“二永債”密集贖回期，興業(yè)銀行陷信譽(yù)“華容道”？
自從3月下旬，2024年首批銀行永續(xù)債券完成發(fā)行之后，“二永債”已然成為業(yè)內(nèi)熱議的話題。
由二級(jí)資本債和永續(xù)債合稱的“二永債”，長(zhǎng)期以來都是銀行補(bǔ)充資金的重要渠道之一。尤其是在疫情期間，以及過去一年的國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期內(nèi)，“二永債”的數(shù)量更是加速積累。
不少從業(yè)人士預(yù)計(jì)，2024年三季度，將出現(xiàn)“二永債”集中到期的情況。而在此之前，銀行“二永債”的發(fā)行量還會(huì)再創(chuàng)新高。
仿佛在驗(yàn)證這些預(yù)測(cè)一樣，今年首批發(fā)行永續(xù)債的農(nóng)行和郵儲(chǔ)銀行，分別完成400億元、300億元的債券發(fā)行后，4月17日，興業(yè)銀行宣布發(fā)行期限為5+N，發(fā)行額為200億元的永續(xù)債。
與此同時(shí)，今年以來，中行、建行、農(nóng)行三家國有銀行發(fā)行的二級(jí)資本債規(guī)模，也在4月份達(dá)到了2400億元。
資本補(bǔ)充的高需求下，銀行業(yè)又會(huì)發(fā)生怎樣的變化？
一、發(fā)債容易贖債難，銀行資本充足率為“王”？
銀行發(fā)行“二永債”的目的，無非是為了補(bǔ)充資本和改善資本架構(gòu)。
在融資環(huán)境不樂觀、盈利放緩、金融市場(chǎng)變革、監(jiān)管政策調(diào)整等因素共同作用下，無論是銀行的內(nèi)源性資本，還是外部募集資金的渠道，都很難滿足銀行下階段發(fā)展的需要。
除了充當(dāng)資本“補(bǔ)血”的主要手段外，“二永債”的發(fā)行，也有利于商業(yè)銀行調(diào)整業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加快輕資本業(yè)務(wù)拓展，推動(dòng)部分銀行的輕量化轉(zhuǎn)型。
畢竟在重資本運(yùn)營(yíng)模式盈利壓力不斷增強(qiáng)的當(dāng)下，越來越多的銀行將營(yíng)收重心，放在不會(huì)消耗大量資本，也能規(guī)避大部分風(fēng)險(xiǎn)的表外業(yè)務(wù)。其中，輕資本運(yùn)營(yíng)的個(gè)人金融消費(fèi)業(yè)務(wù)，更是能夠通過管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等風(fēng)險(xiǎn)可控的量化指標(biāo)，為銀行帶來更高的盈利轉(zhuǎn)化。
不過好處雖然明顯，但“二永債”也并非絕對(duì)完美。
縱觀近兩個(gè)月面世的“二永債”，無不是由大型銀行發(fā)行，中小銀行“心動(dòng)”者不少，但有能力發(fā)行的并不算多。之所以如此，還是源于不低的發(fā)行成本。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過去幾年間，城商行、農(nóng)商行等發(fā)行的“二永債”，其票面利率大概維持在4.4%至6%。而國有大行所發(fā)行的票面利率，整體不高于3.6%。
既然是債券，總是有要贖回的期限。高昂的發(fā)行成本下，銀行是否具備如期贖回債券的實(shí)力，也成為一種難以回避的風(fēng)險(xiǎn)。
就像在2023年下半年，由于大部分“二永債”集中到達(dá)贖回期。面對(duì)負(fù)債端的贖回壓力激增，一些銀行由于資金運(yùn)轉(zhuǎn)等問題，不得不對(duì)期限較長(zhǎng)的“二永債”進(jìn)行低價(jià)拋售。
盡管銀行金融機(jī)構(gòu)作為一級(jí)市場(chǎng)，有能力內(nèi)部消化這些債務(wù)，但如此一來，向二級(jí)市場(chǎng)分?jǐn)倝毫Φ某踔砸央y以成立，“二永債”的補(bǔ)血效果大打折扣。
而且無法準(zhǔn)時(shí)履行贖回責(zé)任的債務(wù)產(chǎn)品，也會(huì)導(dǎo)致銀行丟失信任。后續(xù)再發(fā)行“二永債”的時(shí)候，只能拉高利率來吸引投資者，進(jìn)而再度抬高發(fā)行成本，導(dǎo)致惡性循環(huán)。
同時(shí)，無論永續(xù)債還是二級(jí)資本債，因?yàn)橛兄残缘内H回期限規(guī)定，流動(dòng)性都很差。再加上利息支付的不確定，投資者的收益波動(dòng)較大，且取決于發(fā)行方的“職業(yè)道德”。
就像2023年下半年爆火的城投“364境外債”，由于鉆了監(jiān)管政策的空子，可以繞開前置審批，受到很多投資者的關(guān)注。只是半年不到，這個(gè)二級(jí)資本債就被監(jiān)管部門叫停，銀行在今年3月中旬就不再對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)行發(fā)行和定價(jià)。
當(dāng)然，銀行作為金融體系的門面，自然是很少發(fā)生這種情況。銀箭財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，需要投資者關(guān)注的，還是銀行是否擁有足夠的資本充足率和盈利表現(xiàn)，為債券贖回?cái)U(kuò)充“信譽(yù)底氣”。
這不由得令人聯(lián)想到，4月17日發(fā)行5+N永續(xù)債的興業(yè)銀行。
永續(xù)債券又稱無期債券，是在銀行間債券市場(chǎng)注冊(cè)發(fā)行的“無固定期限、內(nèi)含發(fā)行人贖回權(quán)”債券?！?+N”的期限，是指發(fā)行人每隔5年行使一次贖回權(quán)，在5年之后給持有人還本付息。
根據(jù)興業(yè)銀行的募集說明書，這一總額200億元的永續(xù)債，最小認(rèn)購金額為1000萬元，而且必須是500萬元的整數(shù)倍。
