從鷹瞳科技，看AI與醫療的周期性變化
最近的鷹瞳科技，可謂是苦樂參半。
3月27發布的2023年財報，鷹瞳科技呈現出營收利潤雙增長的亮眼成績，極大提振了市場信心。
財報發布當天，其股價更是一度沖上17.62港元，掃盡一年多以來長期徘徊在14港元區間的尷尬。同時，也結束了漫長的破凈道路，回到每股凈資產的安全線之上。
然而這份歡樂并沒有維持太久。
僅僅一個交易日過去，鷹瞳科技在財報發布后的第二天，股價就落回16港元。甚至在4月2日開盤，更是狂跌至14.559港元，再度破凈。
雖然到收盤時，鷹瞳科技股價已經穩定于16.8港元，但不少股民朋友還是被這突然的“襲擊”，搞出了心理陰影。
明明業績表現這么好，為什么投資市場這么不給鷹瞳科技面子？
一、低基數上的高增長，鷹瞳科技上演“心機boy”？
先說說破凈的事情。
對鷹瞳科技而言，破凈已經不能算是什么新聞了。
根據2023年財報披露的數據，鷹瞳科技去年的股東權益總額為15.40億元，折合約16.66港元。同花順顯示，其總股本約為1.04億股，經過計算，鷹瞳科技的每股凈資產價格約為16.02港元。
股票的市場價格低于每股凈資產價格，就屬于破凈。
再看鷹瞳科技的年K圖，最初上市的2021年，開盤價67.6港元，收盤價38.4港元。到了2022年，收盤價只剩14.16港元，2023年的收盤價更是只有12.1港元。
而且2021年、2022年鷹瞳科技的股東權益總額，分別為18.2億元、16.66億元。上市三年股東權益一直在走低，卻始終趕不上股價下落的速度。
對上市公司而言，長時間的破凈，意味著企業可能長期面臨經營層面的風險，不僅會損害公司形象，還會造成恐慌情緒的蔓延，進而引發股民拋售、敵意收購等情況的發生。
不過鷹瞳科技所處的人工智能賽道，屬于后期發力的類型，典型的長線投資模塊。破凈的危害雖然不小，但時間長了，大部分投資者也都“佛”了，基本不會產生太大的情緒波動。
銀箭財經團隊認為，之所以財報發布后，鷹瞳科技在破凈的問題上來了一波“蹦極”，問題的根源還是在業績層面上。
2023年，鷹瞳科技實現總營收2.04億元，同比增長79.46%；實現股東應占溢利-1.33億元，虧損同比收窄26.37%；實現毛利潤1.25億元，同比增長124%。
不可否認，鷹瞳科技交出了一份非常亮眼的業績單，但如果將目光放得更遠一些，就能發現這些數據上，有些“小心機”。
從2019年至2022年，鷹瞳科技的年度總營收分別為0.30億元、0.48億元、1.15億元、1.14億元；股東應占溢利分別為-0.87億元、-0.80億元、-1.43億元、-1.80億元；毛利潤分別為0.16億元、0.29億元、0.70億元、0.56億元。
明顯能看到，鷹瞳科技上市后，2022年的營收、凈利、毛利三方面，都出現了不同幅度的下滑，整體基數較低。
拿恢復正常運營的2023年，和飽受疫情困擾的2022年做對比，建立在低基數上的高增長，多少有些缺乏說服力。
考慮到在疫情期間，除了凈利潤虧損幅度加大之外，鷹瞳科技直到2021年都保持著業績的穩定增長。我們認為，如果和2021年進行業績對比，或許更能服眾一些。
畢竟2023年鷹瞳科技的增長是實打實的，以2022年的低基數做對比，除了讓同比增長幅度更大一些，并沒有什么實質性的作用，反而顯得有些“心虛”。
在滿地聰明人的投資市場，想藏住這一點“小心機”，也不太容易。
看看鷹瞳科技的股價就知道了，27日財報發布后，午盤后股價就開始向下滑落。進入28日，更是一路滑向15港元區間，再過一個交易日，開盤直接破凈。
投資市場給予“心機boy”的反饋，從來都是這么樸實無華，且直接。
要知道，現如今的人工智能賽道，充斥著大量做短線投資的人或機構。ChatGPT爆火時引來一批，Sora爆火后又來了一批，稍微有點風吹草動，就會引發大規模的恐慌情緒蔓延。
