心健康、蒙娜麗莎人均產(chǎn)值皆過百萬。而人均產(chǎn)值墊底的3家企業(yè)分別是箭牌家居、惠達衛(wèi)浴和華瓷股份，均不及50萬/人。

科達制造、東鵬控股的人均利潤次高，分別為13.79萬/人、8.77萬/人。

甚以欣慰：毛利率多數(shù)企業(yè)處于正常區(qū)間

一般認為，毛利率在40%以上通常被視為優(yōu)秀，而低于20%可能是一個危險信號。家居新范式統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，盡管2023年終端的價格戰(zhàn)不斷，但13家上市陶瓷衛(wèi)浴企業(yè)中，平均毛利率29.31%，處于正常水平區(qū)間，10家毛利率超過25%。

其中，奧普家居毛利率高達48.09%，松霖科技、箭牌家居、華瓷股份、東鵬控股的毛利率也控制較好，均超過30%。而處于警戒線以下的海鷗筑工，毛利率低至16.34%，盈利能力亟待提高，如何降本增效成為企業(yè)關(guān)注的重點之一。

裁員潮？10家企業(yè)共減員2462人

2023年，13家陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)上市公司中有10家員工數(shù)量減少，總計減少2462人，占減員企業(yè)總員工數(shù)不足4%。這10家減員企業(yè)中有8家均出現(xiàn)營收或凈利潤的下滑情況。在行業(yè)整體業(yè)績不如預期的情況下，節(jié)衣縮食甚至縮減人員成為了企業(yè)的無奈之舉。

可喜的是，仍有3家為穩(wěn)用工做出了大貢獻。其中，科達制造員工數(shù)量增加了3697人，顯示出陶衛(wèi)老大的成長韌性。另外兩家“添丁”企業(yè)分別是瑞爾特、奧普家居，分別增加員工292人、93人。而后兩家企業(yè)，也恰恰實現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長。

資產(chǎn)負債相對健康

看似陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)近幾年的業(yè)績不如意，但其實，頭部上市企業(yè)的資產(chǎn)負債相對控制較好。作為重資產(chǎn)行業(yè)，一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40%～60%左右。13家上市企業(yè)中，資產(chǎn)負債率超過60%適度水平最高線的有3家，排名分別是帝歐家居、東鵬控股、蒙娜麗莎，負債率分別為66.92%、64.23%、60.92%，其2023年分別同比增長4.42%、-15.06%、6.56%。

6家企業(yè)資產(chǎn)負債率低于35%，其中華瓷股份的資產(chǎn)負債率為19.09%，同比減少11.06%，是13家企業(yè)中資產(chǎn)負債率最低的一家。如何權(quán)衡發(fā)展契機與風險防范，可能是企業(yè)該重新考慮的方向之一。

2023年，8家企業(yè)的負債率同比增長，其中科達制造同比增長為13.63%，排名第一，資產(chǎn)負債率增長至42.01%，

居高不下：計提壞賬情況大比拼

由于近年來受房地產(chǎn)市場的調(diào)整和波動，導致與房企有業(yè)務往來的陶瓷衛(wèi)浴企業(yè)面臨較大的壞賬風險。另外，行業(yè)競爭加劇，企業(yè)為爭奪市場份額，可能采取賒銷等銷售方式，導致愈加增加了其壞賬的風險。2023年，13家上市企業(yè)壞賬計提總計42.68億元，已超全年13家上市企業(yè)凈利潤總和（39.5億元），較2022年增長近11億元。

除卻瑞爾特、華瓷股份壞賬計提同比減少以外，其余11家企業(yè)壞賬均呈增長趨勢，其中，帝歐家居因近年來歐神諾建筑陶瓷類產(chǎn)品工程渠道業(yè)務迅速增長，導致如今壞賬居高不下，計提壞賬超10.93億元，同比增長28.37%；惠達衛(wèi)浴計提壞賬達4.40億元，同比增長465.01%，轉(zhuǎn)盈為虧；海鷗住工計提壞賬2.74億元，同比增長209.80%，轉(zhuǎn)盈為虧。

由此家居新范式認為，工程渠道固然重要，但延伸產(chǎn)業(yè)鏈、經(jīng)營多元化以及對資金的管理把控對長期穩(wěn)定增長同等重要。

現(xiàn)金為王：經(jīng)營性現(xiàn)金流連年增長

家居新范式發(fā)現(xiàn)，市場的不穩(wěn)定因素增加，企業(yè)逐漸意識到現(xiàn)金為王。對比13家上市企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流，全數(shù)企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流均為正數(shù)。

“穩(wěn)健派”的東鵬控股是最高的一家，經(jīng)營性現(xiàn)金流為17.66億元，同比增長超3倍；排名第二的箭牌家居經(jīng)營性現(xiàn)金流為11.66億元，同比增長190.98%；第三的蒙娜麗莎經(jīng)營性現(xiàn)金流為9.34億元，同比增長55.15%。

帝歐家居凈利潤雖虧損6.58億元，但公司經(jīng)營性現(xiàn)金流卻大漲395.9%，達到4.93億元。帝歐家居財務總監(jiān)蔡軍稱，公司基于前期行業(yè)變化情況，從經(jīng)營和發(fā)展的安全性考慮，過去兩年在業(yè)務開展上更加注重現(xiàn)金流安全。

市場格局生變：科達結(jié)束4年神話，東鵬反超箭牌

分企業(yè)看來，科達制造作為陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)唯一一個逼近百億級別的巨無霸，自2019年以來，一直保持營收、凈利雙增長且每年的利潤均實現(xiàn)三位數(shù)的漲幅，但2023年營收、凈利潤卻迎來雙下降2位數(shù)的慘淡業(yè)績，急轉(zhuǎn)彎太過突然。特別是其建材機械裝備營收同比減少20.16%，押寶的鋰電產(chǎn)業(yè)營收同比減少38.85%。

東鵬控股則以營收、凈利潤分別增長12.16%、256.63%的雙增佳績，趕超箭牌家居，成功躋身營收排行榜第二。家居新范式獲悉，2023年，東鵬控股不斷優(yōu)化產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)，高毛利率產(chǎn)品收入占比和大規(guī)格巖板產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升，大零售渠道穩(wěn)定優(yōu)化，零售渠道業(yè)績占比達71%。

海鷗住工則營收、凈利全線下滑，由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤同比減少590.47%，虧損2.33億元。其主營占比超50%的五金龍頭類產(chǎn)品營收同比下滑23.12%至14.57億元，定制櫥柜營收則同比增長53.20%至1.52億元，可見大單品突圍，多品類、多渠道拓展策略，已不再是穩(wěn)贏法寶。

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