看起來是沒什么問題的，以興業(yè)銀行的體量，相信完成發(fā)行的難度不算太高。只是尷尬的是，在永續(xù)債發(fā)行之前，興業(yè)銀行剛剛交出一份稱得上“糟糕”的財(cái)報(bào)。
興業(yè)銀行前不久發(fā)布的2023年財(cái)報(bào)顯示，去年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收2108.31億元，同比下降5.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)771.16億元，同比下降15.61%。
這不僅是興業(yè)銀行時(shí)隔6年后，再度出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)也是上市以來，首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下降的情況。
除此之外，興業(yè)銀行2023年的資本充足率為13.81%，同比下降0.32%，降至3年來最低水平。
這樣的業(yè)績(jī)和資本充足率，實(shí)在是令人對(duì)興業(yè)銀行的永續(xù)債，捏上一把汗。
二、尾盤漲停余波仍在，興業(yè)銀行“外力”吃緊？
除了業(yè)績(jī)之外，興業(yè)銀行在投資市場(chǎng)的形象，也同樣令人擔(dān)憂。
就像是2024年開年的第一周，曾有不少投資者要求“徹查”興業(yè)銀行。
起因，是2023年最后一個(gè)交易日，臨近收盤的最后一分鐘，興業(yè)銀行毫無理由地直線漲停。而且在下一個(gè)交易日，2024年1月2日年初開盤時(shí)，興業(yè)銀行又大幅下跌，單日蒸發(fā)市值高達(dá)280億元。
事后雖然及時(shí)找出了在最后時(shí)刻，斥資2.156億元買入興業(yè)銀行13.3萬股的幕后黑手，是福建港口集團(tuán)及旗下4家子公司。但即便上交所對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，也依舊難以打消投資市場(chǎng)對(duì)興業(yè)銀行的“偏見”。
尾盤漲停事件中，興業(yè)銀行股價(jià)漲停于16.21元。而在隨后的兩個(gè)月中，雖然其逐漸走出14元的低谷，但在2月23日短暫觸及16.99元后，通過天眼查可以看到，至今仍維持在16元上下浮動(dòng)。
綜合股票交流平臺(tái)的股民信息，銀箭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，為了規(guī)避尾盤漲停事件的風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)生，當(dāng)前大部分投資者對(duì)興業(yè)銀行的心理價(jià)位上限，都停留在16元左右。一旦高于或低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，就可能會(huì)導(dǎo)致?lián)Q手率的快速升高。
在不少投資者看來，類似于福建港口集團(tuán)那樣，針對(duì)興業(yè)銀行有預(yù)謀的“捧殺”行為，或許并未終結(jié)。
要知道，福建港口集團(tuán)及其子公司在尾盤漲停事件發(fā)生前，從2022年8月1日至2023年11月30日，累計(jì)投入資金超過了90億元，用一年多的時(shí)間增持約5.59億股。
誰又能保證，那些表面看好興業(yè)銀行的股東們，是否也抱著同樣的心態(tài)，將興業(yè)銀行的股票視作“消耗品”？
不僅如此，興業(yè)銀行本身，似乎也并沒有把挽回投資者信任這件事，放在足夠重要的位置上。
例如隨著2023年財(cái)報(bào)一同發(fā)布的利潤(rùn)分配預(yù)案公告中，興業(yè)銀行明確表示，2023年度每股擬派發(fā)現(xiàn)金紅利為1.04元，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金股息216.05億元，分紅比例為28.02%。
而2022年，興業(yè)銀行每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.188元，派發(fā)紅利共計(jì)246.798億元，分紅比例為28.31%。相比之下，興業(yè)銀行分紅總額同比減少超過30億元，分紅比例不僅繼續(xù)低于30%，同比還有所下降。
雖然去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳已是事實(shí)，但頂著超2000億元的營(yíng)收，以及超770億元的凈利潤(rùn)，不少投資者都認(rèn)為興業(yè)銀行“格局太小”。
以至于3月28日公布財(cái)報(bào)和分紅預(yù)告當(dāng)天，在大盤出現(xiàn)大幅上漲的環(huán)境下，興業(yè)銀行出現(xiàn)了2.05%的下跌。后一個(gè)交易日中，更是將跌幅擴(kuò)大至2.89%。
再加上興業(yè)銀行因“存貸掛鉤”等問題，近年來多次遭受處罰。此前也曾被曝光過，旗下理財(cái)、信托公司出現(xiàn)了不小的內(nèi)控問題。
“內(nèi)憂外患”之下，融資能力下滑、內(nèi)源性資金收緊等風(fēng)險(xiǎn)，也在給興業(yè)銀行帶來更多的壓力。
寫在最后：
希望4月底發(fā)布的2024年一季度財(cái)報(bào)，能夠?yàn)榕d業(yè)銀行永續(xù)債券，增添一些底氣吧。
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另：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。
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