鷹瞳科技去年的成績真的很不錯，如果能淡化掉“哥終于從低谷里爬出來了”的炫耀情緒，少列幾個100%之類的夸張數據，踏踏實實說明情況，必將會收獲更多投資者的認可。
這個股市，已經聽煩故事了。
二、互聯網醫療常態虧損，鷹瞳科技第二曲線仍需考驗？
除了印證投資市場的喜好外，鷹瞳科技也又一次證明了，互聯網醫療行業的常態，是虧損。
不得不說，互聯網醫療至今都沒有真正走通盈利模式。
前有平安好醫生、阿里健康、京東健康“三巨頭”，長年累月地在虧損泥潭里拔不出腿。后有3年虧損80億元的微醫、4年虧損13億元的圓心科技等“新秀”。
普遍虧損的大環境下，互聯網醫療企業的IPO也走得很是艱難。更多的還是像叮當健康那樣，經歷多次挫折后，才艱難地打開了股市大門。
然而即便如此，叮當健康上市前虧損近29億元的黑歷史也仍在延續，2023年財報顯示，叮當健康去年又虧損了2.26億元。雖然收窄明顯，但賺錢依舊是個難解的問題。
大部分互聯網醫療企業，都和鷹瞳科技一樣，一路走來都離不開眾多投資機構的資金支持。就像天眼查中顯示，鷹瞳科技在上市前，投資方多達數十家。
當然，在銀箭財經看來，這是互聯網打法的限制，而不是行業的問題。
大部分互聯網企業所擅長的，是通過燒錢做市場，擠垮對手掌握決定性市場份額后，再細化業務和付費服務來實現轉化。講究的，就是一個高投入、長周期、慢回報。
醫療行業顯然對這套打法缺失匹配度。
以國內醫療行業的內卷程度而言，互聯網打法的高頻生意經，可能在起步階段就陷入了“跟不上節奏”的問題。
最直接的，莫過于用戶拓展的流量費用，已經逐漸成為互聯網醫療企業的成本大頭。即便是擁有穩定流量入口的阿里、京東和平安，多年的虧損之下，也飽受獲客成本攀升帶來的影響。
再加上政策的日益嚴格，“賣藥”為主的互聯網醫療業務，正在逐漸喪失想象力。
相比之下，鷹瞳科技在上市前，就很明智地避開了傳統類醫療賽道，專注于AI醫療影像的細分領域。必須要說的是，這是個非常具備前瞻性的決策。
AI的高度可塑性不言而喻。
醫師相關場景中，AI可以有效提升醫師群體的知識儲備量，縮短醫療資源分配過程中的損耗；醫藥領域，AI也可以有效縮短藥品研發過程，加速產品線的更新速度。
具體到醫療場景下，由AI控制的手術、臨床診斷、醫學檢驗等功能，不僅能夠最大限度減輕醫師壓力，同時也能夠減少醫療誤差和人力成本。
但是鷹瞳科技的醫療、健康、眼健康三大業務中，在將AI視網膜疾病檢測等業務視作核心增長曲線之外，鷹瞳科技將第二曲線，放在了以近視防控、視覺訓練相關的眼健康產品業務。
表面來看，在三四歲小孩都會抱著手機刷視頻的現如今，主要面向兒童市場的防近視業務，有著很大的市場潛力。有著AI賦能，相關產品設計生產也更為便利。
但是有沒有可能，真正在乎孩子視力的家長，根本不需要花錢買醫療產品？
要知道，絕大部分的青少年兒童被發現近視時，都處于假性近視階段。只要保證營養均衡，再約束電子產品使用時間、加大戶外運動頻率、改變不良用眼習慣，就能自然而然地恢復正常視力。
看著市面上動輒幾千塊、幾萬塊的視力矯正器，我們真的很擔心是否會有一天，它們會被掃進“智商稅”的偽需求范疇。
鷹瞳科技的第二曲線，要不要再仔細考慮考慮？
寫在最后：
作為極具AI前景的醫療相關企業，希望鷹瞳科技能夠抵擋住太過浮躁的市場誘惑，將更多的精力放在對科技的研發上。
畢竟，AI企業的好日子，還在后頭啊。
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另：股市有風險，入市需謹慎。文章不構成投資建議，投資與否須自行甄別。
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